银行行业点评报告：存款定期化改善，按揭需求修复

中小行存贷增速差持续收敛，11月末为-0.74%，环比收窄0.15pct，但仍高于大行（-1.39%）。存款方面，剔除非银存款后，各类行存款同比均多增，其中企业活期存款显著改善，同比多增4222亿元（大行）和1990亿元（中小行），M1降幅同步收窄，主要受“9.24”新政后房企销售回升及再融资专项债发行影响。定期存款增长放缓，大行单位定期存款单月净流出，反映居民储蓄行为变化及银行控存压力；非银存款单月同比少增，主要受高基数及理财增长分流影响。信贷方面，Q4中小行信贷增长放缓，企业贷款同比少增5178亿元，主要因信用投放动力减弱及化债政策影响；居民按揭需求边际修复，个人中长期贷款同比多增794亿元。大行配债加速，11月债券投资同比多增4402亿元，而中小行同比少增2927亿元，反映大行承接专项债配置需求及中小行提前锁定收益行为。研究结论：信用修复效能尚待积累，但政策已初见成效。建议关注红利高股息策略（农业银行、中信银行、北京银行）及零售业务优势银行（招商银行、宁波银行、江苏银行、苏州银行）。风险提示：宏观经济增速下行，政策落地不及预期。