供需双降 底部震荡为主

银河期货大宗商品研究所周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 综合分析与交易策略 【综合分析】 基本面方面，整体呈现供需双降态势。供应端，本周硅铁与锰硅供应端互有增减，总体变化不大。而近期已有部分硅铁企业因错峰用电暂时减产，冬季这一预期或对供应端形成持续的扰动。需求端，钢联数据显示，下游钢材保持了降库趋势，且降幅未见明显收窄，钢材产量也基本平稳。虽然接下来2周时间钢厂检修计划略有增多，但幅度较为温和，代表钢厂招标数量，相比11月还略有增加。因此总体来看基本面矛盾并不突出。 宏观方面，近期将召开政治局会议和中央经济工作会议，市场情绪预计会受到一定扰动。与此前几次会议后政策不及预期带来调整不同，近期从钢材、铁矿1-5月差持续走强可以看出，市场对于05合约暗含的政策高预期本就已经明显降温。叠加铁合金品种绝对估值水平在产业链当中并不突出，因此宏观方面的扰动预计影响相对较弱。 整体来看，铁合金本周呈现需求逐步压制，供应存在支撑的结构。宏观预期的摆动对周内走势节奏形成一定扰动，整体以底部震荡为主。 【策略】 单边：01合约底部震荡；套利：观望；期权：双卖虚值跨式组合。 供需数据跟踪 ◼【需求】 据我的钢铁网数据显示，247家样本钢厂日均生铁产量232.61吨，环比下降1.26万吨。五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：2.01万吨，环比上周下降0.04万吨；五大钢种硅锰（周需求70%）12.43万吨，环比下降0.05万吨。 ◼【供给】 供应方面，整体供应端互有增减，变动不大。本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率40.49%，环比下降0.14%；全国硅铁产量（周供应）12.03万吨，环比下降0.05万吨。全国187家独立硅锰企业样本开工率44.89%，环比增加2.36%；全国硅锰产量（周供应99%）19.75万吨，环比增加0.25万吨。 ◼【库存】 整体来看，需求端逐步回落，库存略有增加。12月6日当周，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量6.7万吨，环比增加0.2万吨；全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量21.7万吨，环比增加0.8万吨。 硅锰成本与利润（元/吨） 硅铁成本与利润（元/吨） 成本碳元素、电价格 硅锰硅铁供给-月度产量 金属镁需求 17GALAXY FUTURES资料来源：Wind BloombergMysteel 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周涛 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn