核心观点
- 豆油：受美国生物燃料需求前景和南美大豆丰产预期影响，美豆及美豆油高位回落，国内豆油期价跟盘下跌。国内大豆供应无忧，油厂开工率上升后豆油产量增量能否被需求承接是市场关注重点。豆油对棕榈油存在性价比优势，有利于豆油消费。油厂豆油库存高位缓慢去化，库存压力仍存。整体来看，油脂期价高位动荡加剧，近期走势反复，关注前高压力。
- 棕榈油：印尼生物燃料政策影响棕榈油消费预期，印尼棕榈油出口供应规模下降。东南亚棕榈油产量处于季节性减产周期，叠加暴雨和山洪影响，进一步放大供应忧虑。国际棕榈油期价高位波动，国内棕榈油期价再创新高。棕榈油强势特征明显，但随着短期上涨动能减弱，期价或将迎来高位动荡。
- 菜籽油：加拿大油菜籽产量下调超预期，ICE油菜籽价格获得支撑，带动国内菜籽油期价上涨。国内油菜籽供应充足，油厂开工率高位，菜籽油库存高位缓慢去化。菜籽油受市场情绪影响更大，库存压力较大，整体表现弱于外盘。随着近月交割月临近，套利盘资金解锁，菜油期价资金压力减轻，短期跌势放缓或转为震荡。
关键数据
- 现货价格：本周三大油脂现货价格涨跌互现，豆油下跌170元/吨至8250元/吨，棕榈油上涨60元/吨至10280元/吨，菜籽油下跌130元/吨至8740元/吨。
- 期价表现：国内三大油脂期价高位震荡，豆油跌幅超过2%，棕榈油小幅红盘，菜籽油小幅下跌。成交放量，持仓量方面棕榈油减仓，豆油和菜籽油增仓。
- 库存：三大油脂库存高位缓慢去化。
- 美豆油出口：2024/25年度迄今美国豆油销售总量接近40万吨，远高于上年同期的约3万吨。上周投机基金连续三周净卖出6.6万手。
- 印尼棕榈油：2024年10月印尼生物柴油产量环比增长19%，达到134.8万千升。11月马来西亚棕榈油产量预估为169万吨，环比下降6.1%。
- 加拿大油菜籽：2024年加拿大油菜籽产量预估为1780万吨，同比下降7.0%。12月份中国油菜籽进口量可能大幅下降，仅订购25万吨12月装运的油菜籽。
研究结论
- 豆油：短期期价关注前高压力，长期关注产量增量能否被需求承接。
- 棕榈油：短期上涨动能减弱，期价或将迎来高位动荡，但仍相对强势。
- 菜籽油：短期跌势放缓或转为震荡，整体表现弱于外盘。
