中国财政系列八：财政支出年末加速

核心观点

• 一般公共预算收入：11月收入进度92.8%，低于五年均值，但核心改善，CPI维持低通胀。增值税和企业所得税负增长改善，出口退税放缓反映外需回落，证券交易印花税继续回暖。
• 一般公共预算支出：支出进度85.8%，高于五年均值，财政支出加速扩张。农林水事务支出、城乡社区事务支出增长，债务付息支出增速回落但仍较高。
• 政府性基金预算：收入进度59.8%，低于五年均值，年初差值扩大。支出进度114.5%，高于五年均值，土地市场改善需时间，地方政府化债推进。

关键数据

• 一般公共预算收入：同比下降0.60%，主要税种中增值税-4.70%，个人所得税-2.70%，印花税-12.10%，企业所得税-2.10%。
• 一般公共预算支出：同比增长2.80%，主要支出科目中农林水事务+11.7%，城乡社区事务+6.0%，债务付息+7.8%。
• 政府性基金预算收入：同比下降18.40%，其中国有土地使用权出让收入-22.4%。
• 政府性基金预算支出：同比下降2.60%，其中国有土地使用权出让收入相关支出-8.8%。

研究结论

• 财政收入短期压力存在但核心改善，支出加速扩张，债务付息仍需关注。
• 政府性基金收入和支出均低于五年均值，土地市场改善需时间，化债推进对年末支出有支撑。