周度评估及策略推荐
- 供应端：10月中国原铝产量370.13万吨，同比增长1.24%，环比增长3.33%，平均日产量11.94万吨。电解铝行业未减产，建成产能4528.85万吨/年，同比增加0.8%；运行产能4361.33万吨/年，同比增加1.28%。四川、贵州技改产能复产，新疆置换产能提前生产。
- 库存：11月14日，铝锭去库1.8万吨至56.4万吨，铝棒去库0.3万吨至11.6万吨。
- 进出口：11月15日取消铝材出口退税，涉及税则号7604、7606-7609，2023年出口量约524万吨，2024年1-9月约462万吨。铝材出口占国内消费总量约17%，取消退税将显著冲击出口，短期或致11月出口大增。
- 需求端：11月1-10日，乘用车零售56.7万辆，同比增长29%，新能源汽车零售31万辆，同比增长70%。
- 小结：铝价冲高回落，供应端受氧化铝价格影响部分电解铝厂复产放缓，需求端退税政策取消将冲击铝材出口。库存持续去化，LME库存去化持续。国内铝价承压，后续关注退税政策影响。国内主力合约参考20000-21000元，海外参考2550-2750美元。
产业链示意图
- 铝土矿价格：维持高位，上涨趋势。
- 氧化铝价格：维持高位，电解铝冶炼成本高位。
- 现货基差：国内库存持续去化，现货升贴水走高。
- 地区升贴水价差：华东华南小幅回落。
- LME升贴水：低位震荡。
期现市场
- 电解铝冶炼利润：氧化铝价格走高，部分高成本厂亏损，部分厂推迟复产，冬季供应紧张。
- 电解铝社会库存：铝锭库存持续去化。
- LME库存：维持去库趋势。
成本端
- 电解铝冶炼成本：阳极动力煤价格相对低位。
- 氧化铝：10月产量735.40万吨，同比增加4.27%，北方氧化铝厂因环保压产，短期供应增量有限，远期供应拐点需跟踪。
- 需求端：部分电解铝厂受氧化铝价格影响减产或复产减缓，氧化铝需求支撑走弱，出口预期增加。
供给端
- 氧化铝：国内产量增加，北方压产，检修扰动，供应增量有限，远期拐点需跟踪。
- 电解铝：10月产量370.13万吨，同比增长1.24%，环比增长3.33%，未减产，运行产能增加。
需求端
- 铝棒库存：持续去化，加工费走低，转化比例环比走弱。
- 铝棒加工费-原再价差：铝价走高带动加工费回落，原再价差维持高位。
- 下游开工率：十月原铝合金开工率环比走弱，铝杆线开工率维持高位，终端消费分化，白色家电汽车产量同比增长，地产竣工数据维持低位。
进出口
- 原铝进口：9月约13.7万吨，环比减少16%，同比减少31.7%；1-9月累计164.9万吨，同比增长72.5%。
- 铝材出口：10月57.7万吨，1-10月累计549.0万吨，同比增16.9%。取消出口退税将显著冲击出口。
- 铝土矿/氧化铝进出口：9月铝土矿进口环比减少25.67%，氧化铝进口环比增长489.04%；氧化铝出口环比下降5.62%，同比增长57.49%。
