轨交行业动态分析：货运量边际持续向好，客运量首次突破40亿人次

核心观点与关键数据

• 国铁集团投资增长：2024年1-11月，全国铁路完成固定资产投资7117亿元，同比增长11.1%，现代化铁路基础设施体系建设高质量推进。
• 客运量突破40亿人次：2024年1-11月，全国铁路发送旅客40.08亿人次，同比增长12.4%，首次突破40亿大关，创历史同期新高。11月发送旅客2.98亿人次，同比增长6.5%。旅客周转量占全社会客运周转量近五成。
• 货运量稳步增长：2024年1-11月，国家铁路累计发送货物36.31亿吨，同比增长1.7%。11月发送货物3.51亿吨，同比增长5.7%。
• 跨境铁路表现突出：广深港高铁发送跨境旅客2434.5万人次，同比增长37.2%；中老铁路开通运营满三年，累计发送旅客超4300万人次、货物4830万吨。

政策背景

• 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，目标到2027年，社会物流总费用与GDP比率降至13.5%左右，铁路货运量占比提高至11%，货运周转量占比提高至23%。方案提出推进铁路货运市场改革，实施铁路货运网络工程，提升重点货运通道能力。

投资建议

• 全国铁路客货运需求持续向好，结合设备更新政策支持，轨交车辆（动车、机车）产业链景气度有望持续提升。
• 重点推荐：中国中车（601766.SH）、时代电气（688187.SH）、时代新材（600458.SH）、永贵电器（300351.SZ）、思维列控（603508.SH）。

风险提示

• 全国铁路客运量增长不及预期，货运量增长不及预期，国铁投资不及预期，铁路装备招标不及预期等。