玻璃纯碱周报：淡季来临 玻璃纯碱边际转弱

期货研究报告|商品研究 淡季来临玻璃纯碱边际转弱 ——玻璃纯碱周报 （2024年12月1日-2024年12月7日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 2024年12月7日 目录 contents 01现货库存压力逐步主导玻璃回落 02纯碱下游走弱但出口大幅度增加 03后市展望 FG2501 12700 10700 玻璃上游库存 2018201920202021202220232024 8700 万箱 6700 4700 2700 700 232527293133353739424446485周05213681012141618202224 资料来源：WIND，招商期货，隆众 12月5日，本周浮法玻璃厂家库存4822.9万重箱，环比-78.8万重箱，环比-1.61%，同比+46.69%。折库存 天数22.5天，较上期-0.3天。库存下降速度放缓。 玻璃：华北产销较好、华东持平，华中继续降价，全国均价小幅度回落。 2500 2000 1500 1000 500 0 河北玻璃库存 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739424446485052 2000 1750 1500 1250 1000 750 500 250 0 华中玻璃库存 20172018201920202021202220232024 13579111315171921232527293133353739424446485052 资料来源：WIND，招商期货 1500 1250 1000 750 500 250 华南玻璃库存 20202021202220232024 2500 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2000 1500 1000 500 华东玻璃库存 0 13579111315171921232527293133353739424446485052 0 13579111315171921232527293133353739424446485052 资料来源：WIND，招商期货 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 140000 135000 130000 平板玻璃增速平板玻璃产能 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 135000 115000 95000 75000 55000 35000 15000 光伏玻璃增速光伏玻璃日融量 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% 2018-01-242020-01-242022-01-242024-01-242019-01-242021-01-242023-01-24 资料来源：WIND，招商期货 浮法玻璃日熔量15.86万吨，比11月28日略下降，同比-7%。光伏日熔量8.63万吨，减少800吨，同比-9.6%。 下周浮法玻璃、光伏玻璃预计日融量持平 3000 2500 华北玻璃汽车玻璃:华南5MM光伏玻璃价格 303800 253300 202800 沙河纯碱价格沙河玻璃价格 2000 1500 1000 2019-05-312021-05-312023-05-31 152300 101800 5 1300 0 800 2016-02-152018-02-152020-02-152022-02-152024-02-15 资料来源：WIND，招商期货 3000 2500 2000 华北玻璃汽车玻璃:华南5MM % % % % % % 2017-01 % 2018-03 2019-052020-072021-092022-112024-01 300% 250 200 150 100 汽车产量增速新能源汽车产量增速 1500 1000 2019-05-312021-05-312023-05-31 50 0 -50 -100% 资料来源：WIND，招商期货 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 房地产新开工同比河北玻璃价格 3500 3000 2500 2000 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 10.0% 房地产销售新开工 房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月 2008-11-012013-03-012017-07-012021-11-01 -20.0% -40.0% -60.0% 1500 1000 -10.200%08-06-012012-01-012015-08-012019-03-012022-10-01 -30.0% -50.0% 资料来源：WIND，招商期货 10月新开工5176万平米，同比增速-21%， 10月商品房销售7646万平米，同比增速-10%，有改善 100% 80% 60% 40% 20% 0% 30大中城市商品房成交面积同比增速 一线二线三线 270% 220% 170% 120% 70% 20% 金融机构:新增人民币贷款:居民户:中长期:当月值 新增贷款：居民中长期同比 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-01-01 -20% -40% -60% 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 -30% -80% 2010-042012-102015-042017-102020-042022-10 -2000 -4000 资料来源：WIND，招商期货 11月30大中城市房屋成交增速本周继续改善居民房贷10月发放1000亿，同比增长-33%。 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 商品房销售面积:期房:累计值商品房销售面积:现房:累计值 30 25 20 15 10 5 0 M1-M2M1:同比M2:同比 20 15 10 5 0 -5 -10 60% 55% 2005-08-01 2009-09-01 2013-10-01 2017-11-01 2021-12-01 2011-07-012014-04-012017-01-012019-10-012022-07-01 -5 -10 -15 -20 资料来源：WIND，招商期货 商品房待售面积累积，同比增20%，环比看10月未能去化 期货研究报告|商品研究 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 中国:商品房待售面积:住宅:累计值同比 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% 商品房待售面积环比变化 24.0%20202021202220232024 19.0% 14.0% 9.0% 4.0% 5000 0 2013-03 2015-03 2017-03 2019-03 2021-03 2023-03 -20.0% -30.0% -1.0% -6.0% 2023-022023-042023-062023-082023-102023-12 资料来源：WIND，招商期货 220.0% 新开工观察 挖掘机同比起重机同比 80.0% % % % % 2016-01 % 2017-05 2018-092020-012021-052022-092024-01 % 60.0 空调出口同比冰箱出口同比洗衣机出口同比 170.0% 40.0 120.0% 20.0 70.0%0.0 20.0% -30.200%08-05-012011-09-012015-01-012018-05-012021-09-01 -20.0 -40.0 -80.0%-60.0% 资料来源：WIND，招商期货 100 80 60 40 20 0 玻璃下游开工率 钢化炉开工率 3周期移动平均(钢化炉开工率) 3周期移动平均(LOW-E玻璃开工率) LOW-E玻璃开工率 铝型材：样本加权平均产能利用率：中国（月）山东铝型材产量同比 7040% 6030% 5020% 10% 40 0% 30 -10% 20-20% 10-30% 0-40% 2020-04-302021-04-302022-04-302023-04-302024-04-30 2016-07-012018-03-012019-11-012021-07-012023-03-01 资料来源：WIND，招商期货 玻璃深加工厂订单天数 6020202021202220232024 30 50 25 40 20 30 2015 玻璃下游深加工企业原片库存天数 202220232024 1010 0 01/1503/1505/1507/1509/1511/15 5 13579111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：WIND，招商期货 7000 玻璃仓单数量 玻璃周度需求量(吨) 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2527293133353739414345474951533579111315171921 资料来源：WIND，招商期货 第49周，玻璃需求113万吨，同比增速-4%。 仓单全部注销，但贸易商和期现商手中库存较多。 180000 175000 170000 165000 160000 155000 浮法玻璃日融量煤制气玻璃利润天然气玻璃利润4周期移动平均(煤制气玻璃利润)4周期移动平均(天然气玻璃利润) 700 500 300 100 -100 150000 -300 145000 2015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 -500 资料来源：WIND，招商期货 目录 contents 01现货库存压力逐步主导玻璃回落 02纯碱下游走弱但出口大幅度增加 03后市展望 纯碱供应88%开工率2025年纯碱供应增速约4%左右大幅度 下降 923.9 929.7 903.7 933 纯碱新产能 工艺 产能 备注 Q1 Q2 Q3 Q4 连云港碱业 氨碱法 120 2024年底 18 24 24 24 江苏德邦 联碱法 60 2024年底 9 12 15 15 衡阳碱厂 联碱法 200 2026 远兴能源三期 天然碱 280 2026 通辽 天然碱 500 2029 未来增量 980 27 36 39 39 增速 2.92% 3.87% 4.32% 4.18% 重碱产量周度纯碱产量：周度增速 80 70 60 50 42% 32% 22% 40 30 20 10 0 2018-03-302020-03-302022-03-302024-03-30 12% 2% -8% -18% 资料来源：WIND，招商期货 3800 沙河纯碱价格沙河玻璃价格 3300 2800 2300 1800 1300 800 2016-02-152018-02-152020-02-152022-02-152024-02-15