上市险企2024年11月保费点评：寿险改善财险稳健， 业务重心转向2025“开门红”预录

上市险企2024年11月保费点评

投资要点

寿险业务

• 保费增速：寿险原保费累计同比增速排序为平安寿险（+8.8%）>人保寿险（+5.5%）>中国人寿（+4.8%）>太保寿险（+2.2%）>新华保险（+2.1%）。
• 11月环比改善：除太保寿险单月增速环比下降4.5pp外，其他公司均呈现环比改善，平安寿险单月同比降幅收窄至-1.5%，新华保险单月同比增速达+10.5%。
• 行业重心转移：多数公司已完成全年业绩目标，业务重心转移至2025“开门红”预录工作。
• 2025“开门红”特点：
  • 产品形态：以分红险为主导，降低负债成本。
  • 缴费方式：通过银行或第三方合作，以理财产品形式锁定资金，确保客户粘性和转化率。
  • 价值体现：渠道端“报行合一”和产品端预定利率下调，新产品价值率提升。

财险业务

• 保费增速：财险原保费累计同比增速排序为太保财险（+7.0%）>平安财险（+6.8%）>人保财险（+5.1%）。
• 11月环比分化：人保财险边际改善，平安财险单月增长强劲。
• 险种发展：
  • 车险：主要受汽车销量提升催化（11月单月汽车销量同比增速16.6%）。
  • 非车险：意健险、责任险提振显著，同比增速分别为37.3%和22.6%。
  • 企财险、货运险因年末业务量下滑，保障需求边际降低。
• 成本管控：四季度大灾压力减弱，大型险企定价、渠道、理赔等优势有望持续深化。
• 投资机遇：看好马太效应强化下的龙头财险配置机遇。

投资建议

• 新“国十条”聚焦强监管、防风险框架下的高质量发展，政策支持优化产品设计和提升渠道价值。
• 当前板块处历史低估值区间，建议关注纯寿险标的和具有明显护城河优势的大型综合险企。

风险提示

• 新单销售不及预期，长端利率下行，权益市场波动，股权投资计提减值风险，财产险风险减量力度不及预期，政策风险。