焦煤
- 期现：焦煤主力合约收盘价1159元，周环比-14.5；山西柳林低硫主焦报1540元/吨，周环比持平；进口蒙5原煤报980元，周环比-10；澳洲准一线焦煤FOB约209美金，折合国内港口库提价约1850元/吨。
- 供给：汾渭样本煤矿原煤产量906.89万吨，精煤产量462.85万吨，周环比均有所回落，但整体供应仍处于高位；蒙煤通关高位回落。
- 需求：钢厂焦炭日均产量46.8万吨，焦化厂焦炭日均产量66.7万吨，周环比均持平；受利润下行及需求不佳影响，焦企减产范围扩大。
- 库存：焦煤总库存3788.5万吨，周环比+63.3；上游矿山累库放缓，中游港口小幅增库，下游钢厂及焦化厂累库加速。
- 观点：焦煤供需宽松格局维持，仓单压力仍存；宏观层面中央经济工作会议兑现不及预期，价格维持震荡偏弱运行。策略建议谨慎追多升水或平水仓单，或考虑1-5反套。
焦炭
- 期现：焦炭主力合约收盘价1835元，周环比+24.5；吕梁准一级冶金焦报1510元，周环比-50；日照准一级冶金焦出库价1680元，周环比+20。
- 利润：全国平均吨焦盈利9元，周环比-18；山西准一级焦平均盈利21元，山东准一级焦平均盈利64元，内蒙二级焦平均盈利-46元，河北准一级焦平均盈利43元。
- 供需：钢厂焦炭日均产量46.8万吨，焦化厂焦炭日均产量66.7万吨，周环比均持平；铁水产量233.87万吨，周环比-1.93，焦炭需求116.24万吨，日均供需差环比-0.07万吨。
- 库存：焦炭总库存874.17万吨，周环比+16.38；独立焦企焦炭库存84.44万吨，周环比-1.06；钢厂焦炭库存623.55万吨，周环比+19.45；港口库存166.18万吨，周环比-2.01。
- 观点：焦炭四轮提降落地，焦企利润回落，成材供需矛盾有限；焦炭本周供需双减，表需回落；库存维持历史同期低位；盘面略升水港口仓单，焦化利润维持高位。短期交易回归基本面，价格震荡偏弱运行为主。
研究结论
- 双焦供需宽松：近年来双焦供给量逐步增加，焦煤尤为明显，而铁水整体下降，供需宽松态势明显，价格中枢不断下移。
- 供应端：焦煤和焦炭供应整体维持高位，蒙煤通关高位回落，部分焦企因环保因素压产。
- 需求端：焦炭产量环比小幅回落，钢厂盈利率回落，减产检修持续增加，铁水高位回落，五大材减产去库。
- 库存端：焦煤总库存延续累库格局，焦炭总库存小幅增加。
- 价格展望：焦煤和焦炭价格维持震荡偏弱运行，受焦煤仓单压力和宏观预期不及预期影响。
