主要观点
2024年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业。
- 合成生物学：能源结构调整下，化石基材料面临颠覆性冲击，低耗能产品或产业将获得更长成长窗口。传统化工企业需利用绿色能源、一体化和规模化优势降低成本。生物基材料成本下降及“非粮”原料突破将推动需求爆发，带来盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注凯赛生物、华恒生物。
- 制冷剂：三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，需求端保持稳定增长，供需缺口持续扩大，价格稳定上涨。拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。
- 电子特气：电子工业“粮食”，产业链国产化核心。国内产业升级迅速，但国产高端电子特气市场分散、产能不足。率先布局高端产能、拥有技术储备的企业将占据先机。集成电路/面板/光伏驱动需求增长。核心竞争力为提纯技术、混合配方、多品类供应潜力。建议关注金宏气体、华特气体、中船特气。
- 轻烃化工：全球烯烃行业原料轻质化趋势显著，轻烃化工流程短、收率高、成本低，低碳排、低能耗、低水耗，符合碳中和共识。原料轻质化成为全球烯烃行业不可逆趋势，头部企业价值有望重估。推荐关注卫星化学。
- COC聚合物：性能优越，依赖C5产业链，主要应用于手机摄像镜头等。国内产业化进程加速，下游产业链转移至国内，国产替代意愿加强。市场瓶颈仍在供给侧，国产企业有望突围。推荐关注阿科力。
- 钾肥：行业进入去库存周期，Canpotex撤回报价，Nutrien宣布减产，供给下滑，库存集中上游，企业较容易管控价格。秋季全球将加大补库力度，价格有望触底回升。建议关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔。
- MDI：寡头垄断，供给格局有望向好。需求端稳中向好，技术壁垒高，全球产能集中在5家巨头手中。经济下行影响价格，但单吨利润可观，未来供给格局向好，将成为极少数穿越经济周期的化工品。推荐关注万华化学。
化工价格周度跟踪
- 涨幅前五：顺酐（15.00%）、NYMEX天然气（14.72%）、丙烯酸（10.22%）、甲乙酮（7.59%）、双酚A（7.03%）
- 跌幅前五：硝酸铵（-13.04%）、己内酰胺（-6.22%）、液氯（-6.08%）、二氯甲烷（-4.31%）、天然橡胶（-4.00%）
- 周价差涨幅前五：PTA（141.34%）、双酚A（97.63%）、甲醇（51.01%）、联碱法纯碱（23.25%）、PET（5.85%）
- 周价差跌幅前五：顺酐法BDO（-839.61%）、醋酸乙烯（-54.82%）、己二酸（-46.05%）、煤头硝酸铵（-25.43%）、热法磷酸（-15.21%）
化工供给侧跟踪
本周行业内主要化工产品共有145家企业产能状况受到影响，其中新增检修5家，重启5家。新增检修主要集中在合成氨、涤纶长丝、磷酸一铵。停车检修企业数量减少，恢复节奏加快。2024年12月份共有5家企业预计重启。
风险提示
政策扰动、技术扩散、新技术突破、全球知识产权争端、全球贸易争端、碳排放趋严带来抢上产能风险、油价大幅下跌风险、经济大幅下滑风险。
