沪铅市场周报：多空因素均有影响 沪铅合约震荡为主

「2023.05.26」 沪铅市场周报 多空因素均有影响沪铅合约震荡为主 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铅期价震荡收跌。宏观上，周初美国有关提高举债上限的谈判暂停，市场不确定增加，恐慌情绪有所抬头。基本面上，铅精矿及废电瓶成本高企，或有成本支撑；铅炼厂检修预期增加；铅蓄电池方面，更换市场消费淡季，采购下降，新增订单欠佳，开工率偏弱。库存上，海内外低位，周初交割完毕后及下游逢低采购，铅锭库存 转为去库。现货方面，本周部分冶炼厂及持货商散单报价贴水小幅收窄，下游电池厂对后市仍有看跌情绪，入市长单接货维持刚需。 行情展望：宏观上，美国债务上限磋商取得进展，已初步成形，市场紧张情绪有所减 弱，不过美联储加息预期升温。基本面上，供需双弱格局不变，库存上，海内外低位， 消费淡季下需求受限，铅锭库存转为累库。宏观反复加上库存变化，铅价区间震荡运 行。 策略建议：操作上建议，pb2307合约短期宽幅震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铅期价收跌 精炼铅期货价格 16500 16000 15500 15000 14500 14000 13500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年5月26日，沪铅收盘价为15265元/吨，较2023年5月19日下跌115元/吨，跌幅0.75%；截至2023年5月25日，伦铅收盘价为2062.5美元/吨，较2023年5月19日上涨0.5元/吨,涨幅0.02%。 截至2023年5月25日，精炼铅沪伦比值为7.4，较2023年5月18日下降0.02。4 沪铅持仓量减少 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 锌-铅 2022-02-17 2022-03-17 2022-04-17 2022-05-17 2022-06-17 2022-07-17 2022-08-17 2022-09-17 2022-10-17 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-17 2023-04-17 2023-05-17 截至2023年5月26日，铅锌期货价差为4020元/吨，较2023年5月19日减少1395元/吨。 截至2023年5月26日，沪铅持仓量为80326手，较2023年5月19日减少8925手，降幅10%。 5 现货贴水 现货价格与升贴水 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 2022-08-11 2022-09-11 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 2023-01-11 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 截至2023年5月26日，1#铅现货价为15250元/吨，较2023年5月19日下跌75元/吨，跌幅0.49%。现货贴水140元/吨，较上周上涨90元/吨。 截至2023年5月25日，LME铅近月与3月价差报价为-1美元/吨，较2023年5月18日减少6.75美元/吨。 6 上期所铅库存减少 铅库存 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 100,000.00 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年5月25日，LME精炼铅库存为35475吨，较2023年5月18日增加1550吨，增幅4.57%；截至2023年5月19日，上期所精炼铅库存为25617吨，较上周减少6478吨，降幅20.18%。 截至2023年5月26日，上期所精炼铅仓单总计为23454吨,较2023年5月19日增加1722吨，增幅7.92%；截至2023年5月 25日，LME精炼铅仓单总计为32600吨，较2023年5月18日增加1500吨，增幅4.82%。7 铅矿进口量环比增加 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 ILZSG数据显示，2023年3月，全球铅矿产量为37.08万吨，环比增长19.5%，同比增长4.13%。 海关总署数据显示，2023年4月，当月进口铅矿砂及精矿93675.26吨，环比增加52.12%，同比增加88.88%。 8 铅精矿加工费多数持平 铅精矿加工费 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年5月19日，济源地区铅精矿加工费为900元/金属吨，较上周持平；郴州地区铅精矿加工费为950元/金属吨，较上周持平；个旧地区铅精矿加工费为1050元/金属吨，较上周持平。 9 供应端——国内铅产量同比增加 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2014-11 2015-04 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 ILZSG数据显示，2023年3月，全球精炼铅产量为106.99万吨，较去年同期增加5.99万吨，增幅5.93%；全球精炼铅消费量为109.09万吨,较去年同期增加5.64万吨，增幅5.45%；全球精炼铅缺口2.1万吨,去年同期缺口2.45万吨。 国家统计局数据显示，2023年4月，铅产量为61.4万吨，同比增加3.9%；1-4月，铅累计产出265.7万吨，同10 比增加8.7%。 需求端——汽车产销同比增加 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（�口） 吨（进口） 辆 图14、精炼铅进出口图15、汽车产销 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 海关总署数据显示，2023年4月，精炼铅出口量5903.1吨，同比增加35.31%;精炼铅进口量516.07吨，同比增加1253.38%。 中汽协数据显示，2023年4月，中国汽车销售量为2