铅锌日评：供给收缩支撑铅价，关注炼厂复产情况；基本面支撑减弱，锌价重心或下移

铅锌日评20240109：供给收缩支撑铅价，关注炼厂复产情况；基本面支撑减弱，锌价重心或下移 2024/1/9 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 15,900.0016,140.00-240.00 0.32%0.53% -35.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 - -33.75-24.00-10.00 -25.00 15.00 - -2.505.00 -5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手42,637.00手38,818.00 /1.10 2.61% -1.67% 4.35% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 126,400.00 46,013.00 -1.04% 0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,064.00/7.82 -0.58% 1.11% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,360.0021,235.00125.00 0.05% -0.07% 25.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 225.005.00135.00-26.49-42.55100.0010.0035.00 15.0045.0015.00 -1.99 0.00 -5.00 -15.00 5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手82,127.00手72,000.00 /1.14 -1.41%-4.07% 2.77% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 218,375.004,176.00 -0.76% -10.25% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,504.00/8.48 -1.57% 1.53% 资讯 铅 1.SMM调研显示，12月30日至1月5日当周，原生铅企业周度开工率51.81%，环比下降1.2个百分点；再生铅企业周度开工率18.59%，环比下降9.3个百分点；铅蓄电池企业周度开工率56.72%，环比下降9.86个百分点。 2.SMM调研显示，截至1月8日，SMM铅锭五地库存总量6.61万吨，较1月5日减少约900吨，较1月2日减少0.15万吨。3.SMM调研显示，2023年12月全国电解铅产量为30.85万吨，环比上升2.42%，同比上升0.4%；2023年1-12月累计产量同比上升 12.76%。 锌 1.SMM调研显示，12月30日至1月5日当周，镀锌企业周度开工率58.52%，环比提升8.49个百分点；压铸锌合金企业周度开工率45.22%，环比下降2.02个百分点；氧化锌企业周度开工率55.5%，环比下降0.7个百分点。 2.SMM调研显示，截至1月8日，SMM锌锭七地库存总量7.67万吨，较1月2日减少0.25万吨，较1月5日减少0.49万吨，国内库存录减。 3.SMM调研显示，2023年12月SMM中国精炼锌产量为59.09万吨，环比增加1.19万吨或环比增加2.05%，同比增加12.38%。1至12月精炼锌累计产量达到662.2万吨，同比增加10.77%。其中12月国内锌合金产量为10.29万吨，环比增加0.96万吨。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.32%，沪铅主力合约收涨0.53%。 铅 从当前铅市基本面来看，1月进行设备检修的电解铅企业较多，如湖南、云南等地炼厂有常规检修，河南、广东及江西地区部分炼厂因设备故障有一周左右的检修，此外，青海地区部分炼厂停产技改，预计1月电解铅环比减量超2万吨，出现地区供给偏紧，安徽地区再生铅炼厂限产因素逐步解除，开工将有所回升；从下游消费来看，年末特殊时段因素解除，下游铅蓄电池采购陆续恢复正常，但当前依旧处于消费淡季，电动自行车蓄电池库存较高，市场消费较为低迷，预计下游消费回暖有限，对铅锭需求支撑不强。因检修等因素影响，供给端有所收紧，预计1月产量下滑超2万吨，下游节前备库陆续开启，社库转降，预期短期铅价震荡偏强运行，但随着安徽地区再生铅炼厂复产，且临近1月合约交割，去库逻辑或将转折，警惕铅价冲高回落。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.05%，沪锌主力合约收跌0.07%。上海地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至225元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨45元/吨至5元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至135元/吨。 锌 从基本面来看，随着天气变冷，新疆、内蒙古、青海等高寒地区部分矿山不具备保暖能力，土层和使用水上冻导致开采难度增加，矿山已集中进入停产期，短期非煤矿山扰动对锌矿供给影响不大，但是锌矿季节性停产的矿端收紧预期将进一步导致加工费下调，压制炼厂生产利润；消费端来看，四季度为传统镀锌消费淡季，加之北方暴雪天气和环保管控，镀锌板块开工偏低，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，圣诞订单疲软，对压铸锌合金支撑不足，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体较弱。1月国内部分炼厂有检修计划，供给端承压，但随着进口窗口逐渐开启，锌锭仍有流入，下游消费来看，北方环保限产因素逐渐解除，但需求依旧维持低迷，且高锌价抑制下游采购积极性，基本面支撑力度减弱，叠加外盘利空因素，锌价重心或下移。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006