汽车：汽车以旧换新突破500万辆 新能源渗透率有望持续提升

核心观点与关键数据

• 汽车以旧换新突破500万辆：截至12月9日，全国汽车以旧换新合计突破500万辆，其中报废更新超244万辆，置换更新超259万辆。
• 新能源渗透率持续提升：11月新能源渗透率达到52.3%，已连续5个月突破50%，较去年同期增长12%。
• 政策推动消费增长：国家持续推动“两新”工作，通过以旧换新政策购车补贴支持车辆报废更新和置换换新。2024年1-11月新能源汽车零售959.4万辆，同比增长41.2%。

消费趋势分析

• 四季度购车消费强势增长：主要受天气转冷、年末经销商促销活动增多，以及报废更新和以旧换新补贴政策即将结束、购车税全额减免将于年底结束等因素驱动。
• 汽车消费升级：今年全年汽车以旧换新预计拉动乘用车销量增加约160万辆，同比增长5%～7%。消费者主要购买高端和新能源汽车，A00级微型电动汽车销量突破97万辆，超过2023年全年销量。

新能源汽车发展挑战与机遇

• 主要问题：动力电池热失控、续航里程不足、充电基础设施不完善、功能同质化、保值率较低。
• 提升空间：随着技术进步、续驶焦虑和充电焦虑的缓解、充电基础设施改善以及车企品牌整合及差异化发展，新能源汽车渗透率仍有提升空间。

投资建议与风险提示

• 投资建议：关注品牌势能较强、智能化领先的新能源车企，建议关注明年汽车以旧换新接续补贴政策。
• 风险提示：市场竞争加剧、原材料价格大幅波动、汽车销量不及预期、政策落地不及预期等。