油脂周报：中国取消UCO出口退税 油脂短期或震荡偏强

基本面观点

• 豆油：巴西中西部未来大半月雨势持续，有利于大豆生长；南部产区未来两周雨势一般，阿根廷核心产区雨势一般，有利于播种推进。
• 棕榈油：10月MPOB报告显示，马来西亚产量略高于预期但低于MPOA，出口大幅高于预期，库存低于预期，影响中性偏多但有限；印尼B40计划提振价格，市场对高价存在分歧，警惕需求不及预期风险。
• 政策影响：中国取消UCO出口退税，减少美国UCO进口，增加豆油和菜油用于生柴消耗，利多美豆油及国内油脂。
• 短期趋势：棕榈油产地进入减产周期，预计油脂短期震荡偏强。

策略观点与展望

• 单边：棕榈油05支撑位参考9000附近；期权方面，虚值看跌期权卖单平仓。
• 套利：暂观望。
• 关注重点：南美豆产区天气、马棕产量和出口、中国进口加拿大菜籽政策、原油价格。
• 总体展望：油脂短期宽幅震荡。

产业链结构

• 期现市场：上周油脂宽幅震荡，缺乏上涨驱动。
• 品种间期货价差：豆棕、菜棕价差震荡偏弱，建议暂观望；菜豆价差震荡偏强，建议继续持有做空价差套利。
• 品种间现货价差：同期货价差分析。
• 现货基差：数据来源及分析同上。

供给端

• 马棕月度数据：10月马棕产量减少1.35%至180万吨，出口增长11.07%至173万吨，库存减少6.32%至188.5万吨，低于5年均值水平。
• 国内大豆/菜籽数据：进口量、压榨量及库存量数据来源及分析同上。

需求端

• 油脂成交量：数据来源及分析同上。
• 库存：国内油脂库存数据及分析同上。
• 盘面进口利润：12月船期24度棕榈油盘面进口利润为-782元/吨。