氧化铝及铝产业链报告
因素分析
- 氧化铝:成本端中性偏多,几内亚发运平平,澳洲进入雨季,非主流矿难弥补;供应端中性偏多,散单偏紧,远月有增产预期;需求端中性刚需采购,长单为主。
- 铝:成本端偏多,64%以上电解铝企业亏损;供应端中性偏空,供应端稳中有升;需求端偏空,外贸订单减弱,国内关注是否有提前冬储动作,否则继续走弱;库存端中性,社会库存拐点出现,累库预期兑现。
观点及策略
- 氧化铝:成本端几内亚发运平平,澳洲雨季将近,发运量受限,非主流矿山短期难有增量;供应端短期偏紧,预计12月中旬后好转;需求端电解铝64%以上企业亏损,但对氧化铝有刚性需求。近月下方支撑位在4700元/吨附近,上方阻力位在5700-5900元/吨,可适量做多02合约/做空03及以后合约。
- 铝:沪铝周内价格以区间震荡为主,关注19800-20100附近支撑位及21000附近阻力位;基本面维持区间震荡,季节性上12月铝价基本呈现先强后弱;基差方面暂无参与空间;期限结构进入Contango结构,待近月利空兑现后可空近多远;跨市方面当前海内外比价震荡调整,在7.77附近,尚未进入操作区间,暂观望。
风险提示
热点新闻
- South32澳洲Worsley Alumina矿山扩建项目预计2025年初获批。
- 天然气供应中断美铝Pinjarra氧化铝厂暂停生产。
- 天山铝业董事长曾超林出席铝土矿项目首次发运仪式。
- 吕梁市生态环境局孝义分局发布《关于2024—2025年秋冬季改善空气质量强化减排的通知》。
氧化铝分析
- 成本端:国内矿方面,河南部分地区开启环保二级响应,国内铝土矿矿山开工维持低位;进口矿价格高位,几内亚三水铝矿在105美元/干吨,澳大利亚三水铝矿在90美元/干吨;几内亚发运量环比增4.68%,澳大利亚发运量环比跌26.18%;海漂量周度环比跌5.51%;港口库存量为1778万吨,环比减2.79%,港口库存刷新新低。
- 供应端:氧化铝产能利用率下降0.33%,山东某厂焙烧炉检修,山西吕梁市受环境管控,广西某氧化铝厂产线调试,12月中旬后氧化铝厂将陆续复产,预估涉及120万吨/年产能。
- 需求端:本周耗氧化铝量在159.96万吨,环比增0.04万吨;电解铝方面,四川某企业停槽检修,重庆某电解铝企业正常停槽检修,新疆准东地区完成86槽投产。
电解铝供应
- 宏观:美国11月CPI同比上涨2.7%,PPI同比涨3%,美元指数高位震荡;国内中央经济工作会议定调,未来将进入1-2个月的政策真空期。
- 供应端:本周实际产量在83.31万吨,环比增0.02%;原生铝全样本调查下,目前运行产能在4357.93万吨/年,环比上升0.08%;电解铝产能稳中有增。
电解铝需求
- 下游出口端:铝棒市场呈现疲态,加工费承压走弱;再生铝制品精废价差在50-250元/吨;铝型材方面,建材北方地区需求因天气原因下滑,华东地区下单尚可,工材受新能源车、轨道交通提振,但受制于淡季效应;铝板带箔方面,出口订单实质性放缓。
- 整体:需求端步入淡季,且春节将近,主要关注冬储能否抵消部分需求减量。
电解铝库存
- 国内:铝锭显性社会库存逐步累积,由54.70万吨上升至55.70万吨;铝棒库存小幅去库,由9.44万吨下降至9.28万吨;新疆铝锭继续释放,南方到货则较为缓慢;保税区库存方面,进口窗口维持关闭。
- 交易所:LME库存继续去化;SHFE库存期货小幅去库,但仍处于往年中高位。
铝市结构性策略
- 沪铝:周内价格以区间震荡为主,关注19800-20100附近支撑位及21000附近阻力位;基本面维持区间震荡,季节性上12月铝价基本呈现先强后弱;基差方面暂无参与空间。
- 期限结构:铝市进入Contango结构,待近月利空兑现后可空近多远。
- 跨市:当前海内外比价震荡调整,在7.77附近,尚未进入操作区间,暂观望。