2024年锡价呈现上半年高歌猛进、下半年偏弱震荡的走势,主要受宏观情绪、供需关系及政策影响。2024年锡矿供应偏紧,缅甸停产及印尼出口受限导致进口锡矿量大幅下降。需求端,半导体行业景气上行,锡焊料消费可期,但特朗普上台可能引发贸易摩擦影响产业链稳定。2025年,缅甸锡矿预计恢复至过往水平50%,印尼供应增加约1万吨,非洲和澳大利亚项目新增供应约6千吨,预计供给侧修复明显。需求端,半导体行业有望延续景气上行,新能源行业保持稳定增长,但特朗普关税政策或带来不确定性。综合来看,预计2025年锡矿供需将小幅过剩,锡价偏弱震荡。需关注缅甸及印尼生产恢复情况,若复产不及预期,锡价将受益于供应紧张。