行业进入平稳期，汽车主驱模块格局渐收敛
新能源汽车：
- 10月我国新能源上险乘用车功率模块中SiC MOSFET占比为13.9%，IGBT模块国产供应商占主导。
- 10月新能源汽车销量143万辆（YoY+49.6%, MoM+11.1%），渗透率46.8%；插电混动销量58.73万辆（YoY+89.5%, MoM+14.8%），占比41.1%。
- 主驱IGBT模块主力厂商芯联集成、时代电气、士兰微、斯达半导领先优势逐步确立，海外厂商份额下降，行业格局将逐步收敛。
- 10月，时代电气新增山海T2车型；士兰微新增江豚E5车型。
- 10月我国新能源上险乘用车中800V车型渗透率约10.7%，800V车型中碳化硅车型渗透率为76%。
充电桩：
- 2024年1-10月，我国充电桩增量为328.8万台（YoY+19.8%），其中公共充电桩增加66.5万台（YoY+8.6%），随车配建私人充电桩增加262.3万台（YoY+30.1%）；新增桩车增量比为1:2.6。
光伏逆变器：
- 11月20kW、50kW、110kW光伏逆变器价格保持稳定，供应端生产稳定，进入年底交货小高峰，工商业和集中式用逆变器需求较好。
- 光伏供给侧政策催化边际向好，预计随供给侧改善，光伏有望触底企稳，进入25年后逐步进入改善区间。
台股功率半导体跟踪：
- 供给端库存水位降低，三季度毛利率基本环比改善。
- 20-24年功率器件交期对比情况显示，除部分IGBT产品外，大部分品类产品近半年交期稳定，供给端基本触底企稳。
投资建议：
- 行业库存水位稳步下降，各公司毛利率基本环比改善，高压产品超结MOS已进入环比改善区间，IGBT产品逐步触底企稳。
- 需求端除光伏仍承压外，传统消费与工控保持稳定，数据中心需求加速增长，新能源汽车总量增长且仍有国产替代空间为最主要增量市场。
- 在需求弱复苏背景下，各公司陆续企稳或进入环比改善阶段，产品结构、客户布局与降本能力将带来短期盈利能力的差异化表现。
- 未来若光伏、传统工控需求触底回暖则有望带来行业整体营收端修复。
- 建议关注扬杰科技、新洁能、时代电气、华润微、士兰微、东微半导、斯达半导、宏微科技、捷捷微电、芯联集成。
- 碳化硅下游加速渗透，衬底进入6英寸向8英寸转换阶段，建议关注天岳先进、晶升股份。
风险提示：
- 行业周期性波动风险、新能源市场波动风险、全球供应链不确定性。
