尿素期货周报：短期僵持待破局，中长期供需和情绪轮换驱动将加剧盘面波动

尿素期货周报 短期僵持待破局，中长期供需和情绪轮换驱动将加剧盘面波动 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年5月26日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 建议持有备兑看涨策略，主力合约上方压力位仍给到[2150,2200]，并随盘面走弱节奏期货头寸逐步离场，仅供参考。 未来尿素市场预计将经历多次供需面和情绪面的轮换驱动。基本面看，随着供应缓慢增加和工业需求减弱，农业需求成为关键不确定因素。短期内，盘面可能呈现高位宽幅波动状态，受下游采购心态和市场情绪影响较大。中长期来看，尽管夏收期间农业刚需备肥或将提振市场需求，但鉴于新增产能的预期投放和市场情绪不稳定，尿素市场短期内可能因农业需求而冲高，随后因供应增长及情绪面波动而震荡回落。仅供参考。 区间宽幅震荡 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 天然气价格相对平稳，气头装置开工稳定。预计下周无烟块煤市场需求端支撑相对稳定，市场煤供应难有增量，煤企坑口库存维持较低水平，价格或延续偏强运行。 进出口（数量变化等） 0.3 0.2 0.06 0.00% 2024年1-4月累计出口3.09万吨，同比下滑94.87%。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.5 0.4 0.2 0.00% 供应方面，山东、山西、安徽、四川等地部分装置短停或检修，日产水平仍相对偏低，不足17万吨，相比上周现货供应有所减量，加之企业多持有前期待发订单，故无明显出库压力。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 农业需求方面，农业备肥活动逢低适量跟进，场内观望情绪仍存。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.5 0.4 0.2 0.00% 本周国内尿素市场先抑后扬，新单跟进按需。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.4 0.4 0.16 33.33% 周度产量为115.66万吨（平均日产量约为16.52万吨），周环比下滑1.87%（降幅收窄6.94个百分点），周同比上涨3.04%。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 复合肥市场或稳价出货，待涨预期尚在。虽然夏季备肥市场到货量较多，但基层种植大户拿货量少，或在6月上旬前后出现提货小高峰。多数肥企持有待发订单，生产按需跟进，部分肥企夏季高氮肥供应偏紧。胶合板方面，板材厂家随行就市采买，整体采购量相对平稳。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.53 0.00% 尿素期货主连行情回顾：基差偏强，预期盘面小幅走强后放缓 尿素2409-期货行情图 8000.00% 0.15 7000.00% 6000.00% 0.10 5000.00% 4000.00% 0.05 3000.00% 0.00 2000.00% 1000.00% -0.05 2024-01-22 2024-02-20 2024-03-12 2024-04-02 2024-04-25 2024-05-21 0.00% 成交量(万)(右)持仓量(万)(右)尿素2409尿素2501(可比)尿素2405(可比) 供需平衡预估:上游出货情况平稳，挺价意愿较强 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 4.8 3.7 1.06 1 吉林 2 1.9 0.1 0.1 辽宁 3.5 3.1 0.41 0.4 华北 山东 14.2 13.1 1.1 0 河北 6.8 4.4 2.4 2.6 河南 11.5 11.1 0.4 0.5 山西 13.4 12.1 1.3 0.8 西北 内蒙古 30.1 21.9 8.2 12.1 甘肃 1.7 1.6 0.1 0.1 陕西 5.4 3.7 1.7 1.8 宁夏 3.8 3.4 0.4 0.4 新疆 18 13.5 4.5 5 青海 1.6 1.4 0.2 0.2 华东 江苏 5 4.7 0.3 0.2 江西 2.7 2.6 0.14 0.1 华中 安徽 9.5 9.3 0.2 0.2 西南 湖北 6.2 6 0.2 0.2 四川 6.7 6.6 0.1 0.1 重庆 3.3 3.3 0 0 云南 3.2 2.9 0.3 0.3 贵州 1.6 1.6 0 0 华南 海南 3.5 2.2 1.3 0.7 合计 158.5 134.1 24.41 26.8 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 近期（20240516-0522）供需差由正值转负值，企业库存下降5.56万吨。周期内工业刚需持续，主流地区虽农业走货零星，但外围区域农业走货有增加趋势，在供应提升缓慢之时，现货行情暂时坚挺延续。山东尿素企业报价先落后涨，现货价格环比下降2.13%至2300-2370元/吨。 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 本周尿素市场主流偏强，临近周末市场陷入胶着局面。目前东北当地企业装置负荷不满，部分工农业需求适价跟进采买备货，平均产销比约104.3%左右；华北地区尿素厂家未达满产，该区域企业平均产销比100.1%左右；西北地区尿素企业装置尚可，区内企业平均产销比96.3%左右。华中地区尿素市场装置运行一般，下游刚需为主，区内企业平均产销比101.5%左右。西南地区尿素厂家开工负荷尚可，区内企业平均产销比为101.3%左右。 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 110.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率(右)河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各地产销率变化：外围货源销售情况较好 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古地区市场价内蒙古产销率 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：产销率保持高位运行导致盘面高位震荡 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 本周尿素期货走势冲高回落：5月17日盘面开于2132元/吨，5月23日收于2175元/吨，价格上调43元/吨、涨幅2.02%；5月17日期现基差为154元/吨，5月23日至134元/吨，基差走弱，现货暂时坚挺，期货波幅较大。上周尿素市场展现出快速变换的特性，初期受山东、河北地区价格回调影响，市场显现下行迹象，但随后期货市场价格的显著上涨逆转了这一趋势，带动现货市场情绪回暖，价格止跌并略有反弹。当前，尿素企业维持较低库存水平，且预期农业需求将产生缺口，为此厂家报价保持坚挺，侧重于完成前期订单。然而，复合肥工厂采购热情减弱，转向按需采购的保守策略，新订单量的减少已促使部分企业在周四开始微调报价向下。下游采购端保持谨慎，农业市场尚未进入集中采购期，导致市场步入短期的僵持整理阶段，预示着下周尿素市场或将迎来一波回调波动。整体而言，尿素市场的近期表现体现了高度的波动性，其后续走向将紧密依赖于需求端的实际行动及市场情绪的进一步演变。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理11 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 广东基差 整体表现 主销地区基差：预计基差波动冲高回落 河南基差 山东基差 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 750 550 350 150 -50 2022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/04 河南基差山东基差广东基差 指标名称 01-05价差 05-09价差 09-01价差 2024/5/24 42 -127 85 2024/5/23 40 -127 87 2024/5/22 42 -124 82 2024/5/21 40 -132 92 2024/5/20 62 -161 99 2024/5/17 -223 138 85 2024/5/16 -233 145 88 2024/5/15 -203 121 82 2024/5/14 -188 105 83 2024/5/13 -169 85 84 2024/5/10 -176 98 78 2024/5/9 -165 88 77 2024/5/8 -154 76 78 2024/5/7 -170 86 84 2024/5/6 -153 65 88 2024/4/30 -150 76 74 2024/4/29 -166 88 78 2024/4/26 -165 90 75 2024/4/25 -159 80 79 2024/