橡胶日报：原料供应偏弱，支撑胶价触底反弹

期货研究报告|橡胶日报2023-04-12 原料供应偏弱，支撑胶价触底反弹 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 4月份国内外供应预期降低，库存累库压制下胶价长期低迷，不利于原料供应放量，国内产区受白粉病影响局部地区有延迟开割炒作预期，成本支撑胶价或触底反弹，震荡上行。 核心观点 ■市场分析 期现价差：4月11日，RU主力收盘11730元/吨（+50），NR主力收盘价9460元/吨 （+50）。RU基差-555元/吨（0），NR基差-109元/吨（+1）。RU非标价差1180元/吨（+50），烟片进口利润-1407元/吨（+48）。 现货市场：4月11日，全乳胶报价11175元/吨（+50），混合胶报价10550元/吨 （0），3L现货报价11125元/吨（0），STR20#报价1357.5美元/吨（+5），丁苯报价11400元/吨（0）。 泰国原料：生胶片暂无报价，胶水44泰铢/公斤（0），烟片49.37泰铢/公斤（- 0.18）,杯胶38.45泰铢/公斤（+0.15）。 国内产区原料：国内全面停割暂无报价 截至4月7日：交易所总库存195405（-1280），交易所仓单186960（-50）。 截止4月6日，国内全钢胎开工率为68.85%（+3.42%），国内半钢胎开工率为73.47%(+0.39%）。 观点：泰国和越南产区割胶淡季，云南产区受白粉病影响局部延迟开割，海南产区少量试割，4月份国内外原料释放有限，且胶水价格处于历史低位，胶价继续下跌空间受限；下游轮胎厂成品库存小幅去库支撑轮胎开工率高位运行，有利于成品胶的库存去 化；青岛保税库存延续小幅累库，NR仓单持续增加，国内成品胶总体累库格局未改；库存累库压制下胶价长期低迷，但国内受白粉病影响供应端有延迟开割炒作预期，成本支撑胶价或触底反弹，震荡上行。 策略 做多套保，国内供应有橡胶树延迟开割炒作预期，国内成品胶总体累库格局未改，胶价深度下跌后触底反弹，关注做多套保机会。 风险 国内进口节奏的变化、国内云南产区天气变化、下游需求恢复不及预期等 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨3 图2:NR基差丨单位：元/吨3 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨3 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨3 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨3 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤3 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤4 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤4 图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤4 图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨4 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨4 图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨4 图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨5 图14:3L-混合胶丨单位：元/吨5 图15:RU-NR丨单位：元/吨5 图16:青岛港口库存丨单位：吨5 图17:RU期货库存丨单位：吨5 图18:NR期货库存丨单位：吨5 图19:全钢胎开工率丨单位：%6 图20:半钢胎开工率丨单位：%6 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2020 2022 2021 2023 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -1,500 2,000 2019 2022 2020 2023 2021 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 -6,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -7,000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 90 20192020 2021 20222023 2022 20192020 2021 2023 80 70 60 50 40 30 20 10 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2022 20192020 2021 2023 20192020 2021 20222023 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 6035 30 50 25 4020 3015 10 20 5 100 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0-5 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 203,500 3,000 152,500 2,000 101,500 1,000 5500 0 0-500 -1,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -5-1,500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 1,500 1,000 500 0 -500 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -1,000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨图14:3L-混合胶丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -1,000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图15:RU-NR丨单位：元/吨图16:青岛港口库存丨单位：吨 900,000 20192020 2021 20222023 20192020 2021 20222023 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 图17:RU期货库存丨单位：吨图18:NR期货库存丨单位：吨 120,000 20192020 2021 20222023 20192020 2021 20222023 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 147101316192225283134374043464952 147101316192225283134374043464952 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图19:全钢胎开工率丨单位：%图20:半钢胎开工率丨单位：% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019 2022 2020 2023 2021 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019 2022 2020 2023 2021 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信