电力设备行业周报：协会牵头签署光伏自律公约，多晶硅期货将于近期上市

证 券 研2024年12月16日 究 报协会牵头签署光伏自律公约，多晶硅期货将于近 告期上市 推荐(维持)投资要点 —电力设备行业周报 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 联系人：罗笛箫S1050122110005luodx@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M3M12M 电力设备(申万)-2.832.713.1 沪深300-1.423.817.1 市场表现 (%)电力设备沪深300 30 20 10 0 -10 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：光伏新技术加速迭代，光伏制造业新规出炉》2024-11-26 2、《电力设备行业周报：电网投资景气度持续，印发《电力市场注册基本规则》》2024-10-01 3、《电力设备行业周报：配电网防灾抗灾建设重要性凸显》2024-09-23 行业研究 ▌协会牵头签署光伏自律公约，龙头报价趋向理性 协会牵头，33家企业签署自律公约。12月4~6日，2024光伏行业年度大会在四川宜宾举行，会议期间，中国光伏行业协会牵头33家企业召开促进光伏产业高质量可持续发展专题座谈会，参会企业涵盖硅料、硅片、电池片、组件环节几乎所有一二线企业。会后协会披露，“与会企业代表就如何防止‘内卷式’恶性竞争进行了充分探讨，并在上一轮会议基础上，就下一步工作进行了安排，坚决致力于促进光伏行业的健康可持续发展”。据媒体报道，座谈会上，上述与会企业集体约定自觉控制产能和出货，避免盲目扩张。我们认为，目前光伏行业自律框架已然形成，或将逐步看到行业去库存+降负荷有效落地。 中电建51GW组件开标，龙头报价趋向理性。12月9日，中电建发布2025年度光伏组件框架采购开标公告，组件招标规模高达51GW，是有史以来规模最大的光伏组件集采订单，有极强的风向标意义。观察共计45家投标企业的报价发现，有 19家行业龙头与骨干企业的报价高于协会11月公布的0.69元/W“成本红线”，其中4家头部组件企业（晶科、天合、晶澳、隆基）一致报出0.703元/W的最高价，体现出产业链价格低迷情形下，龙头企业报价趋向客观理性，带头不打“内卷式”价格战。 中央经济工作会议：整治“内卷式”竞争，加快“沙戈荒”新能源基地建设。近期，中央经济工作会议在北京举行，会议提到：1）以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系；综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为；2）协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型；进一步深化生态文明体制改革；营造绿色低碳产业健康发展生态，培育绿色建筑等新增长点；推动“三北”工程标志性战役取得重要成果，加快“沙戈荒”新能源基地建设；建立一批零碳园区，推动全国碳市场建设，建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度。我们认为，在国家整治“内卷式”竞争的背景下，作为光伏终端客户的央国企发电集团将积极响应，产业链价格和盈利水平有望企稳回升。 ▌多晶硅期货将于12月26日上市 经证监会批准注册，广期所公告多晶硅期货及期权将于12月 26日正式上市交易。此前，广期所发布公告，就多晶硅期货和期权合约及相关规则公开征求意见，意见稿显示，多晶硅期货合约交易代码为PS，交易单位为3吨/手，最小变动价位为5元/吨，合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%，交割方式为实物交割，交割单位为30吨（净重）。 截至11月底，多晶硅库存累计约40万吨，处较高位水平。我们认为，多晶硅期货上市后，贸易商进场，贸易环节库存扩张，将一定程度助力消化行业库存。 ▌投资建议 在光伏供给侧政策不断催化背景下，建议关注拐点可期的光伏主产业链和新技术方向，主产业链建议关注通威股份、晶科能源、晶澳科技、隆基绿能、阿特斯、爱旭股份、钧达股份；BC技术建议关注设备环节的帝尔激光、海目星及辅材环节的聚和材料、宇邦新材；HJT技术建议关注整线设备龙头迈为股份。对电力设备板块维持“推荐”评级。 2024-12-16 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 光伏供需改善不及预期风险、光伏新技术进展不及预期风险、竞争超预期风险、原材料价格波动风险、国际贸易摩擦风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期风险等。 公司代码名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 投资评级 002459.SZ晶澳科技 15.01 2.21 -0.21 0.94 9.76 -70.09 15.96 未评级 002865.SZ钧达股份 57.43 3.59 5.19 6.95 16.00 11.07 8.26 买入 300751.SZ迈为股份 111.79 3.27 3.88 5.77 34.19 28.81 19.37 买入 300776.SZ帝尔激光 68.20 1.69 2.14 2.71 35.68 31.92 25.21 未评级 301266.SZ宇邦新材 38.79 1.46 0.95 1.61 38.05 40.75 24.03 未评级 600438.SH通威股份 23.59 3.02 -1.05 0.84 8.30 -22.51 28.15 未评级 600732.SH爱旭股份 12.34 0.41 -1.42 0.64 42.62 -8.66 19.37 未评级 601012.SH隆基绿能 16.86 1.42 -0.92 0.59 16.14 -18.33 28.59 未评级 688223.SH晶科能源 8.35 0.74 0.19 0.44 11.91 43.21 19.05 未评级 688472.SH阿特斯 13.22 0.79 0.78 1.13 16.04 17.02 11.71 未评级 688503.SH聚和材料 51.00 2.67 2.59 3.22 20.08 19.69 15.85 未评级 688559.SH海目星 36.45 1.58 1.03 1.53 22.63 35.39 23.79 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、协会牵头签署光伏自律公约，多晶硅期货将于近期上市4 19.1、协会牵头签署光伏自律公约，龙头报价趋向理性4 19.2、多晶硅期货将于12月26日上市5 2、行业动态：印度拟将太阳电池列入ALMM，美国对中国光伏再征关税6 2.1、行业动态6 2.1、公司动态6 3、光伏产业链跟踪：自律会议影响，硅料组件企稳7 4、上周市场表现：电力设备板块跌幅2.15%，排名第27名11 5、风险提示13 图表目录 图表1：中电建2025年度光伏组件框架入围集中采购项目（标段一）部分报价，头部企业报价均高于0.69 元/W4 图表2：重点关注公司及盈利预测5 图表3：光伏产业链价格情况9 图表4：光伏辅材价格情况11 图表5：上周（12.9-12.13）申万行业表现12 图表6：申万电力设备子板块中涨幅前十12 图表7：申万电力设备子板块中跌幅前十12 图表8：行业平均估值13 1、协会牵头签署光伏自律公约，多晶硅期货将于近期上市 1.1、协会牵头签署光伏自律公约，龙头报价趋向理性 协会牵头，33家企业签署自律公约。12月4~6日，2024光伏行业年度大会在四川宜宾举行，会议期间，中国光伏行业协会牵头33家企业召开促进光伏产业高质量可持续发展专题座谈会，参会企业涵盖硅料、硅片、电池片、组件环节几乎所有一二线企业。会后协会披露，“与会企业代表就如何防止‘内卷式’恶性竞争进行了充分探讨，并在上一轮会议基础上，就下一步工作进行了安排，坚决致力于促进光伏行业的健康可持续发展”。据媒体报道，座谈会上，上述与会企业集体约定自觉控制产能和出货，避免盲目扩张。我们认为，目前光伏行业自律框架已然形成，或将逐步看到行业去库存+降负荷有效落地。 中电建51GW组件开标，龙头报价趋向理性。12月9日，中电建发布2025年度光伏组件框架采购开标公告，组件招标规模高达51GW，是有史以来规模最大的光伏组件集采订单，有极强的风向标意义。观察共计45家投标企业的报价发现，有19家行业龙头与骨干企业 的报价高于协会11月公布的0.69元/W“成本红线”，其中4家头部组件企业（晶科、天合、晶澳、隆基）一致报出0.703元/W的最高价，体现出产业链价格低迷情形下，龙头企业报价趋向客观理性，带头不打“内卷式”价格战。 图表1：中电建2025年度光伏组件框架入围集中采购项目（标段一）部分报价，头部企业报价均高于0.69元/W 序号 投标单位 投标总价（元） 投标单价（元） 1 晶科能源股份有限公司 843600000 0.7030 2 天合光能股份有限公司 843600000 0.7030 3 合肥晶澳太阳能科技有限公司 843600000 0.7030 4 隆基绿能科技股份有限公司 843600000 0.7030 5 中环低碳（安徽）新能源光伏科技有限公司 838800000 0.6990 6 新特（扬州）光伏科技有限公司 837600000 0.6980 7 通威股份有限公司 836400000 0.6970 8 双良新能源科技（包头）有限公司 834000000 0.6950 9 正泰新能源科技有限公司 830400000 0.6920 10 横店集团东磁股份有限公司 830400000 0.6920 11 常州瑞盛新能源有限公司 828000000 0.6920 12 锦州阳光能源有限公司 828000000 0.6900 13 唐山海泰新能科技股份有限公司 828000000 0.6900 14 常州华盛光电科技有限公司 828000000 0.6900 15 二道江通威新能源科技有限公司 828000000 0.6900 16 晶澳太阳能科技股份有限公司 828000000 0.6900 17 协鑫集成科技股份有限公司 828000000 0.6900 18 东方日升新能源股份有限公司 828000000 0.6900 协会11月公布的成本参考价0.69元/W 资料来源：CPIA，华鑫证券研究 中央经济工作会议：整治“内卷式”竞争，加快“沙戈荒”新能源基地建设。近期，中央经济工作会议在北京举行，会议提到：1）以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系；综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为；2）协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型；进一步深化生态文明体制改革；营造绿色低碳产业健康发展生态，培育绿色建筑等新增长点；推动“三北”工程标志性战役取得重要成果，加快“沙戈荒”新能源基地建设；建立一批零碳园区，推动全国碳市场建设，建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度。我们认为，在国家整治“内卷式”竞争的背景下，作为光伏终端客户的央国企发电集团将积极响应，产业链价格和盈利水平有望企稳回升。 1.2、多晶硅期货将于12月26日上市 经证监会批准注册，广期所公告多晶硅期货及期权将于12月26日正式上市交易。此前，广期所发布公告，就多晶硅期货和期权合约及相关规则公开征求意见，意见稿显示，多晶硅期货合约交易代码为PS，交易单位为3吨/手，最小变动价位为5元/吨，合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%，交割方式为实物交割，交割单位为30吨（净重）。 截至11月底，多晶硅库存累计约40万吨，处较高位水平。我们认为，多晶硅期货上市后，贸易商进场，贸易环节库存扩张，将一定程度助力消化行业库存。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 2024-12-16 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 图表2：重点关注公司及盈利预测 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 002459.SZ晶澳科技 15.01 2.21 -0.21 0.94 9.76 -70.09 15.96