铁合金期货周报：短期盘面交易或回归基本面，合金供需宽松格局维持

铁合金期货周报 短期盘面交易或回归基本面， 合金供需宽松格局维持 作者：徐艺丹 广发期货APP 微信公众号 联系方式：020-88818017 从业资格证：F03125507 投资咨询：Z0020017 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年12月15日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 基本面来看，近期厂家利润持稳运行，硅铁产量维持高位，本周产量环比回落。需求端，铁水延续减产，钢厂盈利情况亦走差，五大材减产降库，表需环比回升，淡季下表现相对韧性，成材整体矛盾有限。非钢需求方面，金属镁开始减产，下游需求依旧疲软。近期硅铁出口利润有所修复，10月出口同环比维持增势，海外贸易关税变 硅铁动使得硅铁全球贸易格局继续演变。整体非钢需求仍将给予硅铁一定支撑。成本端，电价持稳，兰炭或仍有提降 空间。展望后市，短期硅铁供需矛盾尚待积累，供应高位且需求边际转弱下供需转宽松，建议反弹空配为主。目前面临宏观真空期，硅铁或回归基本面交易为主。 逢高试空，底部支撑参考 6000一线 逢高试空，底部支撑参考6000一线 基本面来看，近期锰硅产区利润持稳，本周锰硅产量小幅回升，宁夏、内蒙仍在复产且存在新产能投产，南方开工平稳。铁水延续减产，钢厂盈利情况亦走差，五大材减产降库，表需环比小幅回升，淡季下表现相对韧性，炼钢需求基本见顶，成材整体矛盾有限。锰矿方面，锰硅复产及补库带动锰矿疏港持续走高，近期疏港量已经明显回落，锰硅供需矛盾增大下或存在减产需求。锰矿到货量延续回落趋势，海飘库存整体持续下滑，但南非海漂库 硅锰存开始回升，南非向国内发运或逐步恢复。锰矿供需矛盾或重新积累。展望后市，锰硅供过于求的现实未改，仓 单注销后显性库存隐性化，实际需求端消化有限，建议反弹空配为主，但下方空间也相对受限。宏观层面，会议落地政策兑现有限，略不及预期，目前已经处于宏观真空期，盘面定价将重回基本面逻辑，预计短期锰硅价格震荡偏弱运行为主。 逢高试空，底部支撑参考 5950一线 逢高试空，底部支撑参 考5950一线 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌0.76%（-48），最终报收6272元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6000（-50）元/吨；宁夏6000（-）元/吨；青海5950（-50）元/吨；75硅铁：内蒙6450（-50）元/吨；宁夏6400（-100）元/吨；青海6350（-150）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（+50）元/吨；君正72硅铁承兑价6300（+50）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6450（-50）元/吨；江苏72硅铁合格块6340（+30）元/吨；河南72硅铁合格块6400（-）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.67%，较上期降1.82%；日均产量16780吨，较上期降400吨。周产 11.74万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6064.5元/吨，青海即期生产成本6093.5元/吨，宁夏即期生产成本5960元/吨。内蒙即期利润-64.5元/吨，宁夏即期利润39.5元/吨。 兰炭：兰炭市场新一轮提降落地，神府小料价格在840-900元/吨。Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率46.29%，环比减0.14个百分点；日均产量17.32万吨，环比减0.05万吨；兰炭库存66.52万吨，环比增7.09万吨；原料煤库存156.62万吨，环比减4.29万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求19911.6，环比上周降0.83%。五大材总产量860万吨，环比-0.54万吨；总库存1139.13万吨，环比- 20.97万吨，其中社会库存776.1万吨，环比-6.99万吨，厂内库存363.03万吨，环比-13.98万吨；表需881.67万吨，环比+7.06万吨。 非钢需求：金属镁价格弱势运行，需求暂无改善，开工率持持稳，暂无减产预期。镁合金锭山西主流出厂价格18000-18100元/吨，安徽主流出厂价格18200-18300元/吨，广州主流出厂价格18600-18700元/吨，其他区域跟随镁锭价格均有小幅调整。 库存：截止12月08日，全国60家独立硅铁全国库存量6.70万吨，较上期增3.14%。 观点：基本面来看，近期厂家利润持稳运行，硅铁产量维持高位，本周产量环比回落。需求端，铁水延续减产，钢厂盈利情况亦走差，五大材减产降库，表需环比回升，淡季下表现相对韧性，成材整体矛盾有限。非钢需求方面，金属镁开始减产，下游需求依旧疲软。近期硅铁出口利润有所修复，10月出口同环比维持增势，海外贸易关税变动使得硅铁全球贸易格局继续演变。整体非钢需求仍将给予硅铁一定支撑。成本端，电价持稳，兰炭或仍有提降空间。展望后市，短期硅铁供需矛盾尚待积累，供应高位且需求边际转弱下供需转宽松，建议反弹空配为主。目前面临宏观真空期，硅铁或回归基本面交易为主。 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 硅铁商品曲线 8000 7800 7600 7400 7200 7000 6800 6600 6400 6200 6000 2024-12-13一周前一月前两月前三月前半年前 硅铁-硅锰价差 内蒙仓单-盘面主力 2020 2021 2022 2023 2024 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙硅铁72%FeSi现货价格 主产区价格变动：72硅铁：内蒙6000（-50）元/吨；宁夏6000（-）元/吨；青海5950（-50）元/吨；75硅铁：内蒙6450（-50）元/吨；宁夏6400（-100）元/吨；青海6350（-150）元/吨； 厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（+50）元/吨；君正72硅铁承兑价 6300（+50）元/吨； 贸易地报价：天津72硅铁合格块6450（-50）元/吨；江苏72硅铁合格块 6340（+30）元/吨；河南72硅铁合格块6400（-）元/吨。 宁夏72%FeSi现货价格 青海72%FeSi现货价格 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-宁夏硅铁价差 20202021 2022 2023 2024 400 300 200 100 0 -1001/2 -200 -300 2/2 3/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-青海硅铁价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙75硅铁-青海72硅铁 内蒙75硅铁-宁夏72硅铁 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 硅铁周产量（万吨） 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.67%，较上期降1.82%；日均产量16780吨，较上期降400吨。周产11.74万吨。 20202021202220232024 14 13 12 11 10 9 8 7 6 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 硅铁开工率（%） 硅铁产量及开工率（万吨，%） 20202021202220232024硅铁：产量：中国（周）硅铁生产企业：开工率（周） 751560 65 1350 55 1140 45 930 35 25720 15510 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-042024-10 中国硅铁产量（月） 累计同比(右)20202021 202220232024 60 55 50 45 40 35 60 550 040 -530 -1020 -1510 0 硅铁产量（分省） 内蒙宁夏青海陕西甘肃 内蒙古硅铁产量 累计同比(右) 2020 2021 2022 2023 2024 2015 18 10 16 14 5 12 100 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -20 2021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-08 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 累计同比(右) 2020 2021 2022 2023 2024 宁夏硅铁产量 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16 13 10 7 4 1 -2 -5 -8 -11 -14 -17 青海硅铁产量 12 累计同比(右)2020 20222023 2021 2024 11 10 9 8 7 6 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 甘肃硅铁产量 累计同比(右)2020 20222023 2021 2024 累计同比(右) 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 累计同比(右)2020 20222023 2021 2024 陕西硅铁产量 12 10 8 6 4 52.0 1.5 2 1.0 -1 0.5 其他地区硅铁产量 2.0 1.5 1.0 0.5 2-4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.0 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心9 硅铁生产成本 硅铁生产利润 7600 7400 7200 7000 6800 6600 6400 6200 6000 5800 甘肃内蒙宁夏青海陕西 00 0 00 0 2023-08-30 00 2023-11-30 2024-02-29 2024-05-31 2024-08-31 2024-11-30 00 2000 15 100 5 -5 甘肃内蒙宁夏青海陕西 2023-08-302023-11-302024-02-292024-05-312