沪铅市场周报：前期制约因素缓解 沪铅期货偏弱为主

「2024.12.13」 沪铅市场周报 前期制约因素缓解沪铅期货偏弱为主 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511陈思嘉期货从业资格证F03118799 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铅主力期价震荡偏弱为主。宏观面，中共中央政治局会议上提出，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。要大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求，宏观提振明显，不过再生精铅生产运输受雾 霾天气影响已略有缓和，再加上再生铅炼厂盈利空间扩大，其他未受环保管控的炼厂复产意愿较强，现货方面出货积极性一般，报价水平变化不大，再生铅报价贴水陆续增多，下游企业按需采购，且偏向再生货源，铅价走弱。 行情展望：基本面，近期废电瓶价格涨势坚挺，回收淡季及节前备货下废电瓶价格易涨 难跌，捂货惜售情绪异常浓厚，再生铅炼厂的原料到货情况不畅。若原料到货情况一直 紧张，则炼厂原料库存将下滑至平均水平以下或限制再生铅产量增幅，铅价或震荡为主。 操作上建议：沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铅期价下跌 精炼铅期货价格 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 10000 1800 5000 17001600 0 1500 25000 24002300 20000 22002100 15000 20001900 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年12月13日，沪铅收盘价为17380元/吨，较2024年12月6日下跌390元/吨，跌幅2.19%；截至2024年12月12日，伦铅收盘价为2001美元/吨，较2024年12月6日下跌97元/吨,跌幅4.62%。 沪铅持仓量减少 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 250,000.00 230,000.00 210,000.00 190,000.00 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 锌-铅 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 2024-07-01 2024-08-01 2024-09-01 2024-10-01 2024-11-01 2024-12-01 截至2024年12月13日，铅锌期货价差为8470元/吨，较2024年12月6日增加745元/吨。 截至2024年12月13日，沪铅持仓量为91637手，较2024年12月6日减少11762手，降幅11.38%。 现货贴水 现货价格与升贴水 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 -60.00 -70.00 -80.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2023-11-24 2023-12-24 2024-01-24 2024-02-24 2024-03-24 2024-04-24 2024-05-24 2024-06-24 2024-07-24 2024-08-24 2024-09-24 2024-10-24 2024-11-24 截至2024年12月13日，1#铅现货价为17240元/吨，较2024年12月6日下跌380元/吨，跌幅2.16%。现货贴水255元/吨，较上周上涨85元/吨。 截至2024年12月12日，LME铅近月与3月价差报价为-32.98美元/吨，较2024年12月5日减少8.85美元/吨。 上期所仓单增加 铅库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年12月12日，LME精炼铅库存为264325吨，较2024年12月5日减少7050吨，降幅2.6%；截至2024年12月13日，上期所精炼铅库存为52250吨，较上周增加3984吨，增幅8.25%。 截至2024年12月13日，上期所精炼铅仓单总计为37236吨,较2024年12月6日增加796吨，增幅2.18%；截至2024年12月 12日，LME精炼铅仓单总计为224850吨，较2024年12月5日减少10575吨，降幅4.49%。7 铅矿进口量环比增加 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2024-05 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 2024-09 ILZSG数据显示，2024年9月，全球铅矿产量为40.34万吨，环比增长4.45%，同比增长5.35%。 海关总署数据显示，2024年10月，当月进口铅矿砂及精矿163445.04吨，环比增加1.28%，同比增加68.86%。 铅精矿加工费减少 铅精矿加工费 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年12月6日，济源地区铅精矿加工费为600元/金属吨，较上周增加300元/金属吨；郴州地区铅精矿加工费为300元/金属吨，较上周减少300元/金属吨；个旧地区铅精矿加工费为600元/金属吨，较上周减少100元 /金属吨。 供应端——国内铅总产量同比减少 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2024-05 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2024-04 2024-09 ILZSG数据显示，2024年9月，全球精炼铅产量为109.03万吨，较去年同期减少1.61万吨，降幅1.46%；全球精炼铅消费量为112.27万吨,较去年同期增加2.63万吨，增幅2.4%；全球精炼铅缺口3.24万吨,去年同期过剩1万吨 。 国家统计局数据显示，2024年10月，铅产量为66.1万吨，同比减少5.3%；1-10月，铅累计产出636.8万吨，10 同比减少5.5%。 需求端——汽车产销同比增加 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 4,000,000.00 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（�口） 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 2024-09 吨（进口） 辆 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2024-05 2024-10 图14、精炼铅进出口图15、汽车产销 来源：wind瑞达期