债市阿尔法追踪：11月，债市普遍上涨，超长债表现突出

债市阿尔法追踪11月总结

主要结论

• 行业维度：11月α主要出现在低评级产业债个券中。
• 期限维度：10年期以上国债有一定的α，涨幅高于其他期限品种，主要因10年期以上国债收益率显著下行且久期杠杆较高。
• 次级维度：商业银行次级债和保险公司债存在明显的α，主要源于中长期保险资本补充债以及商业银行次级债收益率下行幅度较大。

各品种收益率全景

• 国债和国开债：11月平均收益率分别下行14BP和12BP。
• 地方政府债：平均收益率下行13BP。
• 中票：隐含评级AAA中票平均收益率下行20BP，隐含评级AA中票平均收益率下行22BP。
• 银行二级资本债：隐含评级AAA-银行二级资本债平均收益率下行21BP。

行业阿尔法追踪

• 各行业信用债：11月平均净价涨跌幅为0.32%。
• 低评级产业债：AA-产业债平均上涨0.65%，显著高于其他评级的信用债品种。
• 细分行业：交运、公用事业和采矿业涨幅靠前，均在0.40%以上。

期限阿尔法追踪

• 10年期以上国债：11月涨幅为2.12%，高于其他利率债期限品种，因超长期国债收益率显著下行且久期杠杆较高。

次级阿尔法追踪

• 商业银行次级债：平均上涨0.51%。
• 保险公司债：平均上涨0.47%。

公募债券基金排行榜

• 混合债券型二级基金：平均涨跌幅为0.90%。
• 混合债券型一级基金：平均涨跌幅为0.82%。
• 中长期纯债型基金：平均涨跌幅为0.60%。
• 短期纯债基金：平均涨跌幅为0.36%。

关键数据

• 中债综合指数：250.5
• 中债长/中短期指数：245.4/209.1
• 银行间国债收益率（10Y）：1.95%
• 企业/公司/转债规模（千亿）：69.3/24.3/7.5

风险提示

• 本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。