轨交行业动态点评：24H1全国铁路投资+客运量创历史新高，行业持续高景气

投资要点 铁路固定资产投资创历史新高。2024H1，全国铁路累计完成固定资产投资3373亿元，创历史同期新高，同比+10.6%，投资增速亦是2016年来同期最高；1-2月、3月、4月、5月、6月全国铁路投资分别同比+9.5%、+10.4%、+11.7%、+12.6%、+10.2%，单月投资增速高。2024-2027年是铁路投资大年，国内轨交装备制造企业确定性受益；根据国铁集团：“十四五”全国铁路固定资产投资总规模将与“十三五”年均8000亿左右总体相当，2021-2023年铁路投资分别为7489亿、7109亿、7645亿元，预计2024-2025年铁路投资年均有望在8000亿以上；2026-2030年，在铁路更新改造和后市场需求背景下，铁路行业投资有望维持高位。 铁路客流创历史新高。2024H1全国铁路发送旅客20.96亿人次，创历史同期新高，同比+18.4%；1-2月、3月、4月、5月、6月全国铁路客运量分别同比+36.2%、+14.6%、+9.6%、+10.8%、+10.5%，客运运力持续提升，且单月增速均超国铁集团年初制定的2024年全国铁路客运量同比+4.7%的目标增速。 2024H1，国家铁路发送货物19.24亿吨，同比微降0.3%，基本保持高位运行； 1-2月、3月、4月、5月、6月国家铁路货运量分别同比-2.3%、-3.9%、-2.4%、+2.9%、+6.1%，单月运力增速提升； 2024M1 -M5，全国铁路发送货物20.85亿吨，同比+0.7%，1-2月、3月、4月、5月全国铁路货运量分别同比+0.6%、-1.5%、-0.7%、+4.7%，单月运力增速提升。后续随暑运、十一等出游高峰来临+“公转铁”、“路转铁”政策持续推进，铁路运力有望持续提升，将刺激车辆购置、设备更换需求加速释放，相关设备厂商有望率先受益。 新一轮大规模设备更新背景下，老旧内燃机车淘汰、动车组高级修后市场加速放量，行业再迎高景气。当前铁路设备处于更替周期，2024年初国铁集团提出力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰，机车新车、机车配套列控/机电设备等设备招标采购加速、招标交付将增加。我国动车组2007年前后开始招标，2013-2017年为招标高峰期，根据动车组12年左右五级修，目前已进入后市场放量阶段：国铁集团2024年动车组高级修首次招标达361组，其中五级修207组，五级修占比57%（2023年高级修招标290组，其中五级修108组，五级修占比37%）。随着设备更替加速、动车组维修维保放量、机车新车招标交付提升，铁路行业有望再迎高景气周期。 受益相关标的。重点推荐【中国中车】【中国通号】【思维列控】等。其他相关标的【时代电气】【辉煌科技】【康尼机电】等核心零部件厂商。 风险提示：轨交投资不及预期、铁路装备招标不及预期、行业政策变化风险。 请务必阅读正文后的重要声明部分 图1：24H1，全国铁路固定资产投资完成额3373亿，同比+10.6% 图2： 24M6 ，全国铁路完成固定资产投资1088亿，同比+10.2% 图3： 24M6 ，全国铁路客运量3.61亿人次，同比+10.8% 图4： 24M5 ，全国铁路货运量4.37亿吨，同比+0.7%