申万金属继续推荐华峰铝业Q4需求旺盛无惧取消出口退税Q4

【申万金属】继续推荐华峰铝业：Q4需求旺盛，无惧取消出口退税 Q4新能源汽车需求旺盛，我们预计公司Q4出货量环比增长，订单饱满，展望25年出货量同比增长，高端产品放量 +成品率持续提升，吨盈利仍有上行空间。 铝材退税政策取消影响很有限，长期利好龙头出口份额提升：公司出口比例为30%，23年海外售价、加工费高于公司36%/71%，公司涨价空间充足，预计顺价顺畅。 此外，国内依 【申万金属】继续推荐华峰铝业：Q4需求旺盛，无惧取消出口退税 Q4新能源汽车需求旺盛，我们预计公司Q4出货量环比增长，订单饱满，展望25年出货量同比增长，高端产品放量 +成品率持续提升，吨盈利仍有上行空间。 铝材退税政策取消影响很有限，长期利好龙头出口份额提升：公司出口比例为30%，23年海外售价、加工费高于公司36%/71%，公司涨价空间充足，预计顺价顺畅。 此外，国内依赖出口退税勉强盈利的企业将面临压力，公司竞争优势更强，海外份额有望进一步提升。 行业竞争格局稳定且集中（CR350%），华峰维持roe20%+高于其他企业（均低于5%），且产品非标，过去三年价格战下公司加工费稳定已是证明，行业仅一家龙头健康盈利无需担心价格战；此外，数据中心、储能、储能等提供额外需求增量，远景空调市场相当于半个汽车市场。 预计24-26年净利润为12.5/16.0/19.0亿元，对应25年PE仅11倍，连续五年净利润增速30%+优质成长股，roe20%+，请重视！