双焦周报：基本面与能源危机共振，短期偏强运行

市场概况与供需分析

本周黑色系商品波动较小，原料与成材价格整体维持区间运行。国内煤矿维持正常生产，日均产量环比继续增加。线上竞拍成交率维持高位，下游补库及投机性需求均有所增加。

进口方面，蒙煤通关量维持高位，库存压力较大，现货报价跟随盘面波动。蒙5原煤报价在1080-1100元/吨，蒙煤、山西主流仓单成本在1150-1200元/吨。

焦企利润与开工，截至3月20日，独立焦企吨焦平均利润38元/吨，焦企利润修复，短期开工持稳。需求端，钢厂高炉陆续复产，铁水产量环比大幅增加，下游补库积极性提升，焦企库存维持去化状态。

霍尔木兹海峡关闭影响，全球近20%液化天然气供应中断，强化能源安全逻辑。我国作为全球最大煤炭生产与消费国，煤炭的“压舱石”战略地位将提升，电力与化工领域煤炭需求预期获长期支撑。焦煤作为兼具冶金属性与能源属性的关键原料，在能源危机中面临双重提振：全球能源成本上升推高开采与运输成本，部分油气化工路径原料可能转向煤化工，边际上增加优质焦煤需求，供需格局预期趋于紧张。

后市展望

综合来看，能源供应链重塑过程中，国内煤炭（尤其是焦煤）的估值中枢有望上移。主要风险在于地缘政治局势反复，若冲突缓和导致全球能源溢价回落，可能削弱成本支撑逻辑。同时需警惕国内保供稳价政策的调控，以及下游钢铁需求持续疲弱对价格的压制。预计短期偏强运行。

风险与关注

地缘冲突、国内煤矿安全检查、能源保供、焦炭提涨、铁水产量下行等。

关键数据

• 样本洗煤厂日均产量24.31万吨，环比增加1.23万吨；产能利用率33.01%，环比增加2.01%。
• 焦煤进口：2025年1-12月我国焦煤累计进口量同比下降2.7%。