周度评估
- 价格回顾：上周铅价波动上行，沪铅指数收至17761元/吨，伦铅3S收至2099美元/吨。
- 高频数据：内盘基差-300元/吨，价差-70元/吨；外盘基差-24.13美元/吨，价差-78.36美元/吨，沪伦比价1.154，铅锭进口盈亏-1249.88元/吨。SMM1#铅锭均价17350元/吨，再生精铅均价17275元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10000元/吨。上期所铅锭期货库存3.64万吨，LME铅锭库存27.14万吨，国内社会库存5.46万吨。
- 产业数据：原生端，铅精矿港口库存3.2万吨，工厂库存31.3天，进口TC-20美元/干吨，国产TC650元/金属吨，原生开工率65.13%，原生锭厂库1.5万吨。再生端，铅废库存10.5万吨，再生铅锭周产4.2万吨，再生锭厂库0.7万吨。需求端，铅蓄电池开工率74.00%。
- 总体来看：铅精矿加工费首次调高，精矿供应端边际转松，原生铅开工维持相对高位。再生铅周产量边际上调，成品库存边际去化。12月4日阜阳市再度进入二级污染预警，再生铅开工率存下调风险。下游消费相对稳定，后续仍寻备库预期，铅价整体偏强运行。
交易策略建议
- 铅产业链供给方面：
- 2024年9月中国铅精矿产量13.77万金属吨，同比-0.3%，环比0.5%；1-9月共产111.99万金属吨，累计同比10.3%。
- 9月铅精矿净进口16.23万实物吨，同比52.8%，环比38.8%；1-9月累计净进口87.61万实物吨，累计同比1.7%。
- 9月含铅矿石净进口16.76万金属吨，同比36.2%，环比25.7%；1-9月累计净进口103.36万金属吨，累计同比2.9%。
- 9月中国原生铅产量29.17万吨，同比-7.7%，环比-7.5%；1-9月共产264.05万吨，累计同比-4.5%。
- 9月中国再生铅产量30.04万吨，同比-34.4%，环比1.1%；1-9月共产284.1万吨，累计同比-15.6%。
- 9月铅锭进口4.13万吨，同比-228.4%，环比-49.2%；1-9月累计净进口16.06万吨，累计同比-248.1%。
- 9月国内铅锭总供应68.48万吨，同比-6.2%，环比6.1%；1-8月累计供应499.96万吨，累计同比-5.3%。
- 原生炼厂利润：铅精矿港口库存3.2万吨，工厂库存31.3天，进口TC-20美元/干吨，国产TC650元/金属吨，原生开工率65.13%，原生锭厂库1.5万吨。
- 再生炼厂利润：铅废库存10.5万吨，再生铅锭周产4.2万吨，再生锭厂库0.7万吨。
- 需求方面：
- 9月国内铅锭表观需求59.69万吨，同比-17.9%，环比-11.6%；1-9月累计表观需求563.23万吨，累计同比-6.1%。
- 9月电池净出口数量1968.1万个，电池净出口重量9.7万吨，推算电池含铅净出口6.06万吨，同比-5.5%，环比-12.1%；1-9月电池含铅净出口总计58.21万吨，累计同比21.2%。
- 24年9月企业成品库存天数下行至18.71天，经销商库存天数小幅下行至26.28天。
- 供需平衡：
- 2024年9月国内铅锭供需差为过剩0.98万吨，1-9月国内铅锭累计供需差为短缺-0.15万吨。
- 现货库存：
- 上期所铅锭期货库存3.64万吨，LME铅锭库存27.14万吨。
- 国内社会库存5.46万吨。
- 全球库存：
- 价格价差：
- 精废价差高位时，可能代表原生紧缺推动行情；废料计价系数持续下行时，可能代表铅废紧缺推动行情。
- 国内价格：
- 内盘基差-300元/吨，价差-70元/吨。SMM1#铅锭均价17350元/吨，再生精铅均价17275元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10000元/吨。
- 外盘价格：
- 外盘基差-24.13美元/吨，价差-78.36美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.154，铅锭进口盈亏-1249.88元/吨。
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