汉鑫科技（837092.BJ）北交所首次覆盖报告
一、公司概述
- 主营业务：信息系统集成服务，涵盖政校医商类、涉密单位类和工业企业类，属于智慧城市行业综合解决方案范畴。
- 2023年业绩：实现营收3.64亿元，同比增长139.64%；归母净利润3001.43万元，同比增长356.87%。
- 2024-2026年预期：预计归母净利润分别为1800万元、3400万元、4500万元，EPS分别为0.29元、0.55元、0.72元。
二、行业背景
- 算力需求增长：2023年底我国算力规模达到246EFLOPS，位居世界第二；智能算力同比增速超过65%。
- 工业互联网：2025年总体规模有望达到9.42万亿元。
- 智能网联汽车：2024年市场规模预计达到2152亿元。
三、竞争优势
- 与华为合作：2023年成为华为昇思AI框架&大模型创新中心合作伙伴，2024年初基于华为盘古大模型共创化工行业大模型的研发。
- 研发成果：拥有31项专利，其中发明专利8项。
- 业务布局：完成济南市人工智能计算中心项目交付，实现智能网联业务板块从产品研发到产业落地0到1的突破；发布“汉工云”工业互联网平台。
四、财务状况
- 2023年Q1-Q3：实现营收1.48亿元，归母净利润438.19万元；综合毛利率34.49%，期间费用率28.81%，净利率2.96%。
五、风险提示
关键数据汇总
| 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 营收(百万元) | 152 | 364 | 251 | 416 | 459 |
| 归母净利润(百万元) | -12 | 30 | 18 | 34 | 45 |
| 毛利率(%) | 35.0 | 25.4 | 22.7 | 26.2 | 27.7 |
| 净利率(%) | -7.7 | 8.2 | 7.2 | 8.2 | 9.8 |
| EPS(元) | -0.19 | 0.48 | 0.29 | 0.55 | 0.72 |
| P/E(倍) | -236.42 | 92.04 | 152.23 | 81.18 | 61.62 |
| P/B(倍) | 7.7 | 7.1 | 6.9 | 6.5 | 5.9 |
总结
汉鑫科技作为一家专注于信息系统集成服务的公司，2023年实现了显著增长，并计划在未来三年内继续扩大其市场份额。公司与华为等重要合作伙伴深化合作，推动了多个领域的技术创新和应用落地。尽管面临一定的市场风险，但其强劲的增长潜力和良好的盈利能力使其具有较高的投资价值。
