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公司信息更新报告：土拍市场动作积极，一线城市拿地金额占比七成

2024-12-09 齐东,胡耀文,杜致远开源证券 ~ JIAN

核心观点与评级：维持“买入”评级，主要基于公司土拍市场积极，年内一线城市拿地占比达七成，且销售行业排名保持第一。
销售情况：2024年11月，公司签约销售金额240.01亿元，同比下降24.72%；签约面积137.99万平方米，同比下降16.93%，单月销售金额和面积同比首次转负。1-11月累计签约金额3080.24亿元，同比下降22.90%；签约面积1710.2万平方米，同比下降24.25%。但销售单价表现良好，1-11月累计销售单价18011元/平方米，同比增长1.78%。克而瑞数据显示，1-11月公司全口径销售排名全行业第一。
土拍市场：2024年11月，公司新获取6宗地块，总建筑面积32.0万平方米，权益总地价82.6亿元，其中四宗位于上海、一宗位于西安、一宗位于肇庆。上海四宗地块主要位于杨浦、浦东新区和嘉定。1-11月累计拿地31宗，总建筑面积268.7万平方米，对应土地款563.7亿元，权益土地款483.9亿元，同比分别下降66.6%、56.7%、64.9%，拿地强度为25.5%（2023年同期为43.5%），一线城市拿地占比70.0%。
融资情况：2024年1-11月，公司公开市场融资总额492.7亿元。12月3日成功发行15亿元公司债，票面利率不超2.57%。11月公告的两期50亿元中期票据均获批准，首期将于12月4日发行，融资渠道畅通。
研究结论：维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为132.0、141.9、151.0亿元，EPS分别为1.10、1.19、1.26元，当前股价对应PE估值分别为9.0、8.3、7.8倍。
风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。