有色金属行业周报：财税总局取消铜材、铝材出口退税，或影响铜铝内外盘价差

研报总结

一、宏观经济与行业新闻

• 财税总局取消铜材、铝材出口退税：财政部、税务总局于2024年11月15日发布公告，取消铜材、铝材的出口退税，预计2025年国内铜材出口将下降21万吨。
• 美联储降息：美联储如期降息25BP，多位官员表示降息幅度不确定，可能会更谨慎行事，可能暂停降息。
• 中国宏观经济数据：1-10月社会融资规模增量27.06万亿人民币，新增人民币贷款16.52万亿人民币，M2货币供应同比7.5%，社会消费品零售总额同比4.8%，规模以上工业增加值同比5.3%。

二、贵金属市场

• 黄金价格：美元强势，黄金承压。美国10月核心CPI同比3.3%，CPI同比2.6%。美联储官员表示将继续降息，但降息幅度不确定。黄金价格仍存上涨动能。
• 铜价：本周LME铜收盘价9166美元/吨，环比下跌3.07%；SHFE铜收盘价73710元/吨，环比下跌4.33%。
• 铝价：本周国内电解铝价格为20890元/吨，环比下跌3.91%。
• 锡价：本周国内精炼锡价格为243940元/吨，环比下跌6.96%。
• 锑价：本周国内锑锭价格为146920元/吨，环比下跌0.68%。

三、行业评级及投资策略

• 黄金行业：维持“推荐”评级。
• 铜行业：铜价回落，需求略有好转，维持“推荐”评级。
• 铝行业：电解铝供需偏紧，维持“推荐”评级。
• 锡行业：原料供应偏紧，维持“推荐”评级。
• 锑行业：供需双弱，维持“推荐”评级。

四、重点推荐个股

• 中金黄金：央企背景，铜金双轮驱动。
• 山东黄金：老牌黄金企业，远期资源保障力度持续增长。
• 赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。
• 紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。
• 洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。
• 金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。
• 西部矿业：玉龙铜矿扩产，带来铜矿增量。
• 河钢资源：PC矿二期顺利，铜矿增量弹性大。
• 藏格矿业：钾锂铜多矿种同步发展。
• 神火股份：煤、铝业务双核显优势，未来成长可期。
• 云铝股份：国内最大绿铝供应商，绿电优势明显。
• 天山铝业：一体化优势突出，布局上游铝土矿资源。
• 湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。
• 锡业股份：锡金属资源稀缺性提升，行业锡龙头将受益。
• 华锡有色：锡锑双金属驱动。
• 兴业银锡：锡银双金属齐发展，助力矿山快速增长。

五、风险提示

• 美国通胀大幅走高。
• 美联储加息幅度超预期。
• 国内铜需求恢复不及预期。
• 电解铝产能意外停产影响上市公司产能。
• 铝需求不及预期。
• 海外锑矿投产超预期。
• 锡需求不及预期。
• 锡矿投产进度超预期。
• 海外锂矿投产进度超预期。
• 锂盐需求不及预期。
• 推荐公司业绩不及预期。