氟化工行业周报：2025年制冷剂配额下发，主流制冷剂品种有望全面上行

化学原料 2024年12月22日 投资评级：看好（维持） 2025年制冷剂配额下发，主流制冷剂品种有望全面上行 ——氟化工行业周报 金益腾（分析师）毕挥（分析师）李思佳（联系人） 行业走势图 化学原料沪深300 jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 bihui@kysec.cn 证书编号：S0790523080001 lisijia@kysec.cn 证书编号：S0790123070026 36% 24% 12% 0% -12% -24% 2023-122024-042024-08 数据来源：聚源 相关研究报告 《制冷剂多品种年底配额紧张，空调排产预计保持高增长—氟化工行业周报》-2024.12.7 《制冷剂10月出口行情显著反转，行业或酝酿新一轮涨势—氟化工行业周报》-2024.11.24 《萤石、制冷剂价格全线上扬，美国征加关税预期对制冷剂企业影响或较小—氟化工行业周报》-2024.11.10 《制冷剂行业深度报告三：蓄势双击，或迎主升》（2024.12.17） 《制冷剂政策点评：制冷剂2025年配额方案征求意见稿下发，看好制冷剂景气向上趋势延续》（2024.9.16） 《东阳光首次覆盖报告：原有主业或迎业绩反转，制冷剂开启长景气周期》（2024.8.27） 《制冷剂行业深度报告二：拐点已现，行则将至》（2024.2.6） 《制冷剂行业深度报告：十年轮回，未来已来》（2021.10.20） 《金石资源深度报告（三）：新兴产业创造新的需求增长极，萤石供给将现缺口》（2021.8.22） 《三美股份深度报告：三代制冷剂将迎“黄金十年”，静待龙头引领周期反转》（2020.12.30） 《金石资源深度报告（二）：资源储量优势及高成长动能，金石资源开启价值发现之旅》（2020.11.2） 《巨化股份深度报告：制冷剂加速更新换代，氟化工龙头开启黄金十年》 （2020.2.11） 《金石资源深度报告：行业唯一上市 本周（12月16日-12月20日）行情回顾 本周氟化工指数上涨2.67%，跑赢上证综指0.34%。本周（12月16日-12月20 日）氟化工指数收于2833.54点，下跌1.86%，跑输上证综指1.16%，跑输沪深300指数1.72%，跑赢基础化工指数0.72%，跑输新材料指数0.15%。 要闻点评：2025年HFCs配额下发整体好于预期，HCFCs削减符合预期 2024年12月17日，生态环境部下发《2025年度氢氟碳化物生产、进口配额核发表》和《2025年度消耗臭氧层物质生产、使用配额核发表》，整体来看HFCs 配额下发情况比预期更好：（1）2025年R32配额实际增加4.08万吨，比预期 的4.5万吨少将近4,000吨；（2）2025年R134a配额相比2024年少7,401吨； （3）2025年R125、R143a配额分别略增1,614、1,781吨；（4）2025年R245fa配额增加5,354吨，少于预期的8,000吨。HCFCs配额削减符合预期。R22内贸配额同比减少28%；R141b配额减少57%，仅有三美股份拥有配额。 氟化工周行情：制冷剂行情高位持稳，或将酝酿新一轮涨幅 萤石：据百川盈孚，截至12月20日，萤石97湿粉市场均价3,662元/吨，较上 周下跌0.38%；12月均价（截至12月20日）3,678元/吨，同比上涨4.09%；2024年(截至12月20日)均价3,546元/吨，较2023年均价上涨9.97%。 又据氟务在线跟踪，国内萤石粉市场博弈现状仍存，萤石企业开工情况普低，或消耗库存为主，年后市场有望在心态反转之下迎来复苏。 制冷剂：截至12月20日，（1）R32价格、价差分别为40,500、26,383元/吨，较上周分别持平、+0.93%；（2）R125价格、价差分别为38,000、20,875元/吨，较上周分别持平、持平；（3）R134a价格、价差分别为40,000、22,225元/吨，较上周分别持平、持平；（4）R410a价格为39,000元/吨，较上周+2.63%； （5）R22价格、价差分别为32,500、23,241元/吨，较上周分别持平、 +0.20%。外贸市场：（1）R32外贸参考价格为42,000元/吨，较上周+5.00%； （2）R125外贸参考价格为23,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为38,000元/吨，较上周持平；（4）R410a外贸参考价格为30,000元/吨，较上周持平；（5）R22外贸参考价格为22,000元/吨，较上周持平。 又据氟务在线跟踪，冷剂内贸市场暂稳运行，临近一季度长协价格商定窗口，总体向好趋势不改，出口方面企业开始陆续针对1月进行报价，出口报盘市场相较国内表现更为乐观。国内企业生产库存低位，渠道库存因高价难以累积， 库存低位之下市场预计在一季度来临前呈现持续向好趋势。 受益标的 龙头，萤石高景气助力腾飞》推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳 （2019.11.29） 光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。 行业研究 行业周报 开源证券证券研究报告 目录 1、氟化工行业周行情与观点：2025年HFCs、HCFCs配额已下发，制冷剂行情蓄势待发4 1.1、2025年HFCs配额下发整体好于预期，HCFCs削减幅度符合预期4 1.2、氟化工行情概述6 1.3、板块行情跟踪：本周氟化工指数下跌1.86%，跑输上证综指1.16%8 1.4、股票涨跌排行：本周氟化工板块三美股份、东阳光领涨8 2、萤石：市场行情小幅走弱9 3、制冷剂：行情稳中有升，或迎全面上行11 3.1、R32行情向好趋势不变11 3.2、R125市场回暖趋势不变12 3.3、R134a向上趋势不变13 3.4、R410a市场不断回暖14 3.5、R22价格逐步上涨15 3.6、我国制冷剂出口跟踪：2024年11月R32出口大增，制冷剂出口行情未来或将超预期16 3.7、制冷剂原料：氢氟酸、氯化物市场涨跌不一19 4、含氟材料行情跟踪：含氟材料市场有所回暖20 5、近期行业动态：金石资源拟投资1.73亿元在蒙古国建设1500吨/日萤石矿选矿厂项目22 5.1、近期公司公告：金石资源拟投资1.73亿元在蒙古国建设1500吨/日萤石矿选矿厂项目22 5.2、本周行业新闻：中船特气拟1.72亿元收购淮安派瑞100%股权；多氟多年产3万吨六氟磷酸锂项目（二期）竣工验收23 6、风险提示23 图表目录 图1：本周氟化工指数跑输上证综指1.16%8 图2：本周氟化工指数跑输沪深300指数1.72%8 图3：本周氟化工指数跑赢基础化工指数0.72%8 图4：本周氟化工指数跑输新材料指数0.15%8 图5：本周萤石价格小幅回落10 图6：萤石出口均价上行趋势延续10 图7：2024年1-11月萤石（＞97%）出口同比-70.5%10 图8：2024年1-11月萤石（≤97%）进口同比+30.3%10 图9：11月萤石（＞97%）出口均价同比+4.47%10 图10：11月萤石（≤97%）出口均价同比-2.75%10 图11：R32内贸价格向上趋势不变12 图12：R32外贸价格继续上行12 图13：R32内、外贸报价齐头并进12 图14：本周R32产量环比-6.11%12 图15：R125价格回暖趋势不变13 图16：R125外贸价格稳定13 图17：R125内贸持续回暖13 图18：本周R125产量环比-4.47%13 图19：R134a价格向上趋势不变14 图20：R134a外贸价格向上趋势不变14 图21：R134a内、外贸价格齐头并进14 图22：本周R134a产量环比-6.82%14 图23：R410a市场不断回暖15 图24：R22价格高位稳定15 图25：R22外贸市场维稳运行15 图26：R22内贸价格逐步提升16 图27：R22月度均价有所提升16 图28：11月R32单质出口量同比+56.0%16 图29：11月R32单质出口金额同比+183.2%16 图30：11月HFCs单质出口均价环比整体上行17 图31：11月HFCs单质出口均价同比涨跌互现17 图32：11月HFCs混配出口量同比+18.4%17 图33：11月HFCs混配出口金额同比+47.7%17 图34：10月HFC混配出口均价环比整体上行18 图35：10月HFC混配出口均价同比涨跌互现18 图36：本周氢氟酸价格持稳运行19 图37：11月氢氟酸产量环比+3.32%19 图38：本周二氯甲烷价格环比-4.32%19 图39：本周二氯甲烷库存环比+3.85%19 图40：本周三氯甲烷价格环比-1.32%19 图41：本周国内三氯甲烷库存环比-3.27%19 图42：本周三氯乙烯价格环比持平20 图43：本周国内三氯乙烯库存环比+11.11%20 图44：本周四氯乙烯价格环比持平20 图45：本周四氯乙烯库存环比-5.26%20 图46：本周PTFE价格环比持平20 图47：2024年11月PTFE产量环比+68.96%20 图48：本周PVDF价格环比持平21 图49：2024年11月PVDF产量环比+0.27%21 图50：本周HFP价格环比持平21 图51：2024年11月HFP产量环比-4.53%21 图52：本周FEP价格环比持平21 图53：2024年10月国内FEP产量环比-5.30%21 图54：本周FKM价格环比持平22 图55：2024年10月国内FKM产量环比-1.99%22 图56：本周六氟磷酸锂价格环比+1.64%22 图57：2024年11月六氟磷酸锂产量环比+8.65%22 表1：2025年R32配额实际增加4.08万吨（单位：吨）4 表2：2025年R32配额的增加不改变行业格局4 表3：2025年R22内用生产配额削减3.1万吨5 表4：2025年R22、R141b价格或将有一定弹性5 表5：本周制冷剂稳中有升，行情有望全线上扬7 表6：本周三美股份、东阳光领涨9 表7：本周重要公司公告22 1、氟化工行业周行情与观点：2025年HFCs、HCFCs配额已下发，制冷剂行情蓄势待发 1.1、2025年HFCs配额下发整体好于预期，HCFCs削减幅度符合预期 2025年HFCs配额下发整体好于预期。2024年12月17日，生态环境部下发 《2025年度氢氟碳化物生产、进口配额核发表》和《2025年度消耗臭氧层物质生产、使用配额核发表》，总体情况与《2025年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》和《2025年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案》指导相匹配，各企业 在政策框架内结合自身情况又进行了适当调整。整体来看HFCs配额下发情况比预 期更好： （1）2025年R32配额实际增加4.08万吨，比预期的4.5万吨少将近4,000吨； （2）2025年R134a配额相比2024年少7,401吨，估计为2024年部分企业将R125、R143a等配额切换至R134a，而2025年配额申请时未进行切换所致，预计2025年R134a供需情况将大为改善； （3）2025年R125、R143a配额分别略增1,614、1,781吨； 2025生产配额 2025内用配额 2025出口配额 生产相比2024 内用相比2024 出口相比2024 预期新增配额 R32 280,349 184,479 95,870 40,786 42,540 -1,754 45000（内用） R125 167,282 61,141 106,141 1,614 1,058 556 R134a 208,269 80,398 127,871 -7,401 -2,241 -5,160 R143a 47,298 11,445 35,853 1,781 276 1,505 R152a 33,734 8,055 25,6