2025年度制冷剂配额下发,看好现货价格保持强劲。生态环保部公示了2025年度HCFCs和HFCs制冷剂配额,其中HCFCs配额符合预期,HFCs配额略超预期。HCFCs配额总量与征求意见稿一致,继续削减;HFCs配额中R32生产配额总量较2024年增加4.08万吨,内用生产配额增加4.25万吨,略低于征求意见稿目标;R245fa生产配额总量及内用生产配额同比增加均不到5500吨,低于原目标。主流品种市占率无大波动,如巨化股份2025年R32市占率为45.82%,与2024年持平。看好现货价格保持强劲,因下游空调出口旺盛,内需在政策催化下增长,叠加配额强约束。投资建议重点关注三美股份、巨化股份、永和股份、昊华科技。风险提示原材料大幅上涨、下游需求不及预期。