医疗器械行业2025年度投资策略：关注设备更新递延拐点，把握高耗集采落地品类结构性机会

医疗器械行业2025年度投资策略

1. 行情回顾与政策总结

• 2024年一季度至三季度：医疗器械板块因政策调整和DRGs执行等因素承压。
• 以旧换新政策：设备类和高耗类龙头企业有望通过设备更新和以旧换新政策迎来估值修复。
• 高值耗材：随着集采品种的落地，高值耗材部分领域产品随手术量和诊疗量的提升稳步放量。
• 医疗设备：设备进院速度放缓，整体业绩承压，但随着以旧换新政策推进，未来有望修复性增长。

2. 医疗器械三季报总结

• 医疗耗材：2024年1-3季度，医疗耗材公司实现营收656.71亿元，同比增长8.33%，归母净利润89.14亿元，同比增长12.79%。
• 医疗设备：2024年1-3季度，医疗设备公司实现营收819.76亿元，同比下降2.11%，归母净利润155.92亿元，同比下降14.87%。
• 细分领域：
  • 电生理：看好微电生理、惠泰医疗。
  • 血管介入：看好心脉医疗，建议关注赛诺医疗、乐普医疗。
  • 眼科：看好爱博医疗，谨慎看好欧普康视、昊海生科。
  • 骨科：建议关注爱康医疗、春立医疗、威高骨科。

3. 设备更新与出口

• 以旧换新：推动设备需求释放，建议关注迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜。
• 出海：建议关注联影医疗、海泰新光。
• 银发经济：建议关注诚益通、翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德。

风险提示

• 行业政策变化。
• 研发进度不及预期。
• 出海进度不及预期。
• 手术量需求和产品放量不及预期。
• 行业竞争程度超过预期。