核心观点
- 事件:中央经济工作会议提出实施更加积极的财政政策(提高财政赤字率、发行超长期特别国债、增加地方政府专项债券)和适度宽松的货币政策(适时降准降息、保持流动性充裕),以稳定经济增长、保障就业和物价稳定。
- 整体观点:会议内容符合市场预期,预计明年赤字率在3.5-4%,超长期特别国债1.5-2万亿元,专项债额度约4.5万亿元。
债市后续研判
- 政策利率预期:宽松货币政策将带动利率下行,预计2025年政策利率下调40-50bp(存款准备金率下调50-100bp),央行维持流动性宽松。
- 利率债:10年国债预计下行至1.6%。
- 信用债:资金面宽松利好信用债,利差压缩空间存在,看好城投债、高等级普信债、二永债。
汇率后续研判
- 预期:市场化作用下人民币汇率呈双向波动,经济基本面稳中向好及美联储降息周期将支撑人民币汇率基本稳定。
风险提示
- 经济基本面超预期、资金面超预期、外部环境不确定性。