橡胶日报：新胶供应不及预期，胶价有较强支撑

期货研究报告|橡胶日报2024-05-29 新胶供应不及预期，胶价有较强支撑 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 市场供需两端分歧较大。国内市场维持供应紧缺态势支撑胶价。但需求方面，受成本利润影响，下游工厂存在减产甚至停工趋势，整体需求呈现弱势。海南产区降雨�现阶段性改善，但后期仍存在降雨天气，整体供应增量仍需时间。顺丁橡胶价格偏强，部分市场较上一交易日收盘价格有所上涨。成本面丁二烯市场价格拉涨，合成橡胶期货价格走高，现货市场实单有限，套利盘加仓为主，刚需有限，高价成交吃力。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：5月28日，RU基差-575元/吨（+115），RU与混合胶价差725元/吨（-15），烟片胶进口利润-7318元/吨（-145），NR基差-240元/吨（-63）；全乳胶14600元/吨（+325），混合胶14450元/吨（+225），3L现货14500元/吨（+175）。STR20#报价1770美元/吨（+28），全乳胶与3L价差100元/吨（+150）；混合胶与丁苯价差950元/吨（+225）； 原料：泰国烟片85.57泰铢/公斤（+1.58），泰国胶水80.2泰铢/公斤（+1.00），泰国 杯胶60.65泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶19.55泰铢/公斤（+1.00）； 开工率：5月24日，全钢胎开工率为66.10%（+3.19%），半钢胎开工率为80.77%（+4.22%）；库存：5月24日，天然橡胶社会库存为132.9万吨（-2.60），青岛港天然橡胶库存为 539084吨（-8916），RU期货库存为218301吨（+710），NR期货库存为151806吨 （+1010）；顺丁橡胶： 现货及价差：5月28日，BR基差-180元/吨（-30），丁二烯上海石化�厂价11700元 /吨（+200），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13700元/吨（+50），浙江传化BR9000报价13700元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶13600元/吨（+200），BR非标价差280元/吨（-70），顺丁橡胶东北亚进口利润-747元/吨（+298）； 开工率：5月24日，高顺顺丁橡胶开工率为51.57%（+6.88%）； 库存：5月24日，顺丁橡胶贸易商库存为2790吨（-70），顺丁橡胶企业库存为2.145吨（-0.10）； 策略 RU、NR中性。市场供需两端分歧较大。国内市场维持供应紧缺态势支撑胶价。但需求方面，受成本利润影响，下游工厂存在减产甚至停工趋势，整体需求呈现弱势。海南产区降雨�现阶段性改善，但后期仍存在降雨天气，整体供应增量仍需时间。 BR谨慎偏多。顺丁橡胶价格偏强，部分市场较上一交易日收盘价格有所上涨。成本面丁二烯市场价格拉涨，合成橡胶期货价格走高，现货市场实单有限，套利盘加仓为主，刚需有限，高价成交吃力。 风险 国内产量大幅提升，进口量攀升，下游轮胎企业去库及开工率变动情况，顺丁橡胶装置开工变化。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤4 图1:RU基差丨单位：元/吨5 图2:NR基差丨单位：元/吨5 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨5 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨5 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤5 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨6 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨6 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨6 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图13:RU-NR丨单位：元/吨7 图14:青岛港口库存丨单位：吨7 图15:RU期货库存丨单位：吨7 图16:NR期货库存丨单位：吨7 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨7 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨7 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨8 图20:BR基差丨单位：元/吨8 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨8 图22:BR非标价差丨单位：元/吨8 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨8 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨8 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%9 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨9 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨9 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨9 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 变动 2024/5/28 2024/5/27 RU主力 1.40% 15175 14965 RU基差 -16.67% -575 -690 RU-混合胶 -2.03% 725 740 烟片进口利润 2.03% -7317.70 -7172.27 NR主力 2.07% 12825 12565 NR基差 35.36% -240.12 -177.39 云南胶水 0.37% 13700 13650 海南胶水 0.31% 16350 16300 泰国胶水 1.26% 80.20 79.20 泰国杯胶 0.00% 60.65 60.65 泰国胶水-杯胶 5.39% 19.55 18.55 全乳胶 2.28% 14600 14275 混合胶 1.58% 14450 14225 3L现货 1.22% 14500 14325 STR20# 1.58% 1770 1743 丁苯 0.00% 13500 13500 全乳胶-3L -300.00% 100 -50 混合胶-丁苯 31.03% 950 725 RU-NR -2.08% 2350 2400 BR主力合约 0.95% 13880 13750 BR基差 20.00% -180 -150 丁二烯上海石化 1.74% 11700 11500 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000 0.37% 13700 13650 浙江传化BR9000 0.74% 13700 13600 山东民营顺丁橡胶 1.49% 13600 13400 BR非标价差 -20.00% 280 350 顺丁橡胶东北亚进口利润 -28.53% -746.52 -1044.47 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨图20:BR基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图22:BR非标价差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：万吨图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com