玻璃纯碱周报：玻璃：下游刚需补库 产销持续坚挺 纯碱：供应现实收紧 预期边际走松

玻璃纯碱周报 玻璃：下游刚需补库产销持续坚挺纯碱：供应现实收紧预期边际走松 2025年3月22日 国联期货研究所 张可心从业资格证号：F03108011 投资咨询证号：Z0021476 2 01 02 周度核心要点及策略 03 02 玻璃数据回顾 09 纯碱数据回顾 29 3 01核心要点及策略 逻辑观点 行情回顾 现货端：本周玻璃主产地区价格表现先涨后跌，截至3月21日，沙河交割品均价12156元吨，周环比232元吨，最低可交割品价格1173元吨，周环比28元吨。期货端：周内玻璃期货主力合约反弹后震荡。截至3月21日，05合约收盘1173元吨，周环比10，086；09合约收盘1234元吨，周环比24，191。本周玻璃主力合约基差小幅走强。 运行逻辑 本周刚需补库放量带动上游去库，但上游涨价信心和持续性不足反应需求同比不及背景下，玻璃厂保下游市场心态，期价反馈反弹后震荡。交易方面继续关注现货走向和交割逻辑。现货方面，下周供应预期持稳，截至周五看现货高产销仍有延续，上游仍有探涨情绪；另外05合约来说仓单的注册需要价格激励，高持仓对空单不利。空头逻辑在于，玻璃周度表需仍在同期低位，本周高产销有中下游补库成分，补库结束则高度竞争的市场环境下，上游价格会继续阴跌。 推荐策略 产销和挺价情绪支撑下，短期延续反弹看法；中期玻璃或呈现宽幅震荡。 风险点 产销走弱；玻璃产线出清；宏观板块扰动。 仓单 截至21日，玻璃仓单0手。 因素 影响 逻辑观点 需求 偏多 3月21日，中国LOWE玻璃样本企业开工率为为7121，较上期上涨24个百分点。（2024年1月19日起剔除长停样本，不剔除样本情况下，本期LOWE开工率4151，较上期上涨24个百分点）。截至3月中旬，样本玻璃深加工企业订单天数8天，环比176，同比353。 供应 利空 上周末至本周有1条产线冷修，浮法玻璃日产量回落至1585万吨，环比022；截至本周四，平板玻璃周产量1110万吨，环比048；周平均产能利用率7908，周环比037。 库存 利多 本周全国浮法玻璃样本企业总库存69460万重箱，环比797万重箱，环比113。折库存天数313天，环比上期07天。分地区看，本周湖北降库显著，华东、华中小幅降库，华南延续累库。 基差 平 对标沙河最低可交割品价格，截至3月21日，FG05合约基差0元吨，周环比18元吨；FG09合约基差61元吨，周环比50元吨 利润 偏多 玻璃利润环比恶化。隆众口径，本周以天然气为燃料的浮法玻璃周均毛利18874元吨，周环比2571元吨煤制气为燃料玻璃周均利润5980元吨，周146元吨；石油焦为燃料玻璃周均利润5024元吨，周环比2571元吨 逻辑观点 行情回顾 现货端：本周纯碱现货成交价格弱稳，中游期现货源报价低位盘整。本周中游期现自提价格在13701380元吨，上游主流地区终端送到价格在14201450元吨上下。期货端：周中主力合约创阶段新低。截至3月21日，05合约收盘价1410元吨，环比37，256；09合约收盘价1461元吨，周环51，337。本周纯碱基差趋稳。 运行逻辑 本周纯碱预期外检修增加而金山复产仍待落地，供应进一步收缩；需求端本周出货环比回落，光伏玻璃落实提产预期，供应减量下上游库存仍去化。下周供应端预期低位修复，需求端光伏玻璃提产带动刚需走强，预期能看到纯碱供需边际走弱。中长期纯碱在产能扩张周期面临供应过剩的大矛盾不改，但短期检修光玻复产给纯碱供需以支撑，另外浮法玻璃供需好转或情绪上对纯碱有带动。 推荐策略 3月下旬检修计划来看供应会边际恢复，震荡偏空看待。 风险点 碱厂检修计划持续增加检修恢复延迟；轻碱表需延续强势；宏观扰动。 仓单 截止21日，纯碱注册仓单有0手，有效预报6896手。 因素 影响 逻辑观点 库存 偏多 基本面：上游延续去库。周度数据：本周纯碱上游库存16878万吨，周环比474万吨（273）。细分来看，碱厂重碱库存8406万吨，周环比474万吨（534）；轻碱库存8472万吨，周环比持平（000）。碱厂库存分布来看，本周去库主要依旧在西北（505万吨），华北、华东小幅累库。。 基差 偏空 截至3月21日，本周纯碱基差趋稳，05合约基差30元吨，周环持平；09合约基差95元吨，周环持平。 利润 利多 基本面：本周原料焦炭价格下滑，煤炭、合成氨价格价格持稳，合成法制碱成本松动，但现货成交中枢下行带动纯碱行业盈利情况恶化。浮法玻璃本周理论利润走差；2月份天然气制光伏玻璃亏损收窄。周度数据：本周卓创口径氨碱法制碱理论毛利49元吨（周环4）；联碱法纯碱理论毛利82元吨（周环32）。卓创口径2月底天然气制光伏玻璃理论利润187元吨（月环575）。 因素 影响 逻辑观点 需求 偏空 基本面：光伏玻璃日产持续提升带动重碱刚需上行，期价低位盘整，中游出货顺畅。周度数据：本周碱厂出货量为6997万吨，环比上周064；纯碱整体出货率为10727，环比363。其重碱出货3949万吨（周环088万吨），出货率11364（周环915）；轻碱出货3048万吨（周环133万吨），出货率10000（周环261）。企业待发下降至10天左右。 供应 偏多 基本面：环比上周来看，远兴、陕西兴化、金富源、苏盐井神延续检修降负，金山预计今日起提负，青海昆仑、青海盐湖预期外短暂降负，另外长期降负产能中，山东海天提负荷。预期来看，4月有河南骏化、金山、江苏实联检修预期。周度数据：本周纯碱产量6523万吨，环比272万吨，周环400。产能利用率7785，周环325。其中重碱生产3475万吨，周环220万吨（595）；轻碱3048万吨，周环比052万吨（168），本周重质化率5327（周环111）。 9 CONTENTS 目录 02玻璃数据回顾 10 数据来源：我的钢铁，隆众资讯，国联期货研究所 数据来源：我的钢铁，隆众资讯，国联期货研究所11 12 数据来源：我的钢铁，文华财经，国联期货研究所 1234元吨，周环比24，191 13 数据来源：我的钢铁，文华财经，国联期货研究所 元吨；FG09合约基差61元吨，周环比50元吨 浮法玻璃复投新投产进度跟踪 序号 公司 产线 日产能增量 时间 1 本溪玉晶玻璃有限公司 置换线 1260 01月19日 2 芜湖信义玻璃有限公司 电子线 200 01月25日 3 秦皇岛弘华特种玻璃有限公司 一期 50 02月05日 4 广东英德市鸿泰玻璃有限公司 一线 600 02月06日 5 信义玻璃（重庆）有限公司 900 02月13日 6 株洲醴陵旗滨玻璃有限公司 三线 500 03月01日 浮法玻璃复投新投产进度跟踪 序号 公司 产线 日产能增量 时间 浮法玻璃冷修产线跟踪 序号 公司 产线 日产能减量 时间 1 湖北亿钧能耀新材股份有限公司 1200 01月03日 2 中国耀华玻璃集团有限公司 技改线 560 01月05日 3 凯盛晶华玻璃有限公司 一线 600 01月10日 4 中玻（陕西）新技术有限公司 1000 01月12日 5 信义环保特种玻璃（江门）有限公司 江海D线 800 01月27日 6 金晶科技股份有限公司 浮法五线 600 02月15日 7 陕西神木瑞诚玻璃有限公司 450 02月20日 8 佛山市三水西城玻璃制品有限公司 300 03月16日 浮法玻璃冷修产线跟踪 序号 公司 产线 日产能减量 时间 23玻璃利润：隆众资讯口径，本周以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润18874元吨，周环比2571元吨；煤制气为燃料玻璃周均利润5980元吨，周146元吨；石油焦为燃料玻璃周均利润5024元吨，周环比2571元吨 24玻璃需求：12月夹层玻璃产量16866万平米，同比1595；中空玻璃产量13644万平米，同比 053；钢化玻璃产量52308平米，同比050；截至3月中，样本玻璃深加工企业订单天数8天，环比 176，同比353 24玻璃需求：2025年12月累计竣工088亿平方米，同比156；住宅销售面积同比增缩窄 新能源汽车汽车销量744万辆，同比1047 数据来源：我的钢铁，隆众资讯，卓创资讯，国联期货研究所 24 25 数据来源：海关进出口总署，国联期货研究所 26玻璃库存：本周全国浮法玻璃样本企业总库存69460万重箱，环比113；沙河地区社会库存444万重量箱，周环比24万重量箱 数据来源：我的钢铁，隆众资讯，国联期货研究所 26 27 26玻璃库存：分地区看，本周华北降库显著，华东、华中小幅降库，华南延续累库。 数据来源：我的钢铁，隆众资讯，国联期货研究所 28 CONTENTS 目录 03纯碱数据回顾 31纯碱价格：隆众资讯口径，本周现货市场松动 31纯碱价格：隆众口径截至21日，沙河重碱低端送到报价为1390元吨（周环37）；华中轻碱送到市场价为1400元吨（周环50），华东轻碱市场价1450元吨（周环50） 31纯碱价格：截至3月21日，05合约收盘价1410元吨，环比37，256；09合约收盘价1461元吨，周环51，337 31纯碱价格：本周纯碱基差持平 注：价格数据为隆众资讯报价，和现货真实成交有差距，仅供参考。 34 数据来源：我的钢铁、隆众资讯、文华财经、国联期货研究所 31纯碱价格：截至3月21日，本周纯碱基差趋稳，05合约基差30元吨，周环持平；09合约基差95元吨，周环持平 公司 产能 性质 工艺路线 投产时间 江苏德邦 60 搬迁项目投产 联碱法 2月出货 中天集团 30 1月已出产品 连云港碱业 110 搬迁，产能置换 联碱法 试生产阶段 湖北双环 40 联碱法 项目预计4月底交付 天然碱塔木素二期 280 新投产 天然碱法 预计2025年底投产 新都化工 60 联碱法 预期2025年底建成，2026年投产 38 数据来源：我的钢铁，国联期货研究所 万吨（273）；碱厂出货量为6997万吨，环比上周064；纯碱整体出货率为10727，环比363 474万吨（534）；出货3949万吨（周环088万吨），出货率11364（周环915） 数据来源：我的钢铁，国联期货研究所 41 持平（000）；出货3048万吨（周环133万吨），出货率10000（周环261） 34纯碱库存：卓创口径2月末下游浮法玻璃厂纯碱库存天数204天，月环63天，同比54天；碱厂库存分布来看，本周去库主要依旧在西北（505万吨），华北、华东小幅累库 35纯碱利润：本周合成氨、煤炭价格小趋稳，联碱法副产品氯化铵价格稳强 本周氨碱法纯碱产能利用率8457（周环比持平） 数据来源：我的钢铁，卓创资讯，国联期货研究所 45 （32）；联碱法产能利用率7556（周环比633） 月初光伏玻璃议价抬价，20mm镀膜光伏玻璃议价14元平方米；32mm镀膜光伏玻璃市价21元平方米 46 数据来源：隆众资讯，隆众资讯，国联期货研究所 游库存压力去化放缓 光伏玻璃产线投产跟踪 序号 公司 日产能增量 时间 1 凤阳海螺光伏科技有限公司 1200 03月10日 2 广西南玻新能源材料科技有限公司 1200 03月12日 光伏玻璃产线投产跟踪 序号 公司 日产能增量 时间 18 国华金泰山东新材料公司 1200 07月01日 光伏玻璃产线冷修跟踪 序号 1 公司 湖北亿钧能耀新材股份有限公司 日产能减量 1200 时间 1月3日 2 蚌埠德力光能材料有限公司 1000 1月6日 3 安徽燕龙基新能源科技有限公司 800 1月7日 4 宿迁中玻新能源有限公司 1000 1月7日 5 河南安彩高科股份有限公司 900 1月25日 6 唐山金信太阳能玻璃有限公司 700 2月21日 7 沭阳鑫达新材料有限公司 800 3月21日 光伏玻璃产线冷修跟踪 序号 公司 日产能减量 时间 3