氟化工行业周报：HFCs配额下发，制冷剂价格继续上行

本周（1月08日-1月12日）行情回顾 本周氟化工指数下跌0.88%，跑赢上证综指0.73%。本周（1月08日-1月12日）氟化工指数收于3568.08点，下跌0.88%，跑赢上证综指0.73%，跑赢沪深300指数0.47%，跑赢基础化工指数1.02%，跑赢新材料指数0.28%。 氟化工周观点：HFCs配额下发，制冷剂价格继续上行 萤石：据百川盈孚数据，截至1月12日，萤石97湿粉市场均价3,383元/吨，较上周同期下跌0.88%；1月均价（截至1月12日）3,407元/吨，同比上涨8.61%；2024年(截至1月12日)均价3,407元/吨，较2023年均价上涨5.66%。 制冷剂：截至01月12日，（1）R32价格、价差分别为19,500、6,868元/吨，较上周同期分别+11.43%、+39.28%；（2）R125价格、价差分别为31,000、15,335元/吨 ， 较上周同期分别+9.73%、+22.74%；（3）R134a价格 、 价差分别为29,500、11,489元/吨，较上周同期分别+5.36%、+15.02%；（4）R143a价格、价差分别为47,000、32,631元/吨，较上周同期分别+17.50%、+27.73%；（5）R22价格、价差分别为19,500、1,439元/吨，较上周同期分别持平、+7.87%。 重要公司公告及行业资讯 1月11日，生态环境部发布《关于2024年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》。据我们统计，HFCs各品种总配额量（不含R23）为74.6万吨，其中：R32为24.0万吨、R125为16.6万吨、R134a为21.6万吨、R143a为4.6万吨，R152a为3.3万吨、R245fa为1.4万吨、R227ea为3.1万吨、R236fa为842吨、R236ea为141吨、R41为50吨，主要品种R32、R125、R134a合计62.1万吨。另外，配额总量（含R23）对应GWP值约为14.2亿吨 ， 其中R32、R125、R134a、R143a、R227ea占比分别为11%、41%、22%、14%、7%，其他品种占比约5%。从各品种可控口径来看，CR3：R32约为76%、R125约为75%、R134a约为87%、R143a约为91%、R227ea约为74%、R152a约为82%，其他小品种均在90%以上。从权益口径来看，巨化股份、三美股份、中化蓝天、东岳集团等行业龙头在各主要HFCs品种市场份额较高，尤其巨化股份龙头地位显著，行业长景气期已开启。 受益标的 我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等； 【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。 1、氟化工行业周行情与观点：HFCs配额下发，制冷剂价格 继续上行 1.1、HFCs制冷剂配额正式下发，各品种集中度较高 HFCs制冷剂配额正式下发，主要品种R32、R125、R134a配额约62.1万吨。 1月11日，生态环境部发布《关于2024年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》。据我们统计，HFCs各品种总配额量（不含R23）为74.6万吨，其中：R32为24.0万吨、R125为16.6万吨、R134a为21.6万吨、R143a为4.6万吨，R152a为3.3万吨、R245fa为1.4万吨、R227ea为3.1万吨、R236fa为842吨、R236ea为141吨、R41为50吨，主要品种R32、R125、R134a合计62.1万吨。另外，配额总量（含R23）对应GWP值约为14.2亿吨，其中R32、R125、R134a、R143a、R227ea占比分别为11%、41%、22%、14%、7%，其他品种占比约5%。 表1：2024年主要HFCs配额总量约为74.6万吨（不含HFC-23） 1.2、HFCs各品种集中度高，行业供给或将得到合理控制 假设将飞源化工配额与巨化股份合并考虑，则从HFCs制冷剂各品种集中度来看（可控口径）：CR3：R32约为76%、R125约为75%、R134a约为87%、R143a约为91%、R227ea约为74%、R152a约为82%，其他小品种均在90%以上；CR5：R32约为96%、R125约为94%、R134a约为95%、R143a为100%、R227ea为100%、R152a为100%，其他小品种基本为100%。 从各企业主要HFCs品种来看（权益口径）： （1）巨化股份总配额量约为25.3万吨：R32为9.6万吨，占比40%；R125为5.7万吨，占比35%；R134a为6.9万吨，占比32%；R143a为2.1万吨，占比45%； R227ea为1.0万吨，占比33%；其他品种189吨。各品种合计GWP为4.9亿吨，占比达35%。 （2）三美股份总配额量约为11.7万吨：R32为2.8万吨，占比12%；R125为3.1万吨，占比19%；R134a为5.2万吨，占比24%；R143a为0.6万吨，占比14%。 各品种合计GWP为2.4亿吨，占比达17%。 （3）中化蓝天总配额量约为8.4万吨：R125为2.4万吨，占比14%；R134a为4.9万吨，占比23%；R143a为0.28万吨，占比6%；R227ea为0.4万吨，占比14%； 其他品种0.43万吨。各品种合计GWP为1.9亿吨，占比达14%。 （4）东岳集团总配额量约为7.6万吨：R32为4.7万吨，占比20%；R125为1.5万吨，占比9%；R134a为0.7万吨，占比3%；其他品种0.7万吨。各品种合计GWP为1.1亿吨，占比达7%。 （5）永和股份总配额量约为5.5万吨：R32为0.6万吨，占比2%；R125为0.6万吨，占比4%；R134a为1.1万吨，占比5%；R143a为1.4万吨，占比32%，其他品种1.8万吨。各品种合计GWP为1.3亿吨，占比达9%。 （6）东阳光总配额量约为4.8万吨：R32为2.7万吨，占比11%；R125为1.7万吨，占比10%；R134a为0.4万吨，占比2%。各品种合计GWP为0.8亿吨，占比达6%。 我们认为，HFCs制冷剂配额集中度整体较高，各品种供给将得到合理控制，行业或已步入长景气周期。 表2：HFCs各品种集中度均较高 1.3、HFCs制冷剂价格继续上行 萤石：本周（1月08日-1月12日）萤石市场走势偏弱。据百川盈孚数据，截至1月12日，萤石97湿粉市场均价3,383元/吨，较上周同期下跌0.88%；1月均价（截至1月12日）3,407元/吨，同比上涨8.61%；2024年(截至1月12日)均价3,407元/吨，较2023年均价上涨5.66%。 制冷剂：本周（1月08日-1月12日）制冷剂市场价格全线宽幅上涨。截至01月12日，（1）R32价格、价差分别为19,500、6,868元/吨，较上周同期分别+11.43%、+39.28%；较12月同期分别+16.42%、+77.65%；较2023年同期分别+44.44%、+1724.71%。（2）R125价格、价差分别为31,000、15,335元/吨，较上周同期分别+9.73%、+22.74%；较12月同期分别+12.73%、+42.72%；较2023年同期分别+6.90%、+65.87%。（3）R134a价格、价差分别为29,500、11,489元/吨，较上周同期分别+5.36%、+15.02%；较12月同期分别+7.27%、+34.42%；较2023年同期分别+25.53%、+250.95%。（4）R143a价格、价差分别为47,000、32,631元/吨，较上周同期分别+17.50%、+27.73%；较12月同期分别+49.21%、+94.42%；较2023年同期分别+147.37%、+836.89%。（5）R22价格、价差分别为19,500、1,439元/吨，较上周同期分别持平、+7.87%；较12月同期分别持平、+2.46%；较2023年同期分别+8.33%、+25.24%。 我们认为，氟化工全产业链将进入快速发展期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业有望乘产业东风赶超国际先进企业，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、永和股份等；【氟树脂】昊华科技、巨化股份、东岳集团、永和股份等；【氟精细】新宙邦、中欣氟材、昊华科技等。 表3：本周HFCs制冷剂价格持续上涨，R143a报价进一步大幅抬升 1.4、板块行情跟踪：本周氟化工指数下跌0.88%，跑赢上证综指0.73% 本周（1月08日-1月12日）氟化工指数下跌0.88%。截至1月12日，上证综指收于2881.98点，下跌1.61%；沪深300指数收于3284.17点，下跌1.35%；基础化工指数收于5147.93点，下跌1.89%；新材料指数收于3258.8点，下跌1.16%。 氟化工指数收于3568.08点，下跌0.88%，跑赢上证综指0.73%，跑赢沪深300指数0.47%，跑赢基础化工指数1.02%，跑赢新材料指数0.28%。 图1：本周氟化工指数跑赢上证综指0.73% 图2：本周氟化工指数跑赢沪深300指数0.47% 图3：本周氟化工指数跑赢基础化工指数1.02% 图4：本周氟化工指数跑赢新材料指数0.28% 1.5、股票涨跌排行：永太科技周涨11.49% 本周（01月08日-01月12日）氟化工板块的13只个股中，有4只周度上涨（占比30.77%），有9只周度下跌（占比69.23%）。个股7日涨跌幅分别为：永太科技（+11.49%)、新宙邦（+4.44%)、联创股份（+1.67%)、多氟多（+0.97%)、鲁西化工（-0.20%)、东阳光（-0.73%)、永和股份（-1.09%)、金石资源（-1.25%)、昊华科技（-2.41%)、东岳集团（-4.23%)、巨化股份（-5.09%)、三美股份（-6.67%)、中欣氟材（-8.52%)。 表4：氟化工板块上周涨幅前三分别为永太科技、新宙邦、联创股份 2、萤石：本周萤石市场走势偏弱 本周（1月08日-1月12日）萤石市场走势偏弱。据百川盈孚数据，截至1月12日，萤石97湿粉市场均价3,383元/吨，较上周同期下跌0.88%；1月均价（截至1月12日）3,407元/吨，同比上涨8.61%；2024年(截至1月12日)均价3,407元/吨，较2023年均价上涨5.66%。据海关总署数据，2023年1-11月萤石（＞97%）进口、出口数量分别为6,450.7吨、15.8万吨，分别同比-70.8%、-29.9%；萤石（≤97%）进口、出口数量分别为88.9万吨、17.5万吨，分别同比+312.5%、-18.8%。 据百川盈孚资讯，本周（1月08日-1月12日）萤石市场偏弱运行。本周萤石部分低端价格再度下探，市场成交氛围较为清淡，下游厂家开工情绪低迷，采购方面多数按需拿货，实际成交价格偏低。周内各地区开工率涨跌不一，其中北方总体开工再度下行，南方部分地区矿山开采作业重启，原矿供应紧张情况有所缓和，但当前成本高位，萤石厂商多持稳观望，场内供应依旧偏紧。 我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。从长期来看，含氟新材料等