云晨研究 | 铝周报(2024年12月16日)

核心观点 上周沪铝指数整体继续维持20250-20600区间窄幅运行，但高点较前一周下移，上方承压明显。 宏观面，海外方面，上周美国公布11月CPI同比增2.7%，符合市场预期，12月联储大概率会继续降息。但是11月美国PPI同比增3%，大幅超预期，强化市场对明年美国再通胀的担忧，带动美元和美债利率反弹对大宗商品构成压 力。国内方面，上周会议比较密集，12月政治局会议和中央经济工作会议都释放了较为积极的宏观政策信号，强调了要“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，而且强调了“提振消费、扩内需”的首要地位。整体来看，明年内需好转是大概率的，但能否对冲外需的不确定性仍需观察。本周密切关注12月议息会议情况。 供应端，北方部分铝厂启槽与南方部分修槽并行，氧化铝价格持续走高的情况下，修槽的产能较前期有所放大。截至上周末，国内电解铝运行产能4390.4万吨，较前一周降低6万吨，开工率为97.45%，今年首次回落。显示高成本压力下，减产有所扩大。 需求端，截至上周末，国内铝下游加工龙头企业开工率较前一周下跌0.2个百分点至63.2%，12月进入铝下游需求淡季，且出口退税政策正式取消后，铝加工企业出口赶工基本结束，导致海内外市场需求双双走弱，预计短期铝下游开工率受订单下滑影响继续呈现回落趋势。 库存方面，截至12月16日国内主流消费地电解铝锭库存55.1万吨，较上周四下降0.6万吨。预计后期将逐渐进入季节性累库阶段，一方面西北运输改善后到货稳定，另一方面下游需求维持走弱趋势。 综上，目前处于供需都边际走弱的局面，但需求的压力要更大一点，预计累库预期下，维持沪铝将继续下探20000一线观点。 END 请戳 云晨期货|网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单