银行行业点评报告：非银限息影响显著，按揭需求延续修复

中小行存贷增速差由负转正，12月末录得0.49%，环比上升1.23pct，而全国性大行存贷增速差为-3.24%，较11月末降幅扩大1.84pct。12月存款呈现大行同比少增、中小行增长提速的特点，大行受非银存款拖累同比少增27267亿元，中小行同比高增15925亿元。存款结构上，企业活期存款持续改善，M1降幅收窄，可能源于化债政策落地后地方债资金偿还形成企业活期存款；各类行定期存款同比均少增，大行单位定期存款单月净流出592亿元，存款定期化趋势放缓。大行非银存款单月同比净减少34382亿元，主要受11月底自律机制对非银同业活期存款利率的调控影响，国股行受影响更显著。信贷增长季节性放缓，12月大行贷款同比少增2311亿元，中小行同比略增248亿元，企业中长期贷款大幅少增8140亿元，主要因部分银行完成前三季度投放目标、化债政策下贷款被置换及地方债规模满足生息资产增长需求；居民按揭需求边际修复，12月个人中长期贷款同比多增2986亿元，消费贷同比多增1954亿元。12月各类行债券投资同比均大幅多增，大行受地方债放量发行影响，中小行则因降息预期下的提前配置及赚取价差交易因素。投资建议方面，政策发力下企业需求预期修复已初见迹象，建议关注红利高股息策略银行（农业银行、中信银行、北京银行）及客群基础好、零售业务优势明显的银行（招商银行、宁波银行、江苏银行、苏州银行）。风险提示包括宏观经济增速下行、政策落地不及预期等。