核心观点与关键数据
本周上证指数修复创出新高，但涨速下修。电子和地产领涨中信一级行业，银行领跌。房地产上涨由政策驱动，关注度不高。光通信概念修复但进入第四象限，主升难度大。连板高度由重组个股引领，整体情绪中性偏修复，缺乏合力方向。资金方面，融资资金持续净流入电子与电新，ETF净流入金融地产，电池与黄金ETF获较大流入。扩散指数行业轮动年度超额修复4.53%。GRU行业轮动调入房地产，调出电力设备及新能源，超额表现较差，调仓偏动量。
行业表现与资金流向
中信一级行业涨跌幅居前的是电子（5.98%）、地产（5.82%）、农林牧渔（4.52%）、传媒（4.44%）和计算机（4.26%）；居后的是银行（-0.64%）、综合金融（-0.58%）、医药（-0.28%）、消费者服务（-0.13%）和石油石化（0.09%）。融资余额上升最多的五个行业是电子（145.95亿元）、电新（86.33亿元）、有色金属（58.52亿元）、计算机（56.83亿元）和基础化工（52.37亿元）。行业/主题ETF净流入前五的是电池50ETF（24.41亿元）、证券ETF（21.4亿元）、电池ETF（18.55亿元）、黄金股ETF（18.34亿元）和机器人ETF易方达（17.43亿元）。净流入前五的行业是金融地产（79.31亿元）、中游制造（50.93亿元）、上游及材料（30.58亿元）、新能源（18.77亿元）和农林牧渔（7.77亿元）。
模型分析
扩散指数行业轮动模型显示，截至2025年9月12日，排名前六的中信一级行业是综合（0.99）、银行（0.969）、通信（0.951）、钢铁（0.95）、有色金属（0.947）和商贸零售（0.934）。环比提升排名靠前的行业是房地产（0.132）、建材（0.047）、钢铁（0.033）、银行（0.005）、建筑（0.004）和商贸零售（0.003）。模型建议9月份配置的行业有综合、有色金属、通信、银行、传媒、商贸零售，2025年以来超额收益4.53%。
GRU因子行业轮动模型显示，截至2025年9月12日，排名前六的中信一级行业是综合（4.56）、建筑（3.8）、房地产（3.6）、纺织服装（0.08）、综合金融（-0.07）和家电（-0.16）。环比提升排名靠前的行业是综合、建筑、房地产。模型本周调入房地产，调出电力设备及新能源，配置的行业有有色金属、建材、房地产、石油石化、建筑、交通运输，2025年以来超额收益-7.37%。
风险提示
扩散指数模型和GRU模型均存在失效风险，政策变化也可能影响模型表现。
