债市阿尔法追踪：7月，超长债继续大涨

7月债市整体上涨，收益率普遍下行。

• 各品种收益率：国债、地方政府债、中票、AA中票、银行二级资本债收益率分别下行8BP、10BP、14BP、21BP、9BP。
• 收益率分位数：多数品种收益率低于过去三年1%分位数，绝对水平偏低。

行业阿尔法：

• 地产债表现最佳，平均净价涨跌幅0.27%，高于市场平均水平0.15%。其中，外评AAA地产债和公众企业个券领涨，金地、万科债券涨幅居前。
• 城投债中，贵州和山东个券表现突出，分别上涨0.24%和0.21%。
• 金融债涨跌幅差异不大，AAA和AA级金融债微涨0.17%。

期限阿尔法：

• 10年期以上国债和地方政府债涨幅领先（1.4%和1.2%），主要因超长利率债久期杠杆较高。
• 3年、5年、7年期利率债收益率下行领先，均超过10BP。

次级阿尔法：

• 商业银行次级债表现突出，平均涨跌幅0.46%，显著高于保险公司债（0.24%）和商业银行普通债（0.09%）。
• 原因：商业银行永续债收益率下行幅度大，且次级债久期杠杆更高。

公募基金排行：

• 中长期纯债基金涨幅领先（0.45%），短期纯债基金（0.29%）、混合债券型一级基金（0.13%）表现次之，混合债券型二级基金（-0.24%）下跌。