铝周报：取消出口退税需求不佳，低位震荡

华联期货铝周报 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 取消出口退税需求不佳，低位震荡 202401215 黄忠夏 0769-22119245 从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 供给及库存 4 初加工及终端市场 5 供需平衡表及产业链结构 周度观点及策略 周度观点及策略 宏观：12月9日政治局会议定调稳住楼市股市、防范风险，并宣布明年将实施14年来首次“适度宽松”货币政策及更积极财政政策，市场预期需求将上升。我国“两重”+“两新”全年1万亿元特别国债已安排完毕，11月制造业采购经理指数达50.3%，连续3个月上升，政策推动经济持续向好。中央经济工作会议提出实施适度宽松货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，维护金融市场稳定。 供应：北方产区秋冬改善大气质量强化减排等措施对于氧化铝供应的干扰仍在持续，预计将影响阶段内的焙烧量。电解铝供应暂时维持稳定，河南、广西、贵州、四川等地区的部分铝厂由于环保、四川12月进入枯水期、生产经营压力大等因素而宣布检修、停槽或放缓复产计划，且本月有扩大之势，预计后期电解铝产量或有所回落，但氧化铝高价之下，电解铝冶炼环节的成本压力仍然较大。 需求：我国12月1日起取消铝材出口退税，其中涉铝编码共计24个，几乎涵盖了国内主要铝型材、铝板带箔、铝制条杆等铝材产品。此次取消铝材出口退税，一定程度上将增加铝材出口企业的出口成本。11月有一定的“抢出口”现象，但12月新政策落地后，预计12月铝材出口数据将出现一定下滑。目前已进入季节性消费淡季，下游需求表现边际走弱，下游铝初级加工品产量预计维持下降趋势。 库存:尽管年末的累库拐点有所后延，但因淡季铝锭出库逆势上升的持续性较为有限，低库存对铝价的支撑已经有所松动。 观点：宏观方面，国内政策虽提振信心，但落地在明年，市场情绪谨慎。行业方面，北方产区秋冬改善大气质量强化减排等措施对于氧化铝供应的干扰仍在持续，电解铝供应暂时维持稳定，但产区部分铝厂由于环保、亏损等因素而宣布检修、停槽或放缓复产计划，预计后期电解铝产量或有所回落。我国取消铝材出口退税，11月有一定的“抢出口”现象，但12月新政策落地后，预计12月铝材出口数据将出现一定下滑。目前已进入季节性消费淡季，下游需求表现边际走弱，下游铝初级加工品产量预计维持下降趋势。总体电解铝供需双弱，预计本周沪铝继续维持低位震荡。 策略：期货多单暂时持有，可同时少量买入看跌期权对冲期货多单持仓风险，沪铝2502参考支撑位20000元/吨。 期现市场 图：国内铝期现货价格（元/吨）图：A00铝锭现货升贴水（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 图：LME伦铝电3走势（美元/吨）图：我国铝锭进口利润（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 供给及库存 图：铝土矿CIF价格（美元/吨）图：我国铝土矿进口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关数据显示，2024年10月铝矿砂及其精矿进口量为1229万吨，同比增长11%。1-10月累计进口量为13156万吨，同比增11.9%。2023年铝矿砂及其精矿进口量为14138万吨，同比增加12.9%。 图：国内铝土矿产量（万吨）图：我国铝土矿港口库存（万吨） 资料来源：工信部、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年1—9月，我国主产区（山西、河南、广西、贵州）铝土矿总产量为5632万吨，同比减少14.3%。2023年国产矿产量合计6551.59万吨,累计同比下降3.38% 。 年初以来国内铝土矿港口库存继续下行，当前仍处于长期低位。 图：国内氧化铝价格（元/吨）图：我国氧化铝生产利润（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 百川盈孚统计，2024年11月中国氧化铝行业含税完全成本平均值为3115.65元/吨，较2024年10月的2949.19元/吨上涨166.46元/吨，环比上涨5.64%，同比上涨16.00%。 截至11月28日，几内亚铝土矿CIF均价已上涨至91美元/吨，将抬升氧化铝的生产成本。按照当前成本和价格测算，氧化铝行业平均利润达2000元/吨以上。 图：国内氧化铝产量（万吨）图：国内氧化铝进口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据国家统计局数据，2024年10月中国氧化铝产量743.4万吨，同比增长5.4%；1-10月累计产量7069.0万吨，同比增长2.9%。 进出口方面，2024年10月中国出口氧化铝17.02万吨，2024年1-10月累计出口140.61万吨；2024年10月进口氧化铝0.63万吨，环比减少83.1%，2024年1-10月累计进口130.5万吨，同比减少8.7%；10月氧化铝净出口16.40万吨，2024年1-10月累计净出口10.07万吨。 2023年我国氧化铝累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；累计出口量为125万吨，同比增加24.5%。 图：我国电解铝冶炼成本及利润（元/吨）图：中国电解铝建成产能变化（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 百川盈孚统计，2024年11月中国电解铝行业含税生产成本平均值为20659.21元/吨，环比增加11.43%，同比增加27.17%。2024年1-11月，中国电解铝行业含税生产成本平均值为17638.55元/吨。2024年11月中国电解铝行业含税完全成本（含销售）平均值为21015.23元/吨，环比增加11.25%。2024年1-11月，中国电解铝行业含税完全成本（含销售）平均值为18082.77元/吨。 截至2024年11月底，中国电解铝建成产能为4776.9万吨。运行产能为4366.8万吨，较2023年12月31日的4207.8万吨增加了159万吨，增幅为3.78%。 图：全球电解铝产量(万吨)图：我国电解铝产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会（IAI）数据显示，2024年9月份全球原铝产量为600.7万吨，去年同期为593.0万吨，前一个月修正值为620.5万吨。世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年8月，全球原铝产量为608.01万吨，消费量为626.35万吨，供应短缺18.34万吨。2024年1-8月，全球原铝产量为4762.52万吨，消费量为4717.47万吨，供应过剩45.04万吨。2023年全球原铝产量同比增加2.25%，达到7059.3万吨。 据统计，2024年10月份国内原铝产量为370.46万吨，同比增加2.47%。2024年1-10月份原铝总产量3563.77万吨，同比增加3.95%。2023年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。 图：我国铝进口量(元/吨)图：我国铝出口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关总署数据显示，2024年1-10月份国内原铝累计进口总量约182.4万吨，同比增长55.5%。2024年1-10月份原铝累计出口总量约为8.95万吨，同比减少21.1%左右。 2023年中国电解铝进口量达154.2万吨，同比增长1.31倍。其中2023年俄铝进口量为117.57万吨，占中国进口总量的76.24%。2023年国内原铝出口总量只有20多万吨。 图：LME铝锭库存(吨)图：我国电解铝社会库存（吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年12月12日，LME期货库存量为67.76万吨。 截至2024年12月12日，我国电解铝社会库存55.6万吨。 初加工及终端市场 图：我国原铝系铝合金锭产量（万吨）图：我国再生铝合金锭产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据国家统计局数据，中国2024年1-10月铝合金累计产量为1321.8万吨，同比增长8.7%。其中，10月铝合金产量为140.8万吨，同比增长9.1%。2023年我国铝合金产量1458.7万吨，同比增长17.8%。 图：我国铝型材产量（万吨）图：我国铝棒产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据国家统计局数据，中国2024年1-10月铝材累计产量为5611.5万吨，同比增长8.1%。其中，10月铝材产量为591.6万吨，同比增长7.4%。2023年我国铝材产量6303.4万吨，同比增长5.7%。 图：未锻轧铝及铝材进口量（万吨）图：未锻轧铝及铝材出口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关总署数据，10月中国进口未锻轧铝及铝材32万吨，同比下降8.7%；1-10月累计进口317万吨，同比增长32.4%。2024年10月，中国出口未锻轧铝及铝材58万吨，同比增长31.1%；1-10月累计出口549万吨，同比增长16.9%。 2023年中国累计进口未锻轧铝及铝材305.98万吨，同比增长28.0%。2023年累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。 图：电解铝终端消费分布（%）图：我国房地产开发投资完成额月累计同比变化（%） 资料来源：综合行业报告统计、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 1—10月份，全国房地产开发投资86309亿元，同比下降10.3%；其中，住宅投资65644亿元，下降10.4%。2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%；房屋新开工面积95376万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积99831万平方米，同比增长17.0%。 图：我国新能源汽车月产量（万辆）图：我国电力工程投资完成额（亿元） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 今年1至10月，我国汽车产销量达2446.6万辆和2462.4万辆，同比分别增长1.9%和2.7%，汽车产销量保持同比稳步增长。1至10月，我国新能源汽车产销量达977.9万辆和975万辆，同比分别增长33%和33.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的39.6%。 国家能源局公布数据显示，1-10月份，全国主要发电企业电源工程完成投资3628亿元，同比增长4.5%，其中，水电772亿元，同比增长8.4%；太阳能发电369亿元，同比增长28.4%。电网工程完成投资3408亿元，同比增长1.1%。2023年，全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。 供需平衡表及产业链结构 供需平衡表 图：2024年中国电解铝潜在投产或复产项目（万吨）图：我国电解铝供需平衡表（万吨） 资料来源：钢联等、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 据百川盈孚，国内2024年新增投产据统计有华云三期17万吨、中铝青海10万吨、新疆农六师20万吨和霍煤鸿骏扎铝二期35万吨，其余都是置换产能，并不影响产量。一季度预计总产能复产8万吨，二季度集中复产126万吨。 国际铝业协会（IAI）数据显示，2024年9月份全球原铝产量为600.7万吨，去年同期为593.0万吨，前一个月修正值为620.5万吨。9月原铝日均产量为20.02万吨，前一个月为20.02万吨。 产业链结构 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相