有色金属行业周报：财税总局取消铜材、铝材出口退税，或影响铜铝内外盘价差

黄金

• 美国通胀持续下降，美联储处于降息周期初期，各国央行持续增持黄金，黄金价格仍有上涨动能。
• 维持黄金行业“推荐”投资评级。

铜、铝

• 铜：财税总局取消铜材出口退税，或影响铜材出口需求，预计2025年国内铜材出口下降21万吨。
  • 短期铜价下跌刺激下游需求，但强势美元走势不明确，预计铜价反弹空间有限，后期以震荡为主。
  • 维持铜行业“推荐”投资评级。
• 铝：美国10月CPI同比2.6%，为三个月高位，美元指数创年内新高，铝价承压。
  • 国内电解铝低库存、高成本，但支撑力度减弱，短期铝价偏强震荡。
  • 维持铝行业“推荐”投资评级。

锡

• 缅甸佤邦锡矿复产未落地，冶炼原料供应偏紧缺。
  • 11月国内锡锭产量可能小幅下滑，需求存在边际改善预期。
  • 锡价维持震荡走势。
  • 维持锡行业“推荐”投资评级。

锑

• 需求偏弱但商家挺价，锑价维持区间震荡。
  • 短期需求表现不佳，锑价或维持震荡。
  • 维持锑行业“推荐”投资评级。

行业评级及投资策略

• 黄金：维持“推荐”评级。
• 铜：维持“推荐”评级。
• 铝：维持“推荐”评级。
• 锡：维持“推荐”评级。
• 锑：维持“推荐”评级。

重点推荐个股

• 中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、藏格矿业、神火股份、云铝股份、天山铝业、湖南黄金、锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

风险提示

• 美国通胀再度大幅走高、美联储加息幅度超预期、国内铜需求恢复不及预期、电解铝产能意外停产、铝需求不及预期、海外锑矿投产超预期、锡需求不及预期、锡矿投产进度超预期、海外锂矿投产进度超预期、锂盐需求不及预期、推荐公司业绩不及预期等。