通信行业周报：海外AI巨头财报总结：AI持续正反馈，资本开支有望持续增长

通信 2024年11月03日 投资评级：看好（维持）行业走势图 海外AI巨头财报总结：AI持续正反馈，资本开支有望持续增长 ——行业周报 蒋颖（分析师）陈光毅（联系人）雷星宇（联系人） 43% 通信沪深300 jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 chenguangyi@kysec.cn 证书编号：S0790124020006 leixingyu@kysec.cn 证书编号：S0790124040002 29% 14% 0% -14% -29% AI投入进入正反馈，AI驱动云业务实现持续增长 近期海外AI产业链公司陆续发布最新财报，AI投资驱动云计算等业务持续增 长。谷歌云2024Q3实现营收114亿美元，同比增长35%，实现营业利润率达到17%；微软云FY2025Q1实现营收389亿美元，同比增长22%，其中Azure 2023-112024-032024-072024-11 及其他云服务同比增长33%，AI推动Azure云营收增长到达12%，公司预计 数据来源：聚源 相关研究报告 《谷歌持续投入AI，AMD上调GPU指引，看好AI算力产业链—行业点评报告》-2024.10.31 《维谛上调2024年指引，算力产业链维持高景气度—行业周报》-2024.10.27 《台积电业绩亮眼，验证AI发展火热，看好AI算力产业链—行业周报》-2024.10.20 AI业务有望在下一个季度实现超100亿美元年收入；AWS2024Q3实现营收 275亿美元，同比增长19%，连续四个季度加速增长，AWS的AI业务营收达数十亿美元，持续以三位数年增长率增长。 AI巨头积极投入AI，资本开支有望持续增长 谷歌2024Q3资本开支为131亿美元，同比增长62%，公司在Q3宣布了超70亿美元的数据中心投资，预计2024Q4资本开支水平与Q3大体一致，2025年资本开支将会持续增长；META2024Q3实现资本开支92亿，同比增长36%，预计2024Q4资本开支将高于Q3，预计2024年资本开支将在380-400亿美元（原370-400亿美元），预计2025年总资本开支将大幅增长，AI相关基础设施将大幅增长；微软FY2025Q1资本开支为200亿美元，预计资本开支将持续环比增长；亚马逊预计2024年资本开支约为750亿美元（即2024Q4资本开支预计约为251亿美元），亚马逊CEO预计2025年公司资本开支或将高于2024年，并表示下游AI需求仍然大于云供给容量。 AI发展如火如荼，持续看好AI算力产业链 AI巨头财报验证AI发展逐渐进入正循环，AI巨头均表示或将持续大力投入AI。我们持续看好算力产业链，主要细分方向：（1）【光通信】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光电；受益标的：源杰科技、华工科技、光迅科技等；（2）【液冷】推荐标的：英维克；（3）【AIDC】润泽科技、宝信软件；受益标的：光环新网、奥飞数据等；（4）【交换机及芯片】推荐标的：中兴通讯、盛科通信、紫光股份；受益标的：锐捷网络等；（5）【服务器】推荐标的：中兴通讯、紫光股份；受益标的：烽火通信；（6）【边缘算力】受益标的：网宿科技等；（7）【铜连接】受益标的：沃尔核材、华丰科技、鼎通科技、神宇股份等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、周投资观点：AI持续正反馈，资本开支有望持续增长3 1.1、谷歌云营收及营业利润率持续增长，TPU及Gemini模型持续迭代3 1.2、Llama4已在超十万卡集群上训练，Meta上调资本开支指引3 1.3、AI使用量持续提升，下游云需求持续超过容量3 1.4、下游AI需求仍然大于云供给容量，AI对AWS业务贡献显著4 1.5、MI325X开始生产发货，AMD再次上调数据中心GPU营收指引4 1.6、维谛上调2024年指引，下游液冷需求不减4 1.7、AI投入进入正反馈，持续看好AI算力产业链5 1.8、市场回顾5 2、产业数据追踪6 2.1、云计算：AI需求拉动下加速复苏6 2.1.1、云计算：Aspeed月度营收情况6 2.1.2、云计算：BAT季度资本开支情况6 2.1.3、云计算：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支7 2.1.4、云计算：Equinix、世纪互联、万国数据机柜价格7 2.2、5G：2024年9月底，我国5G基站总数达408.9万站9 2.2.1、5G基建：5G基站建设情况9 2.2.2、5G基建：三大运营商5G用户数9 2.2.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量10 2.3、运营商：创新业务发展强劲11 2.3.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况11 2.3.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值12 2.4、新能源汽车：2024年9月我国新能源汽车市占率达45.81%14 2.4.1、新能源汽车：我国新能源汽车月销量和渗透率14 2.4.2、新能源汽车：新能源车企月度销量和同比增速15 2.5、海缆：截至2023年8月我国海缆已招标19.19GW16 3、风险提示17 图表目录 图1：2024年9月Aspeed月度营收持续增长（百万新台币）6 图2：2024年第二季度BAT资本开支同比持续增长6 图3：2024年第二季度阿里资本开支持续增长（百万元）7 图4：2024年第三季度海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支持续增长（亿美元）7 图5：Equinix机柜价格呈上升趋势（美元/机柜/月）7 图6：万国数据GDSH机柜价格有所回升（元/平米/月）8 图7：世纪互联零售机柜价格有所回升（元/机柜/月）8 图8：5G基站持续建设，占比超三成（万站）9 图9：2024年9月末三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达9.81亿户9 图10：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）9 图11：2024年8月5G手机出货量维持同比增长（万部）10 图12：2024H1移动云营收持续增长（亿元）11 图13：2024H1天翼云营收快速增长（亿元）11 图14：2024H1联通云营收稳健增长（亿元）12 图15：2024年上半年中国移动ARPU值同比下滑（元/户/月）12 图16：2024年上半年中国电信ARPU值稳步提升（元/户/月）12 图17：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）13 图18：2024年我国新能源汽车产销呈上升趋势14 图19：我国新能源汽车市占率呈上升趋势14 图20：2024年我国新能源车企销量整体保持增长趋势（万辆）15 图21：2024年9月新能源车企销量各有增减15 图22：截至2023年8月我国海缆已招标19.19GW16 图23：海缆招标规划量占总规划量上广东最高16 1、周投资观点：AI持续正反馈，资本开支有望持续增长 1.1、谷歌云营收及营业利润率持续增长，TPU及Gemini模型持续迭代 2024年10月30日，谷歌发布2024年第三季度报告，公司Q3实现营收883亿美元，同比增长15%，其中，谷歌云业务实现营收114亿美元，同比增长35%，实现营业利润率达到17%，GCP增长强劲，盈利能力大幅提升。 谷歌继续发展和使用AI，Google搜索已上线AI概览、CircletoSearch、Lens等功能，AI概览已经在100多个国家和地区推出，每月覆盖10亿用户，AI查询成本已在发布后的18个月内降低90%以上，Lens每月使用超200亿次视觉搜索，赋能谷歌地图等7种产品和平台，谷歌内部有超过1/4新代码由AI生成。公司持续优化TPU架构，目前已更迭至6代，正在制定路线图保持迭代，Gemini模型已发布两代，第三代正在开发当中。 公司2024Q3资本开支为131亿美元，同比增长62%，其中约60%技术基础设施投资用于服务器包括TPU和GPU，约40%用于数据中心和网络设备，公司在Q3宣布了超70亿美元的数据中心投资，预计2024Q4资本开支水平与Q3大体一致，2025年资本开支将会持续增长。 1.2、Llama4已在超十万卡集群上训练，Meta上调资本开支指引 2024年10月31日，META发布2024年三季度报告，公司Q3实现营收406亿美元，同比增长19%；实现净利润157亿美元，同比增长35%；公司三季度已发布Llama3.2系列包括端侧运行小模型以及开源多模态模型，Llama4已经进入开发阶段，正在超十万卡H100集群上进行训练，预计较小参数Llama4模型将在2025年年初就绪，新一代模型将拥有更多功能、更强及更快的推理速度。目前，MetaAI十全球使用最多的AI助手，月活跃用户超5亿。公司CEO表示未来会持续使用AI来加速核心业务，AI的发展仍需进行大量基础设施投资。 公司2024Q3实现资本开支92亿，同比增长36%，主要受服务器、数据中心和网络基础设施投资的推动，服务器已在本季度交付，部分开支将再Q4季度支付。公司预计2024Q4实现营收450-480美元，上调资本开支下限预测区间，预计2024Q4资本开支将高于Q3，2024年资本开支将在380-400亿美元（原370-400亿美元），预计2025年总资本开支将大幅增长，AI相关基础设施将大幅增长。 1.3、AI使用量持续提升，下游云需求持续超过容量 2024年10月31日，微软发布2025财年第一季度报告，公司FY2025Q1实现营收656亿美元，同比增长16%；微软云实现营收389亿美元，同比增长22%，其中，智能云业务实现营收241亿美元，同比增长20%，Azure及其他云服务同比增长33%，AI推动Azure云营收增长到达12%，需求继续超过可用容量，AI对云及其他营收增长拉动效果显著，公司预计AI业务有望在下一个季度实现超100亿美元年收入。 公司AzureArc用户量已超3.9万个，同比增长80%。AI使用量持续上升，在过去6个月中，AzureOpenAI的使用量翻倍，支持OpenAIo1模型使用，公司在全球60多个地区拥有数据中心，在本季度公司宣布了对巴西、墨西哥等地新的云和AI基础设施投资，并且加速构建下一代AI设施，提供包括自研Maia100、AMD以 及NvidiaGB200GPU。Copilot持续赋能多个软件，Microsoft365每日使用人数环比增长超一倍。 公司FY2025Q1资本开支为200亿美元，以满足云和AI需求，其中约一半云和AI开支用于购买CPU和GPU服务器，预计资本开支将持续环比增长。公司预计FY2025Q2智能云实现营收255.5-258.5亿美元，同比增长18-20%，其中，预计Azure云营收同比增长31-32%，Azure云营收将随着AI容量增长开始加速。 1.4、下游AI需求仍然大于云供给容量，AI对AWS业务贡献显著 2024年11月1日，亚马逊发布2024年第三季度报告，公司2024Q3实现营收 1589亿美元，同比增长11%；其中，AWS云业务实现营收275亿美元，同比增长 19%，连续四个季度加速增长，AWS的AI业务营收达数十亿美元，持续以三位数年增长率增长，此外，AWS三季度利润率同比增长主要是公司在2024年延长服务器的折旧使用寿命所致。 公司2024Q3实现资本开支226亿元，同比增长81%，下游客户对生成式AI需求仍然强劲。出于客户对AI负载性价比的需求，公司自研第二代训练芯片Trainium2将在未来几周开始增加部署，自研Inferentia芯片将用于推理。公司预计2024年资本开支约为750亿美元（即2024Q4资本开支预计约为231亿美元），主要用于建设AWS基础设施以满足AI需求，其余还用于投资建设北美和国际市场的基础设施以及配送运输网络。亚马逊CEO预计2025年公司资本开支或将高于2024年，主要由生成式AI驱动，并表示下游AI需求仍然大于云