橡胶周报：供应端持续回升，胶价继续走弱

核心观点

• 天然橡胶 (NR):
  • 供应端回升带动胶价走弱，国内到港量增加，港口及社会库存小幅累库，压制国内胶价。
  • 国内供应将逐步减少（云南产区临近停割，海南产区12月底全面停割），但进口随海外旺季增加而上升，现货偏紧格局或逐步缓解。
  • 下游需求暂无亮点，供需驱动偏弱。
  • 泰国雨水扰动持续，原料价格坚挺，胶价预计宽幅震荡。
• 顺丁橡胶 (BR):
  • 上游丁二烯生产利润较高，装置重新启动，港口库存回升，丁二烯价格有回落空间，顺丁橡胶成本端拖累延续。
  • 顺丁橡胶自身基本面：上游检修装置较少，需求稳定，供需矛盾不明显，天然橡胶与顺丁橡胶的价差提供托底作用。
  • 预计顺丁橡胶价格延续弱势运行。

关键数据

• 天然橡胶:
  • 全钢胎开工率：60.48%（+2.23%）
  • 半钢胎开工率：79.76%（+0.03%）
  • 青岛港口库存：延续小幅累库
  • 泰国杯胶价格：受雨水扰动维持坚挺
• 顺丁橡胶:
  • 上海石化丁二烯报价：9800元/吨（折算顺丁橡胶成本12496元/吨）
  • 高顺顺丁开工率：67.53%（+3.63%）
  • 高顺顺丁产量：25695吨（+1380）
  • 丁二烯港口库存：2.74万吨（+2.92）
  • 顺丁橡胶生产企业库存：2.525万吨（0.06）
  • 顺丁橡胶贸易商库存：2930吨（+20）
  • 顺丁橡胶生产利润：194元/吨

研究结论

• 天然橡胶 (RU及NR): 中性策略，预计胶价宽幅震荡为主。
• 顺丁橡胶 (BR): 中性策略，预计价格延续弱势运行。

风险因素

• 下游轮胎企业排产情况
• 国储政策
• 天胶主产区割胶进度
• 下游轮胎企业去库及开工率变动
• 丁二烯价格情况