上市险企11月保费点评：业务节奏转向24年预录+银保政策影响延续，寿险保费负增符合预期，财险保费分化

保险行业11月保费点评

主要观点

寿险板块

• 银保渠道增速放缓，加上个险业务向2024年倾斜，导致11月保费整体呈负增长趋势，符合预期。
• 人保、平安、太保、国寿、新华五家上市险企11月寿险保费收入增速分别为：+9.2%、+6.4%、+4.4%、+3.9%、+1.9%，11月增速分别为：+2.5%、-1.2%、-2.7%、-12.2%、-19.0%。其中，太保和新华的增速较低，主要是因为去年同期银保趸交业务基数较高。
• 新单保费方面，人保寿险（含人保健康）11月新单同比减少32.3%，但仍保持一定增长。

财险板块

• 车险稳定增长，但非车险表现出现分化，主要受到意外健康险、农业险、责任险等产品的影响。
• 人保财险11月保费收入增速分别为：+12.1%、+1.1%、+0.3%，低增长主要由非车险拖累。
• 人保财险细分险种数据显示，车险保费增长平稳，主要受益于新车销量的增长；非车险保费在11月出现下滑，预计2024年在经济修复、政策调整等因素影响下有望实现双位数增长。

投资建议

• 经济复苏、负债端预期改善、资产端修复动力增强，推动估值修复。
• 国寿A、平安、太保A、新华A的2023PEV（市净率）分别为0.59、0.46、0.40、0.35倍，估值历史分位较低；2024PEV分别为0.54、0.43、0.37、0.32倍。基于此，推荐关注中国太保、中国人寿、中国太平。

风险提示

• 宏观经济修复不及预期；
• 监管政策落地对行业短期影响；
• “报行合一”政策方案不确定性；
• 权益市场波动；
• 长端利率下行风险。

以上内容总结了报告的主要观点和关键数据，包括寿险和财险板块的表现、投资建议以及风险提示，旨在提供一个全面且易于理解的概览。