通信行业周报：豆包DAU持续增长，博通财报亮眼，持续看好AI产业链

通信 2024年12月15日 投资评级：看好（维持）行业走势图 豆包DAU持续增长，博通财报亮眼，持续看好AI 产业链 ——行业周报 蒋颖（分析师）陈光毅（联系人）雷星宇（联系人） 43% 通信沪深300 jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 chenguangyi@kysec.cn 证书编号：S0790124020006 leixingyu@kysec.cn 证书编号：S0790124040002 29% 14% 0% -14% -29% 2023-122024-042024-08 数据来源：聚源 相关研究报告 《字节跳动等AIDC需求拐点或已至 —行业点评报告》-2024.12.13 《OpenAI连续12天发布新技术，Agent加速发展—行业周报》-2024.12.8 《运营商、云厂商、政企齐发力，国产算力板块或将蓬勃发展—行业周报》-2024.12.1 AI应用用户量快速增长，推理需求持续提升 据量子位智库数据，2024年5月至7月，字节跳动旗下豆包APP的日新增用户从20万迅速提升至90万，增速远超其他同类别产品，9月率先成为国内用户规模破亿的首个AI应用。截至11月底，豆包2024年的累计用户规模已超过 1.6亿，11月平均每天有80万新用户下载豆包，单日活跃用户近900万，位居AI应用全球第二、国内第一。用户DAU方面，11月份，豆包APPDAU约为850万，持续增长；第二名KimiDAU约为300万，有所下滑；第三名文小言DAU约为140万，略有增长。建议重点关注字节跳动相关产业链，推荐标的：润泽科技、英维克、宝信软件；受益标的：寒武纪、盛科通信、光环新网、欧陆通、紫光股份、中兴通讯、光迅科技等。 博通发布2024Q4财报，三大客户AIXPU出货量翻倍 FY2024Q4博通实现总营收140.54亿美元，同比增长51%，其中，AI半导体业务收入达到37亿美元，同比增长150%。分业务来看，FY2024Q4公司网络业务实现营收45亿美元，同比增长45%，AI网络收入占网络收入的76%，同比增长158%，主要是三个大客户AIXPU出货量翻倍，以及Tomahawk和Jericho交换芯片在AI互联中出货量翻4倍。2024财年全年公司实现收入516亿美元，创历史新高，同比增长44%，其中AI收入实现122亿美元，同比增长220%，主要是AIXPU和以太网网络产品收入拉动。公司预计2025Q1AI互联需求将持续旺盛，下一代3nmXPU将在2025年下半年向大客户批量出货。到2027年，公司相信三个大客户都计划部署单个100万规模XPU集群，仅2027财年，XPU和网络AI收入服务潜在市场（SAM）将达到600—900亿美元。 建议持续重视AI算力产业链 我们建议重视AI算力产业链，主要细分方向：（1）【光通信】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光电；受益标的：长光华芯、源杰科技、华工科技、光迅科技等；（2）【液冷】推荐标的：英维克；受益标的：网宿科技、科华数据、高澜股份、申菱环境、依米康、飞荣达等；（3）【AIDC】推荐标的：润泽科技、宝信软件；受益标的：光环新网、云赛智联、奥飞数据、科华数据、数据港、世纪互联、万国数据等；（4）【交换机及芯片】推荐标的：盛科通信、紫光股份、中兴通讯；受益标的：锐捷网络等；（5）【服务器】推荐标的：紫光股份、中兴通讯；受益标的：烽火通信；（6）【边缘算力】受益标的：网宿科技等；（7）【铜连接】受益标的：沃尔核材、华丰科技、鼎通科技、神宇股份等；（8）【国产算力芯片】受益标的：寒武纪、海光信息等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、周投资观点：豆包、Kimi国产AI应用DAU靠前，AI网络需求持续提升3 1.1、AI应用用户量快速增长，推理需求持续提升3 1.2、博通发布2024Q4财报，AI需求加速释放3 1.3、建议重视AI国产算力产业链3 1.4、市场回顾4 2、产业数据追踪5 2.1、云计算：AI需求拉动下加速复苏5 2.1.1、云计算：Aspeed月度营收情况5 2.1.2、云计算：BAT季度资本开支情况5 2.1.3、云计算：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支6 2.1.4、云计算：Equinix、世纪互联、万国数据机柜价格6 2.2、5G：2024年10月底，我国5G基站总数达414.1万站8 2.2.1、5G基建：5G基站建设情况8 2.2.2、5G基建：三大运营商5G用户数8 2.2.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量9 2.3、运营商：创新业务发展强劲10 2.3.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况10 2.3.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值11 2.4、新能源汽车：2024年10月我国新能源汽车市占率达46.84%13 2.4.1、新能源汽车：我国新能源汽车月销量和渗透率13 2.4.2、新能源汽车：新能源车企月度销量和同比增速14 2.5、海缆：截至2023年8月我国海缆已招标19.19GW15 3、风险提示16 图表目录 图1：2024年11月Aspeed月度营收同比持续增长（百万新台币）5 图2：2024年第三季度BAT资本开支同比环比持续增长5 图3：2024年第三季度腾讯及阿里资本开支同比持续增长（百万元）6 图4：2024年第三季度海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支持续增长（亿美元）6 图5：Equinix机柜价格呈上升趋势（美元/机柜/月）6 图6：2024Q3万国数据GDSH机柜价格环比下降（元/平米/月）7 图7：2024Q3世纪互联零售机柜价格持续回升（元/机柜/月）7 图8：5G基站持续建设，占比超三成（万站）8 图9：2024年10月末三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达9.81亿户8 图10：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）8 图11：2024年10月5G手机出货量迎来环比增长（万部）9 图12：2024H1移动云营收持续增长（亿元）10 图13：2024H1天翼云营收持续增长（亿元）10 图14：2024年前三季度联通云营收稳健增长（亿元）11 图15：2024年前三季度中国移动ARPU值保持稳定（元/户/月）11 图16：2024年前三季度中国电信ARPU值保持稳定（元/户/月）11 图17：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）12 图18：2024年我国新能源汽车产销呈上升趋势13 图19：我国新能源汽车市占率呈上升趋势13 图20：2024年我国新能源车企销量整体保持增长趋势（万辆）14 图21：2024年10月新能源车企销量各有增减14 图22：截至2023年8月我国海缆已招标19.19GW15 图23：海缆招标规划量占总规划量上广东最高15 1、周投资观点：豆包DAU持续增长，博通财报亮眼，持续看好AI产业链 1.1、AI应用用户量快速增长，推理需求持续提升 AI智能助手形成双寡头格局，豆包和Kimi合计份额超70%。据量子位智库数据，2024年5月至7月，字节跳动旗下豆包APP的日新增用户从20万迅速提升至90万，增速远超其他同类别产品，9月率先成为国内用户规模破亿的首个AI应用。截至11月底，豆包2024年的累计用户规模已超过1.6亿，11月平均每天有80万新用户下载豆包，单日活跃用户近900万，位居AI应用全球第二、国内第一。 用户DAU方面，11月份，豆包APPDAU约为850万，持续增长；第二名KimiDAU约为300万，有所下滑；第三名文小言DAU约为140万，略有增长。总体来看，国内AI应用用户量和用户使用量持续增长，豆包和Kimi份额较为领先，推理需求加速释放。建议重点关注字节跳动相关产业链，推荐标的：润泽科技、英维克、宝信软件；受益标的：寒武纪、盛科通信、光环新网、欧陆通、紫光股份、中兴通讯、光迅科技等。 1.2、博通发布2024Q4财报，三大客户AIXPU出货量翻倍 2024年12月14日，博通发布2024财年四季度报，FY2024Q4公司实现总营收 140.54亿美元，同比增长51%，其中，AI半导体业务收入达到37亿美元，同比增长150%。2024财年全年公司实现收入516亿美元，创历史新高，同比增长44%，其中，半导体收入达到301亿美元，AI收入实现122亿美元，同比增长220%，主要是AIXPU和以太网网络产品收入拉动。 分业务来看，FY2024Q4公司网络业务实现营收45亿美元，同比增长45%，AI网络收入占网络收入的76%，同比增长158%，主要是三个大客户AIXPU出货量翻倍，以及Tomahawk和Jericho交换芯片在AI互联中出货量翻4倍。公司预计2025Q1AI互联需求将持续旺盛，下一代3nmXPU将在2025年下半年向大客户批量出货。到2027年，公司相信三个大客户都计划部署单个100万规模XPU集群，仅在2027财年，XPU和网络的AI收入服务潜在市场（SAM）将达到600—900亿美元。 公司预计2025Q1AI需求仍然强劲，AI半导体收入将达到38亿美元，同比增长65%，非AI半导体收入将同比下降10%，预计2025Q1总营收约为146亿美元，同比增长22%，AI需求持续带动业绩增长。 1.3、建议重视AI算力产业链 我们建议重视AI算力产业链，主要细分方向： （1）【光通信】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光电；受益标的：长光华芯、源杰科技、华工科技、光迅科技等； （2）【液冷】推荐标的：英维克；受益标的：网宿科技、科华数据、高澜股份、申菱环境、依米康、飞荣达等； （3）【AIDC】推荐标的：润泽科技、宝信软件；受益标的：光环新网、云赛 智联、奥飞数据、科华数据、数据港、世纪互联、万国数据等； （4）【交换机及芯片】推荐标的：盛科通信、紫光股份、中兴通讯；受益标的：锐捷网络等； （5）【服务器】推荐标的：紫光股份、中兴通讯；受益标的：烽火通信； （6）【边缘算力】受益标的：网宿科技等； （7）【铜连接】受益标的：沃尔核材、华丰科技、鼎通科技、神宇股份等； （8）【国产算力芯片】受益标的：寒武纪、海光信息等。 1.4、市场回顾 本周（2024.12.9—2024.12.13），通信指数上涨1.91%，在TMT板块中排名第二。 2、产业数据追踪 2.1、云计算：AI需求拉动下加速复苏 （1）全球服务器管理芯片供应商龙头Aspeed2024年10月营收同比增长 99.14%，环比减少0.69%； （2）2024Q3海外五大云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支为619亿美元，同比增长57.6%，环比增长12.5%；BAT2024Q3总资本开支为 362.30亿元，同比增长117.15%，环比增长57.93%；阿里2024Q3购置物业及设备资本开支为169.77亿元，同比增长312.86%，环比增长42.20%；腾讯2024Q3资本开支为170.94亿元，同比增长113.54%，环比增长95.83%；百度2024Q3资本开支为16.45亿元，同比减少53.39%，环比减少22.33%； （3）2024Q3，Equinix机柜平均价格为2309美元/机柜/月，价格持续上升；2024Q3，万国数据GDSH机柜价格为2034元/平米/月，环比有所下降；2024Q3，世纪互联机零售柜价格为8788元/机柜/月，环比有所回升。 2.1.1、云计算：Aspeed月度营收情况图1：2024年11月Aspeed月度营收同比持续增长（百万新台币） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 营收（百万新台币）MoMYoY 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 数据来源：Aspeed