行业轮动周报：ETF流入金融与TMT，连板高度与涨停家数限制下活跃资金处观望态势

核心观点与关键数据

市场表现与行业轮动
本周上证指数试探3500点后回落，银行板块持续走高但个股体验不佳，银行调整或使指数回踩再进更为健康。钢铁板块受益于反内卷表现较好，综合金融板块回调。概念方面，连板高度与涨停家数限制下活跃资金参与度较低。

行业指数表现

• 涨跌幅居前：钢铁(5.27%)、银行(3.78%)、建材(3.63%)、医药(3.57%)、电力设备及新能源(2.51%)
• 涨跌幅居后：综合金融(-4.45%)、计算机(-0.86%)、综合(-0.72%)、交通运输(-0.32%)、通信(-0.16%)

融资余额变动

• 融资余额上升最多：基础化工(22.76亿元)、电力设备及新能源(21.99亿元)、电子(19.58亿元)、国防军工(19.25亿元)、有色金属(18.76亿元)
• 融资余额下降最多：石油石化(-3.84亿元)、电力及公用事业(-2.44亿元)、银行(-1.67亿元)、食品饮料(-1.38亿元)、钢铁(-1.3亿元)

行业/主题ETF资金流向

• 净流入前五：光伏ETF(14.83亿元)、科创芯片ETF(13.48亿元)、证券ETF(13.06亿元)、军工龙头ETF(12.23亿元)、红利低波ETF(7.09亿元)
• 净流入前五行业：金融地产(43.53亿元)、TMT(28.71亿元)、国防军工(17.02亿元)、新能源(14.48亿元)、上游及材料(6.86亿元)

扩散指数与GRU因子模型

• 扩散指数排名前六：综合金融(1.0)、综合(0.998)、通信(0.995)、非银行金融(0.987)、传媒(0.975)、计算机(0.973)
• GRU行业因子排名前六：煤炭(1.77)、钢铁(1.08)、建筑(0.72)、银行(0.19)、交通运输(0.18)、电力及公用事业(0.14)

研究结论

扩散指数模型

• 2025年以来超额收益2.05%，建议配置行业：综合金融、综合、通信、非银行金融、传媒、计算机。
• 煤炭、石油石化、钢铁行业环比提升排名靠前。

GRU因子模型

• 2025年以来超额收益-4.52%，本周调入银行，调出纺织服装。
• 煤炭、钢铁、建筑行业环比提升排名靠前。

风险提示

• 扩散指数模型失效风险、GRU模型失效风险、政策环境超预期变动风险、地缘政治风险。