出口退税取消,国内市场承压。 铝周报2024/11/16 王震宇(有色金属组) 0755-23375312 wangzy@wkqh.cn 从业资格号:F3082524交易咨询号:Z0018567 目录 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03利润库存 04成本端 05供给端 06需求端 07进出口 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 供应端:Mysteel对中国原铝生产企业进行全样本调研,2024年10月中国原铝产量初值370.13万吨,同比增长1.24%,环比增长3.33%;10月平均日产量为11.94万吨,环比持平(实产天数31天)。10月中国电解铝行业并未出现减产情况。截至10月底,中国电解铝建成产能初值4528.85万吨/年,环比增持平,同比增加0.8%;运行产能在4361.33万吨/年附近,环比增加0.3%,同比增加1.28%。本月有四川、贵州等地区技改产能持续复产,新疆地区置换产能提前启槽生产,其他区域保持相对稳定运行。 库存:库存方面,根据钢联数据统计,2024-11-14:铝锭去库1.8万吨至56.4万吨,铝棒去库0.3万吨至11.6万吨。 进出口:11月15日,财政部、税务总局宣布取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。其中文件涉及铝材税则号主要为7604、7606-7609,海关统计数据显示,23年涉及铝材出口量级约524wt、24年1-9月涉及铝材量级约462wt,自5月后月度出口基本在52wt以上(不含光伏端可能带来的减量)。铝材出口占国内铝消费总量17%左右,出口退税的取消将对国内铝材出口造成显著冲击。退税取消自2024年12月1日起实施,短期内或将导致11月铝材出口大增。 需求端:11月1-10日,乘用车市场零售56.7万辆,同比去年11月同期增长29%,较上月同期下降3%,今年以来累计零售1,840.2万辆,同比增长4%。乘用车新能源车市场零售31万辆,同比去年11月同期增长70%,较上月同期增长10%,今年以来累计零售863.8万辆,同比增长41%。 小结:本周铝价冲高回落。供应端方面受氧化铝价格高企影响,部分电解铝厂宣布复产放缓;需求端方面,退税政策的取消对铝材后续出口造成显著冲击。库存方面,铝锭铝棒库存本周持续去化,海外LME库存去化持续。国内铝价承压运行,后续需关注退税政策取消对国内铝材出口的影响。国内主力合约参考运行区间:20000元-21000元。海外参考运行区间:2550美元-2750美元。 供需平衡表 基本面评估 产业链示意图 1.6/2.5t 1.92t 铝土矿 氧化铝 电解槽 13500Kwh 能源市场 电力 铝锭铝液 初级加工 终端应用 0.18t 煤沥青 1.2t 石油焦 0.42t 阳极炭块 交通运输 电力电子 建筑 挤压铸造轧制线缆其他 0.02t 氟化铝 耐用品 机械设备 0.05t 冰晶石 包装 期现市场 铝土矿价格 图1:国内铝土矿价格(元/吨)图2:海外铝土矿价格(美元/干吨) 700 600 500 400 300 200 100 2024/6/30 2024/1/31 2023/8/31 2023/3/31 2022/10/31 2022/5/31 2021/12/31 2021/7/31 2021/2/28 2020/9/30 2020/4/30 2019/11/30 2019/6/30 2019/1/31 2018/8/31 2018/3/31 2017/10/31 2017/5/31 0 广西贵州河南山西 100 90 80 70 60 50 40 2023-2-22 2023-3-22 2023-4-22 2023-5-22 2023-6-22 2023-7-22 2023-8-22 2023-9-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 2024-1-22 2024-2-22 2024-3-22 2024-4-22 2024-5-22 2024-6-22 2024-7-22 2024-8-22 2024-9-22 2024-10-22 30 几内亚一水铝土矿澳洲一水铝土矿 澳洲三水铝土矿印尼三水铝土矿 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 铝土矿方面,铝土矿价格维持高位,维持上涨趋势。 氧化铝价格 图3:国内氧化铝价格(元/吨)图4:氧化铝进口价格(美元/吨) 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 广西贵州河南山西山东新疆 800 700 600 500 400 300 2024-11-02 2024-08-02 2024-05-02 2024-02-02 2023-11-02 2023-08-02 2023-05-02 2023-02-02 2022-11-02 2022-08-02 2022-05-02 2022-02-02 2021-11-02 2021-08-02 2021-05-02 2021-02-02 2020-11-02 2020-08-02 2020-05-02 2020-02-02 2019-11-02 2019-08-02 2019-05-02 2019-02-02 2018-11-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2022-05-02 2022-07-02 2022-09-02 2022-11-02 2023-01-02 2023-03-02 2023-05-02 2023-07-02 2023-09-02 2023-11-02 2024-01-02 2024-03-02 2024-05-02 2024-07-02 2024-09-02 2024-11-02 200 鲅鱼圈CIF连云港CIF澳洲FOB 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 氧化铝现货价格维持高位,国内电解铝冶炼成本维持高位。 现货基差 图5:现货月基差(元/吨)图6:基差季节性(元/吨) 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 2023-10-13 2023-11-13 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-13 2024-04-13 2024-05-13 2024-06-13 2024-07-13 2024-08-13 2024-09-13 2024-10-13 2024-11-13 -500 现货升贴水:华南现货升贴水:中原现货升贴水:华东 600 400 200 0 -200 -400 12-23 12-11 11-29 11-17 11-05 10-24 10-12 09-23 09-11 08-30 08-18 08-06 07-25 07-13 07-01 06-19 06-07 05-26 05-14 05-02 04-19 04-07 03-26 03-14 03-02 02-19 02-07 01-26 01-14 01-02 -600 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内库存持续去化,现货升贴水持续走高。 地区升贴水价差 图7:华东-中原升贴水价差(元/吨)图8:华东-华南升贴水价差(元/吨) 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020/3 -400 华东-中原升贴水价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2024/3/26 2023/3/26 2022/3/26 2021/3/26 2020/3/26 -500 华东-华南升贴水价差 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 华东华南升贴水价差小幅回落。 LME升贴水 图9:LME铝升贴水(美元/吨)图10:LME铝升贴水(0-3)季节性(美元/吨) 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 2 202 2021- -100.00 升贴水:LME铝(0-3) 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日 12 12 12 11 11 11 11 10 10 10 9 9 9 9 8 8 8 7 7 7 6 6 6 6 5 5 5 4 4 4 4 3 3 3 2 2 2 1 1 1 1 29 18 9 30 21 12 3 25 16 7 28 19 10 1 23 14 5 27 18 9 30 21 12 3 25 16 7 28 19 10 1 23 14 5 25 16 7 29 20 11 2 日日日日日日日 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 LME升贴水低位震荡。 利润库存 电解铝冶炼利润 图11:电解铝冶炼利润(元/吨)图12:冶炼利润季节性(元/吨) 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 原铝冶炼利润长江有色市场:平均价:铝:A00 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2024-10-08 2024-07-08 2024-04-08 2024-01-08 2023-10-08 2023-07-08 2023-04-08 2023-01-08 2022-10-08 2022-07-08 2022-04-08 2022-01-08 2021-10-08 2021-07-08 2021-04-08 2021-01-08 2020-10-08 2020-07-08 2020-04-08 10,000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月12日 2月22日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月6日 5月16日 5月26日 6月5日 6月15日 6月25日 7月5日 7月15日 7月25日 8月4日 8月14日 8月24日 9月3日 9月13日 9月23日 10月10日 10月20日 10月30日 11月9日 11月19日 11月29日 12月9日 12月19日 12月29日 -3000 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 随着进入11月后氧化铝价格的持续走高,部分高成本电解铝厂已处于亏损状态,部分电解铝厂宣布推迟复产进度。进入冬季后氧化铝供应进一步紧张,这对后续电解铝的生产造成了潜在的隐患。 铝锭库存持续去化。 电解铝社会库存 图13: 220 170 120 70 20 资料来源: 01-01 铝锭社会库存(万吨) 01-15 01-29 MYSTEEL、五矿期货研究中心 02-12 2024年度 2020年度 02-26 03-11 03-25 04-08 04-22 2023年