尿素期货周报：板块共振和供需面改善不大形成拖累 盘面向上修复仍需时间

尿素期货周报 板块共振和供需面改善不大形成拖累 盘面向上修复仍需时间 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 苗扬 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年12月7日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 单边建议波段思路为主，短期不看涨，2505合约支撑位在[1730,1750]区间波动，期权端买入跨式等待波动放大机会，仅供参考。 供应端略有收缩，但尿素日产仍在18-19万吨附近，检修利好暂时有限；需求端看，复合肥生产活跃，板材需求稳定，农业正进行阶段性补库，支撑少量冬肥需求，整体看对于价格支撑力度不大；且原料端价格回落以及农产品价格下压不利于尿素盘面成本支撑，因此尽管上游有一定去库但市场偏弱运行。目前基本面的改善程度和远端预期仍使行情“上顶下底”持续，盘面波动持续低位运行，总体看近期趋势性行情形成概率不大，仅供参考。 区间宽幅震荡 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.4 0.5 0.2 -20.00% 天然气方面，气头装置成本压力仍存，西南装置陆续计划检修。煤炭方面，无烟块煤市场需求端难有利好改善，煤价或仍有小幅下调预期 。 进出口（数量变化等） 0.2 0.1 0.02 0.00% 2024年1-10月累计出口25.74万吨，同比下滑92.41%。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.5 0.5 0.25 0.00% 尿素企业库存压力渐显，整体供应仍显充裕。当下国内尿素市场刚需采购有限，下游及商家入市意愿放缓。需求端农业需求零星跟进，工业复合肥、板材开工小幅提升且原料库存尚未消化，原料尿素跟进有限。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.5 0.5 0.25 0.00% 下周国内尿素市场行情震荡偏弱，预计下周尿素市场价格1855元/吨左 右。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 本周国内尿素市场延续弱势，刚需跟进逢低为主。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.5 0.6 0.3 -16.67% 周度产量为127.75万吨（平均日产量约为18.25万吨），周环比下滑0.37%（由涨转降）。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.2 0.2 0.04 0.00% 复合肥方面，虽然经销商提货谨慎，需求增量有限，但多数肥企考虑到提货潜在需求，且待发订单增加，积极排产，开工逐步提升。胶合板方面，胶合板需求平平，厂家备货谨慎，短线采买居多。农业需求 方面，局部冬腊肥备货和淡储适量跟进。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.79 -5.79% 尿素期货主连行情回顾： 5.00% CZCE尿素-期货行情图 300 250 0.00% 200 -5.00% 150 -10.00% 100 -15.00%50 -20.00% 2024-01-26 2024-04-03 2024-06-07 2024-08-09 0 2024-10-11 成交量(万)(右)持仓量(万)(右)CZCE尿素尿素2505(可比) 省份供应量出货量供应-出货上期库存 东北 黑龙江 8.1 4 4.1 3.7 吉林 2.9 2.2 0.7 0.7 辽宁 4.2 3.5 0.7 0.9 华北 山东 19.4 18.5 0.9 0.8 河北 15.1 5.6 9.5 9 河南 12.3 11.3 1 1 山西 21.9 13.7 8.2 6.9 西北 内蒙古 68.3 10.1 58.2 53.9 甘肃 0.7 0.7 0 0 陕西 10.1 4.7 5.4 4.9 宁夏 4.8 3.2 1.6 1.4 新疆 33.5 11.2 22.3 21.7 青海 2 1.2 0.8 1 华东 江苏 5.2 4.8 0.4 0.4 江西 2.5 2.3 0.2 0.1 华中 安徽 13.2 8.9 4.3 4.2 西南 湖北 9.1 7.2 1.9 1.9 四川 10.5 8 2.5 3.4 重庆 3 3 0 0 云南 5.2 3.5 1.7 1.7 贵州 1.5 1.5 0 0 华南 海南 4.3 2.3 2 1.5 合计 257.8 131.4 126.4 119.1 140 120 100 80 60 40 20 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 0 周度销售量农业需求 供需平衡预估:短期供需改善和情绪对盘面提振有限 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨）国内主要尿素市场供需平衡情况（万吨）国内主要尿素市场供需平衡情况 据隆众数据，本周（20241128-1204）供需差环比下跌18.33%，企业库存下跌1.89万吨。本周期虽然供需的数据有向好发展的预期，但短时情绪依旧偏弱，需求还有待进一步提升，所以行情窄幅波动中，价格再回前低附近，等待成交的放量，缓冲跌势行情。山东尿素企业报价稳中松动，截止周五现货价格环比下跌0.56%至1740-1780元/吨。 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 根据卓创的统计口径，本周尿素企业产销比92.6%，较上期略减0.1个百分点。目前东北当地企业装置不满，农业需求储备逢低跟进，工业流向为主，平均产销比约94%左右；华北地区尿素厂家负荷不满，该区域企业平均产销比93.8%左右；西北地区尿素企业装置运行尚可，下游信心不足，区内企业平均产销比82.3%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，流向一般，下游拿货十分谨慎，区内企业平均产销比95.5%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，整体执行预收为主，下游心态不一，区内企业平均产销比为98%左右。 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 110.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率(右)河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各地产销率变化： 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古地区市场价内蒙古产销率 1200 1200 1200 1000 1000 1000 800 800 800 600 600 600 400 400 400 200 200 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 外盘：12月预计印度发布新一轮尿素招标 印度尿素CFR颗粒现货价格（美元/吨） 中东尿素颗粒现货价格（美元/吨） 印尼尿素散装现货价格（美元/吨） 202020212022202320242020202120222023202420202021202220232024 据彭博社报道，印度国营肥料公司（NationalFertilizersLtd.,NFL）计划在12月发布尿素招标。据悉，NFL打算在12月发布招标，目标是采购100万吨尿素，最初计划在12月20日左右进行，但随后有消息表示招标可能会提前到当周，不过由于文件工作延迟，招标时间又被推迟了一周。无论招标最终何时进行，买家都希望在2025年1月完成所有货物的装运，以便在2月底之前完成大部分尿素的配送。然而，这样的时间表可能使得很难确保采购到全部100万吨尿素。此外，一些用于新招标的船只可能已经被预订用于印度钾肥有限公司（IndianPotashLtd.,IPL）的招标，IPL的装运截止日期是12月25日，因此迅速周转船只可能有难度。 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：期货盘面继续弱势运行 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 2024年12月2日至6日，尿素期货2505合约价格呈现弱势震荡的态势，整体价格区间在1,805元至1,884元之间波动。具体来看，12月2日开盘价为1,881元，最高触及1,892元，最低下探至1,870元，收盘于1,886元；随后几日价格逐步走低，至12月6日，开盘价为1,819元，最高价1,820元，最低价1,805元，最终收盘于1,806元。期间成交量和持仓量也有所变化，持仓量从12月2日的72,465手增加至12月6日的94,917手，显示市场参与度有所提升。整体来看，尿素期货2505合约在这一周内受到供需基本面偏弱的影响，价格承压，市场情绪较为谨慎。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理12 国内尿素市场基差变动情况 国内部分市场尿素基差变动情况 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2024-012024-022024-032024-0420