有色（铝、氧化铝）周报：持续追踪云南减产落地情况 氧化铝及沪铝预计震荡

研究咨询部 持续追踪云南减产落地情况氧化铝及沪铝预计震荡 ——国信期货有色（铝、氧化铝）周报 2023年11月5日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 宏观面：美联储11月暂停加息，符合市场预期，且12月再次加息操作的必要性也在下降。抱威尔称，美联储接近结束加息，正谨慎行事，考虑是否必须再加息，未考虑降息。美国10月Markit制造业PMI终值为50，预期50，前值50。国内方面，据国家统计局数据，10月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、50.6%和50.7%，比上月下降0.7、1.1和1.3个百分点，我国经济景气水平有所回落，持续恢复基础仍需进一步巩固。据央视新闻援引几内亚当地媒体报道，当地时间11月4日上午，在科纳克里市中心发生激烈交火后，几内亚前军政府领导人穆萨·达迪斯·卡马拉被武装的突击队带出监狱。卡马拉及另外两位人员逃出监狱的消息已被几内亚官方证实。目前，特种部队已介入以确保监狱安全，几内亚过渡政府宣布关闭该国边境。 供给端：本周供应端扰动频发，云南减产已是确定性事件，但目前执行速度较慢，最终的减产规模有一定不确定性，对近期市场情绪造成扰动，需要持续关注云南减产的落地情况。新疆某铝厂配套电厂发生事故，但未影响到相关产能运行，持续关注此次意外事件是否有后续影响。其他电解铝主产区目前产能运行情况保持稳定，暂无干扰因素，但随着冬季的到来，地区内生产用电成本将有上升。另外，可关注同样以水电生产为主的四川产区产能运行情况。周内电解铝产能运行率保持不变，未来供应将有收紧。 研究咨询部 1.1行情概览 需求端：本周现货价格震荡，市场成交一般。下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周持稳于64.3%，与去年同期相比下滑2.8个百分点。分板块来看，除线缆板块保持旺季行情，其余板块均表现出淡季特征，订单有所减少。逐渐进入淡季，未来开工率上升空间较小，需求端或逐渐出现回落。中国汽车工业协会发布的数据显示，9月我国新能源汽车产销分别达到87.9万辆和90.4万辆，环比分别增长4.3%和6.8%，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%，连续五个月占比超30%。另外，乘联会预测，2023全年新能源乘用车销量为850万辆，渗透率可达36%。 成本端：据SMM数据显示，本周电解铝冶炼成本约为16179元/吨，小幅下降，主因预焙阳极价格下调，使得成本有所下降。国内电解铝行业平均利润再次回到3000元/吨一线，行业利润仍维持在较高水平。未来，随着冬季采暖季和云南枯水期到来，行业整体电力成本有逐渐抬升 1.1行情概览 研究咨询部 库存端：据SMM统计，截至11月2日，国内电解铝社会库存合计65.7万吨，较10月30日增加0.4万吨，较10月26日增加3.4万吨。前期因新疆运力不足积压的铝锭近期到货，下游需求稍显疲弱，以及进口铝锭的补充，共同致使电解铝出现累库。据SMM统计，截至11月2日，国内主要消费地6063铝棒社会库存合计10.51万吨，较10月30日减少0.26万吨，较上10月26日减少0.85万吨。铝锭及铝棒目前仍未出现趋势性累库或去库的迹象，铝锭低库存对价格仍有支撑，持续关注库存变动以及下游需求的变化。本周上海期货交易所库存增加，LME铝库存下降。 整体上来说，本周铝供应端出现干扰事件，在供应担忧情绪的主导下，沪铝获得一定上涨动能，周内震荡偏强运行；氧化铝受需求走弱预期影响，周内震荡偏弱。展望后市，云南减产影响下，氧化铝基本面对价格的支撑有所削弱，关注几内亚的铝土矿出口情况，预计氧化铝震荡运行，建议震荡思路对待。沪铝供应预期收紧，但最终减产规模的不确定性限制铝价上涨动能，预计沪铝震荡运行，建议可逢低买入。 1.1盘面行情回顾：内外盘铝价走势分化 研究咨询部 10月30日-11月5日，沪铝震荡，周五沪铝主力2312合约收于19195元/吨，较前一周上涨1.53%，周内最高价触及19305元/吨，最低价触及18910元/吨；伦铝震荡偏弱，LME铝期货收于2256.5美元/吨，较上周上涨1.39%，周内最高价触及2269美元/吨，最低价触及2221.5美元/吨。 沪铝主力合约2312日K线图伦铝（电子盘）日K线图 1.1盘面行情回顾：氧化铝震荡偏弱 研究咨询部 10月30日-11月5日，氧化铝期货震荡偏弱，主力合约2401周五收于3041元/吨，周内最高价触及3088元/吨，最低价触及3008元/吨。 氧化铝主力合约日K线图 研究咨询部 1.2行情回顾：价格走势、基差 •本周沪铝主力合约震荡偏强，本周现货市场铝价震荡，现货贴水收窄。 •外盘铝价周内震荡偏弱，现货维持贴水。 期货收盘价(活跃合约):铝平均价:铝升贴水:上海物贸 25,000500.00 400.00 20,000300.00 200.00 15,000 100.00 0.00 10,000 -100.00 5,000-200.00 2022-04-04 2022-07-04 2022-10-04 2023-01-04 2023-04-04 2023-07-04 2023-10-04 -300.00 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝LME铝升贴水(0-3)4,00060.00 3,50040.00 3,00020.00 2,500 0.00 2,000 -20.00 1,500 1,000-40.00 500-60.00 2022-01-04 2022-04-04 2022-07-04 2022-10-04 2023-01-04 2023-04-04 2023-07-04 2023-10-04 2022-01-04 0-400.000 -80.00 1.3行情回顾：交易所库存情况 10月27日-11月3日，SHFE库存增加3720吨达到114,739吨，LME库存减少10025吨达到468,700吨。 研究咨询部 2022/7/7 2022/8/7 2022/9/7 2022/10/7 2022/11/7 2022/12/7 2023/1/7 2023/2/7 2023/3/7 2023/4/7 2023/5/7 2023/6/7 2023/7/7 2023/8/7 2023/9/7 2023/10/7 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 2022/1/7 2022/2/7 2022/3/7 2022/4/7 2022/5/7 2022/6/7 0 SHFE铝：库存（吨）LME铝:库存（吨） 研究咨询部 Part2 第二部分 基本面分析 2.1氧化铝：需求出现走弱预期现货价格涨势放缓 研究咨询部 10月30日-11月3日，中国国产氧化铝价格稍有上涨,上涨速度明显放缓。据SMM数据，截至11月3日，中国国产氧化铝市场日均价为3010元/吨，周内上涨1元/吨。周内现货市场成交有限，活跃度明显下降，主因需求端出现走弱预期。截至11月3日，澳铝FOB报价约为337美元/吨，综合折算到中国北方港口人民币价格约为3080元/吨，内外价差维持。 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 SMM氧化铝指数-平均价氧化铝期货当月11点30分最新成交价 SMM氧化铝指数对当月升贴水（右轴） 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2023-06-01 2023-06-08 2023-06-15 2023-06-22 2023-06-29 2023-07-06 2023-07-13 2023-07-20 2023-07-27 2023-08-03 2023-08-10 2023-08-17 2023-08-24 2023-08-31 2023-09-07 2023-09-14 2023-09-21 2023-09-28 2023-10-05 2023-10-12 2023-10-19 2023-10-26 2023-11-02 -250 数据来源：SMM、国信期货 研究咨询部 2.1氧化铝：供应小幅修复整体易减难增 氧化铝产能利用率 产能利用率:氧化铝:中国山西:产能利用率:氧化铝 山东:产能利用率:氧化铝河南:产能利用率:氧化铝 110 90 70 广西:产能利用率:氧化铝贵州:产能利用率:氧化铝重庆:产能利用率:氧化铝 130 50 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 数据来源：WIND、国信期货 截至11月3日，中国氧化铝建成产能为10220万吨， 开工产能为8635万吨，开工率为84.49%。SMM数据显示，10月（31天）中国冶金级氧化铝产量为684.2万吨，日均产量环比减少0.37万吨/天至22.07万吨/天。10月氧化铝供应端扰频发，广西、山东、重庆等多地因矿石偏紧、环保、检修等多方面因素造成短期内的减产，导致10月氧化铝产量环比有下降。目前部分地区产能已逐步恢复生产。逐渐进入冬季，氧化铝产能运行或因环保等突发因素受到影响的概率增大，出现短期内的停产，可能会引发市场对供应端的担忧，推升氧化铝价格。据悉，几内亚发生交火，宣布关闭该国边境，目前局势已得到控制，持续关注事件的后续发展，是否或对铝土矿出口产生阻碍。 2.2成本端：动力煤价格下行，水电价格稍有回升 研究咨询部 10月秦皇岛港及周边港口主流动力煤年度长协月度平仓交货价格为709元/吨，较9月上涨10元/吨。国内动力煤市场价格持续下行，截止到11月2日，动力煤市场均价为786元/吨，较上周同期均价下跌20元/吨，未来随着冬季温度降低，动力煤需求或有转好。西南地区水电价格而言，未来随着逐渐转入平水期及枯水期，水电价格将进一步抬升。 年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨） 800 750 700 650 600 550 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 500 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 0 秦皇岛港FOB煤价5500K大同坑口煤价5500K 榆林坑口煤价6000K鄂尔多斯坑口煤价5500K 数据来源：WIND、国信期货数据来源：SMM、国信期货 研究咨询部 2.2成本端：预焙阳极价格由稳转跌 预焙阳极价格持稳数月后，本周转跌，主因成本端整体支撑减弱，带动价格下行。据悉，受电解铝减产影响，12月订单已经有所减少，后期，随着需求走弱，预焙阳极价格或有一定下跌空间。 电解铝用辅料预焙阳极市场价（含税）（元/吨） 市场价(含税):预焙阳极(电解铝用辅料):华东地区市场价(含税):预焙阳极(电解铝用辅料):西南地区市场价(含税):预焙阳极(电解铝用辅料):西北