中国财政系列八：财政支出年末加速

——中国财政系列八 研究院 宏观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 北京时间2024年12月16日财政部公布2024年11月财政收支情况。其中：一般公共预算收入同比-0.60%（增值税-4.70%，个人所得税-2.70%，印花税-12.10%、企业所得税-2.10%；消费税2.20%、出口退税7.60%）；一般公共预算支出同比2.80%（社会保障和就业5.90%；教育0.60%）。政府性基金预算收入同比-18.40%（中央5.70%，地方-20.20%）；政府性基金预算支出同比-2.60%（中央20.40%，地方-3.30%）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 核心观点 ■一般公共预算 一般公共预算收入：11月一般公共预算收入进度92.8%，低于过去五年同期均值4.0个百分点，较10月缩小0.5个百分点，名义增长的压力依然存在但核心改善，11月CPI同比增速+0.2%，较10月回落0.1个百分点，维持低通胀的特征。从收入结构来看，11月与经济增长相关的增值税和企业所得税等收入负增长改善，从增速变化来看，出口退税放缓反映外需回落而非政策的变动，而企业所得税-2.1%继续改善。此外证券交易印花税同比增速-35.9%，在“证券交易印花税减半征收”政策影响之外市场继续回暖。 一般公共预算支出：11月一般公共预算支出进度85.8%，转向高于过去五年同期均值0.1个百分点，财政支出加速扩张；9月底开始一揽子政策陆续出台支持经济，但宽松预期下债市调整后长债续创新高。具体支出结构来看，财政支出主要体现在农林水事务支出（+11.7%，+1.3pct）、城乡社区事务支出（+6.0%，-0.6pct）等领域。值得注意的是债务付息支出11月增速转为回落0.4pct至+7.8%，但仍是去年5月以来较高增速。 ■政府性基金预算 政府性基金预算：11月政府性基金预算收入进度59.8%，低于过去五年同期均值17.2个百分点，年初以来差值进一步扩大；随着“一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”的落地，我们注意到11月政府性基金预算支出进度从8月的68%加速回升至114.5%，高于过去五年同期均值11.5个百分点。从结构来看，我们关注的土地市场的改善依然需要时间，11月国有土地使用权出让收入增速仅改善0.5pct至-22.4%，10月以来地方政府新一轮化债正快速推进，继续关注对于政府支出在年末的继续改善。 ■风险 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 相关图表 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 数据来源：iFind华泰期货研究院 附录：2024年11月财政收支情况1 一、全国一般公共预算收支情况 （一）一般公共预算收入情况。 1-11月，全国一般公共预算收入199010亿元，同比下降0.6%（1-10月下降1.3%）。其中，全国税收收入161922亿元，同比下降3.9%（1-10月下降4.5%）；非税收入37088亿元，同比增长17%（1-10月增长15.3%）。分中央和地方看，中央一般公共预算收入89382亿元，同比下降2.5%（1-10月下降3.9%）；地方一般公共预算本级收入109628亿元，同比增长1.1%（1-10月增长0.9%）。 主要税收收入项目情况如下： 1.国内增值税61237亿元，同比下降4.7%（1-10月下降5.1%）。2.国内消费税15264亿元，同比增长2.2%（1-10月增长2.4%）。3.企业所得税39577亿元，同比下降2.1%（1-10月下降2.9%）。4.个人所得税13177亿元，同比下降2.7%（1-10月下降3.9%）。 5.进口货物增值税、消费税17330亿元，同比下降1.3%（1-10月持平）。关税2221亿元，同比下降5.2%（1-10月下降4.4%）。 6.出口退税18035亿元，同比增长7.6%（1-10月增长9.9%）。 7.城市维护建设税4597亿元，同比下降4.7%（1-10月下降5.2%）。 8.车辆购置税2197亿元，同比下降11.4%（1-10月下降11.6%）。 9.印花税3185亿元，同比下降12.1%（1-10月下降16.4%）。其中，证券交易印花税1087亿元，同比下降35.9%（1-10月下降46.4%）。 10.资源税2732亿元，同比下降4.0%（1-10月下降4.2%）。 11.土地和房地产相关税收中，契税4631亿元，同比下降13%（1-10月下降12.2%）；房产税4254亿元，同比增长18%（1-10月增长18.6%）；城镇土地使用税2229亿元，同比增长9.9%（1-10月增长10.3%）；土地增值税4574亿元，同比下降8.1%（1-10月下降8.3%）；耕地占用税1237亿元，同比增长22.4%（1-10月增长22.5%）。 12.环境保护税241亿元，同比增长19.5%（1-10月增长18%）。 13.车船税、船舶吨税、烟叶税等其他各项税收收入合计1274亿元，同比增长3.1%（1-10月增长4.1%）。 （二）一般公共预算支出情况。 1-11月，全国一般公共预算支出245053亿元，同比增长2.8%（1-10月增长2.7%）。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出36000亿元，同比增长8.1%（1-10月增长7.9%）；地方一般公共预算支出209053亿元，同比增长1.9%（1-10月增长1.8%）。 主要支出科目情况如下： 1.教育支出36267亿元，同比增长0.6%（1-10月增长1.1%）。2.科学技术支出8241亿元，同比增长0.6%（1-10月增长1.1%）。3.文化旅游体育与传媒支出3135亿元，同比下降3%（1-10月下降2.1%）。4.社会保障和就业支出38123亿元，同比增长5.9%（1-10月增长5.1%）。5.卫生健康支出17887亿元，同比下降9.2%（1-10月下降8.5%）。6.节能环保支出4426亿元，同比下降0.8%（1-10月下降0.6%）。7.城乡社区支出18306亿元，同比增长6%（1-10月增长6.6%）。8.农林水支出22498亿元，同比增长11.7%（1-10月增长10.4%）。9.交通运输支出10186亿元，同比下降1.8%（1-10月下降2.4%）。10.债务付息支出11733亿元，同比增长7.8%（1-10月增长8.2%）。 二、全国政府性基金预算收支情况 （一）政府性基金预算收入情况。 1-11月，全国政府性基金预算收入42348亿元，同比下降18.4%（1-10月下降19%）。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入3915亿元，同比增长5.7%（1-10月增长4.3%）；地方政府性基金预算本级收入38433亿元，同比下降20.2%（1-10月下降21%），其中，国有土地使用权出让收入32626亿元，同比下降22.4%（1-10月下降22.9%）。 （二）政府性基金预算支出情况。 1-11月，全国政府性基金预算支出81038亿元，同比下降2.6%（1-10月下降3.8%）。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出3107亿元，同比增长20.4%（1-10月 增长29.5%）；地方政府性基金预算支出77931亿元，同比下降3.3%（1-10月下降4.8%），其中，国有土地使用权出让收入相关支出41216亿元，同比下降8.8%（1-10月下降7%）。 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com