能源电子7月报：经历二季度调整，各类器件交期逐步企稳

证券研究报告|2023年07月31日 能源电子7月报 经历二季度调整，各类器件交期逐步企稳 行业研究·行业月报电子 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 证券分析师：叶子 证券分析师：周靖翔 联系人：李书颖 021-60893306 021-60871321 0755-81982153 021-60375402 0755-81982362 hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 zhoujingxiang@guosen.com.cnS0980522100001 lishuying@guosen.com.cn 能源电子行业月报：经历二季度调整，各类器件交期企稳 新能源汽车：1-6月SiC模块渗透率为12.1%，主驱功率模块国产占比维持在55.0%左右。 整车情况：根据中汽协数据，我国6月新能源汽车单月销量80.6万辆(YoY+35.1%,MoM+12.4%)，插电式混动车型销量同比增加92.9% 主驱功率模块情况：根据NE时代数据，国内上险乘用车主驱功率模块国产占比稳定在55.0%左右。23年1-6月，比亚迪半导体累计搭载功率模块约91万套（占27.3%）；斯达半导约29.2万套（占8.8%），时代电气约42.3万套（占12.8%）；士兰微约11.9万套（占3.6%），中芯绍能约6.7万套（占2.0%），2-6月搭载量中车环比增速 （72%/94%/26%/8%/14%），斯达环比增速（60%/29%/-7%/25%/22%），士兰微环比增速（59%/24%/30%/22%/32%），斯达半导SiC模块供应量保持增长。 充电桩：1-6月我国充电桩增量为144.2万台，其中公共充电桩增加35.1万台(YoY-7.8%)，随车配建私人充电桩增加109.1万台(YoY+18.6%)；新增桩车增量比为1:2.6。 光伏逆变器：光伏逆变器的价格整体经历6月下跌后逐步趋稳。其中，部分企业对工商业用逆变器下跌幅度约5%-8%，近两周保持稳定。大功率逆变器在光伏产业链价格逐渐稳定基础上其价格逐步企稳。目前国内终端装机开工积极性提升，地面和工商业逆变器需求回暖，预计后续逆变器价格暂时企稳。 功率器件交期：7月整体器件交期企稳。IGBT交期在经历两个多月调整后7月逐步企稳；低压MOSFET产品交期经五月调整后逐步回升；高压MOSFET产品交期自2月开始松动，4-6月进入波动调整期，6月中旬后企稳。小信号晶体管及小信号二极管2-6月交期持续缩短后本月进入稳态。 投资建议：受益于新能源产业链本土化与行业缺货，国内功率半导体公司得以快速进入新能源汽车、光伏和充电桩等为代表的增量市场且份额提升较快，然而工控应用、功能性功率模块等可靠性要求高的存量市场仍以国际头部厂商为主，尚有较大国产替代空间。与海外竞争格局不同，我国特色工艺代工平台如华虹等有深厚的技术积累且产能增量较大，国内IDM工艺仍处于追赶阶段，IDM成本优势体现尚需时日；在产能充裕背景下，与头部代工厂深度合作的头部设计公司仍将在细分产品领域具备竞争力。随着产业渗透加速，产能逐步释放，行业竞争进入白热化，我们认为该阶段有较高技术门槛、全球化布局打开竞争格局的公司将逐步打造长期竞争力，建议关注斯达半导、东微半导、扬杰科技、士兰微等相关公司。 01 新能源汽车：1-6月SiC模块渗透率为12.1%，主驱功率模块国产占比55.0% 02 03 充电桩：6月随车配建充电桩同比增加18.6% 光伏逆变器：大工商业和地面电站需求较好 04 05 交期追踪：7月各品类器件交期企稳 投资建议 充电桩/电源/逆变器 电网 电力电子架构变革 光伏/风电 新能源汽车 功率半导体变革 交流电压变换 电流变频 储能 逆变：直流-交流整流：交流-直流 直流电压变换 Si/SiC/GaN 资料来源：英飞凌，国信证券经济研究所整理 DC-DC MOSFET 驱动力1：数据及计算电源大幅增加 功率半导体增量场景 AC-DCDC-DC MOSFETAC-DCDC-DC MOSFET AC-DCDC-DC MOSFET AC-DCDC-DCMOSFET AC-DCDC-DCMOSFET 驱动力2：基站数量增加 AC-DCDC-DC MOSFET 驱动力3：MIMOantenna升级，功率半导体用量x4倍 功率半导体 用量 增量3：工业自动化 增量2：数据中心及通信 驱动力4：雾计算（fogcomputing）数据中心为全新市场 2021 增量1：新能源：光储车桩 20242027 2030 服务器增速 功率增速 x1.3 BoM及用量均增加 数据中心电源、基站与通信电源核心功率器件为GaN器件、高压超结 用电功率指数级增长催生器件和封装的技术创新以解决电源效率和功率密度提升带来的挑战 功率半导体等器件增速为服务器增速约1.3倍 单位功率提升倍数 AITraining&Networking MOS、中低压屏蔽栅MOS及DrMOS等 等多家功率器件及PMIC厂商 资料来源：英飞凌，国信证券经济研究所整理 新能源汽车-能量流 交流 低压 主驱IGBT模块/IGBT单管 车载充电器DC/DC转换器座舱域 电网输入 电池逆变器 驾驶域 输入 转换器 低压电池 48V 高压电池 车载充电器（OBC） 辅助电机（º） 电机 交流 直流 逆变器 充电桩 （交流） 充电桩直流 直流高压 整车类型 • • • • • 轻混动MHEV 混动HEV 插电混动PHEV 纯电动BEV 燃料电池汽车FCEV 系统 •主逆变器 封装 • • • • 升压变流器 DC-DC转换器车载充电器 电池管理系统 功率器件 • • 模块 分立器件 • • • SiMOSFETSiIGBT SiBJT •SiCMOSFET •GaNHEMT •PMIC 超结MOS（OBC\DC-DC\充电桩） MOS（电动化/智能化） 资料来源：意法半导体，Yole，国信证券经济研究所整理 6月新能源汽车销量环比增加12.4%。根据中汽协数据，我国6月新能源汽车单月销量80.6万辆(YoY+35.1%,MoM+12.4%)，产量78.4万辆(YoY+32.9%,MoM+10.0%)，单月新能源车渗透率为30.7%。 比亚迪新能源车销量同环比增长。造车新势力销量普遍环比回升。6月比亚迪销量25.30万辆(YoY+88.8%,MoM+5.3%)。埃安4.5万辆(YoY+86.7%,MoM+0.0%)，理想3.3万辆(YoY+150.1%,MoM+15.2%)，蔚来1.1万辆(YoY-17.4%,MoM+74.0%)。 图：2020-2022年全国新能源汽车产销量情况（万辆）图：比亚迪及造车新势力新能源车月销量（万辆） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 40% 销量 产量 渗透率 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 0% 埃安哪吒理想零跑蔚来问界小鹏极氪比亚迪 23.5 24.0 25.3 21.8 23.0 20.1 20.7 21.0 17.5 17.7 15.1 530 5 425 420 3 315 2 210 15 1 00 22/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/06 资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理 据中汽协统计，6月纯电动车销量57.3万辆(YoY+20.5%,MoM+9.8%)；插电混动销量23.2万辆(YoY+92.9%,MoM+19.6%)，占比为28.8%。根据乘联会数据，6月纯电动乘用车市场中A00+A0级经济型电动车份额达46%，其中A00级8.2万辆，占纯电动的15.5%；A0级16.1万辆，占纯电动的30.5%。此外，A级电动车批发销量10.7万量，占纯电动的20.8%；B级电动车16.4万辆占纯电动的31.1%。 图：全国新能源汽车市场销量（按动力，万辆）图：全国乘用车新能源汽车零售市场情况（按车型，万辆） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 0 35%70 纯电动 插电式混合动力 A0/A00级车 A级车 B级车 C级车 30%60 25%50 20%40 15%30 10%20 10 5% 0 23/04 23/06 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 0% 资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理 资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理（汽车可分为A00、A0、A、B、C、D等级别，根据轴距、排量、重量等划分：A00级-轴距2-2.2m，排量小于1L；A0级-轴距2.3-2.45m，排量1-1.6L。A级-轴距:2.45-2.65m，排量:1.6-2.0L;B级-轴距2.6-2.75米，排量1.8-2.4L;C级-轴距:2.7- 2.8m，排量2-3L;D级-轴距大于2.8m，排量3.0L以上。） 1-6月新能源上险乘用车功率模块中SiCMOSFET占比为12.1%；6月单月SiCMOSFET占比为12.8%。根据NE时代统计，我国1-6月新能源上险乘用车功率模块搭载量约为332万套，其中IGBT模块搭载量为268万套，占比80.8%；SiCMOSFET模块搭载量为40万套，占比12.1%；SiMOSFET模块搭载量为23万套，占比7.0%。目前上车品牌主要包括特斯拉、比亚迪、蔚来、小鹏和吉利的多款车型。 图：新能源上险乘用车不同类型功率模块渗透率（%） SiC-MOSFET 渗透率 9.47% IGBT渗透率 80.86% SiC-MOSFET 渗透率 12.10% 20222023 IGBT渗透率 79.27% Si-MOSFET 渗透率 11.26% 1-6月 Si-MOSFET 渗透率 7.03% 资料来源：NE时代，国信证券经济研究所整理 1.本统计来自于NE时代数据，仅包含放量供应商，小批量供应商目前尚未有具体数据，仅供参考 2.本统计仅包含上险新能源乘用车数据，批发口径、商用车及物流车等功率模块尚未包含，同时考虑电控供应商备货情况，功率器件厂商实际出货量将高于上险乘用车模块配套量 据NE时代统计，我国6月新能源上险乘用车功率模块74万套，国产供 图：新能源上险乘用车IGBT功率模块厂商分布情况（%） 应合计占比超55%。23年1-6月，比亚迪半导体累计搭载功率模块约91 万套（占27.3%）；斯达半导约29.2万套（占8.8%），时代电气约42.3万套（占12.8%）；士兰微约11.9万套（占3.6%），中芯绍能约 6.7万套（占2.0%）。2-6月功率模块搭载量中车环比增速为 安森美5.5% 其他11.6% 中车时代 安森美2.10% 士兰微4.42% 中芯绍能2.49% 其他15.04% （72%/94%/26%/8%/14%），斯达环比增速（60%/29%/-7%/25%/22%），士兰微环比增速（59%/24%/30%/22%/32%）6月新能